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上市3個(gè)月，市值220億的母嬰龍頭股孩子王，業(yè)績(jī)突然“變臉”。

1月19日晚間，孩子王(301078.SZ)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告表示，公司預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤(rùn)為1.96億元至2.35億元，同比下降40%至50%。

孩子王表示，公司2021年新開(kāi)門(mén)店70余家，且主要為下半年新開(kāi)門(mén)店，新增門(mén)店使得公司運(yùn)營(yíng)成本有所增加，影響了2021年全年的凈利潤(rùn)水平。

不過(guò)，孩子王依然對(duì)未來(lái)充滿期許，計(jì)劃3年內(nèi)利用募集資金新建門(mén)店300家，從而進(jìn)一步完善公司的零售終端網(wǎng)絡(luò)布局。

二級(jí)市場(chǎng)上，孩子王目前股價(jià)維持在每股21元上下，與開(kāi)盤(pán)價(jià)相當(dāng)，較發(fā)行價(jià)增長(zhǎng)約264%。

東北證券認(rèn)為，孩子王“大店+深度會(huì)員+數(shù)字化全渠道”模式具備很深的護(hù)城河，新一輪擴(kuò)張趨勢(shì)下具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)能力。

營(yíng)收預(yù)增超5%

上市不久的孩子王，發(fā)出了一份讓市場(chǎng)并不滿意的業(yè)績(jī)預(yù)告。

1月19日晚間，孩子王發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告表示，公司預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤(rùn)為1.96億元至2.35億元，同比下降40%至50%;扣非凈利潤(rùn)為1.09億元至1.4億元，同比下降55%至65%。

孩子王同時(shí)預(yù)計(jì)，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.73億元至96.09億元，同比增長(zhǎng)5%至15%。

對(duì)于盈利能力下滑，孩子王表示，因執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則，公司新增確認(rèn)使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債，進(jìn)而因新增折舊費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等整體減少公司2021年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為5500萬(wàn)元至7000萬(wàn)元。

同時(shí)，孩子王表示，公司2021年新開(kāi)門(mén)店70余家，且主要為2021年下半年新開(kāi)門(mén)店;上述新增門(mén)店使得公司運(yùn)營(yíng)成本有所增加，而提升會(huì)員數(shù)量、收入及盈利水平需要一定的運(yùn)營(yíng)時(shí)間，再加上2021年物業(yè)不再對(duì)房租進(jìn)行疫情減免，影響了2021年全年的凈利潤(rùn)水平。

而且，2021年，受到新冠疫情的持續(xù)影響，全國(guó)多地出現(xiàn)疫情反復(fù)，使得孩子王單店銷售收入較去年有所下滑。

孩子王成立于2012年，主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)，為準(zhǔn)媽媽及14歲以下嬰童提供一站式購(gòu)物和全方位成長(zhǎng)服務(wù)。該公司的銷售渠道主要包括線下連鎖門(mén)店和線上電商、社群分享，其中直營(yíng)門(mén)店是其業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。2021年10月14日，公司成功登陸創(chuàng)業(yè)板。

近幾年，孩子王的業(yè)績(jī)?cè)鏊僭谥鹉?span id="p8bcvqzyi6y0" class="keyword">下滑。

2018至2020年，孩子王營(yíng)業(yè)收入分別為66.71億元、82.43億元和83.55億元，同比分別增長(zhǎng)27.42%、23.56%和1.37%;歸母凈利潤(rùn)為2.76億元、3.77億元和3.91億元，同比分別增長(zhǎng)194.21%、36.76%和3.61%。

或許受業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徲绊?，孩子王的IPO募資與預(yù)期差距較大。

招股書(shū)顯示，孩子王上市每股發(fā)行價(jià)定為5.77元，發(fā)行股票約1.09億股，占發(fā)行后總股本的10.01%，募資總額約6.28億元，比計(jì)劃募資金額24.49億元縮水18億元，降幅高達(dá)74%。

實(shí)際上，孩子王2021年業(yè)績(jī)“翻臉”已有先兆，前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)65.97億元，同比增長(zhǎng)13.29%;凈利潤(rùn)達(dá)2.37億元，同比下降8.55%;扣非凈利潤(rùn)達(dá)1.74萬(wàn)元，同比下降15.82%。

2021年第三季度，孩子王營(yíng)業(yè)收入達(dá)21.59億元，同比增長(zhǎng)9.21%;凈利潤(rùn)達(dá)7704.93萬(wàn)元，同比下降17.2%;扣非凈利潤(rùn)達(dá)5849.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)144.79%。

產(chǎn)品質(zhì)量或存隱憂

業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鹉?span id="p8bcvqzyi6y0" class="keyword">下滑，但孩子王線下直營(yíng)門(mén)店數(shù)量及經(jīng)營(yíng)面積卻持續(xù)增加。2018年、2019年和2020年，公司門(mén)店凈增數(shù)量分別為45家、94家和82家。

截至2020年末，孩子王已在全國(guó)開(kāi)設(shè)434家門(mén)店，公司計(jì)劃未來(lái)3年利用募集資金在江蘇、安徽、四川、廣東、重慶等22個(gè)省(市)新建門(mén)店300家，從而進(jìn)一步完善公司的零售終端網(wǎng)絡(luò)布局。

在門(mén)店經(jīng)營(yíng)策略上，孩子王則堅(jiān)持“大店模式”，店鋪均開(kāi)設(shè)在10萬(wàn)平米及以上的商業(yè)綜合體內(nèi)，平均面積達(dá)3000平方米，最大店面積超7000平方米。

2018年至2020年，孩子王門(mén)店租金費(fèi)用分別為4.82億元、5.46億元和5.92億元，逐年上漲，該項(xiàng)支出成為公司除工資外最大的支出成本。

不過(guò)，2018年至2020年，孩子王門(mén)店的店均收入分別為2414.92萬(wàn)元、2152.03萬(wàn)元和1732.81萬(wàn)元，坪效收入分別為7855.05元/平方米、7838.82元/平方米和6878.73元/平方米，門(mén)店店均收入和坪效均有所下滑。

在招股書(shū)中，孩子王還坦誠(chéng)了自己的一大“軟肋”，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及募投項(xiàng)目的建成達(dá)產(chǎn)，如果公司不能持續(xù)有效地執(zhí)行相關(guān)質(zhì)量控制制度和措施，造成公司銷售的產(chǎn)品出現(xiàn)嚴(yán)重質(zhì)量問(wèn)題或由此引發(fā)的客戶投訴，將給公司帶來(lái)不必要的客戶和訂單流失，影響公司在客戶中的聲譽(yù)和地位，進(jìn)而可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

1月13日，山東省市場(chǎng)監(jiān)管局發(fā)布的《2021年爬行墊產(chǎn)品質(zhì)量省級(jí)監(jiān)督抽查結(jié)果》顯示，山東孩子王兒童用品有限公司臨沂泰盛廣場(chǎng)店銷售的兩個(gè)規(guī)格的爬行墊產(chǎn)品不合格。

這兩個(gè)規(guī)格的爬行墊均由南通綠美佳塑膠有限公司生產(chǎn)，不合格項(xiàng)目均為“可預(yù)見(jiàn)的合理濫用-小零件”。

山東省市場(chǎng)監(jiān)管局提醒，選購(gòu)兒童爬行墊產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)關(guān)注小零件的問(wèn)題，防止兒童在玩耍過(guò)程中誤吞引發(fā)窒息的危險(xiǎn)。

二級(jí)市場(chǎng)上，孩子王上市首日股價(jià)大漲303%，市值沖破250億元。但從第二個(gè)交易日開(kāi)始，公司股價(jià)波動(dòng)下跌，2022年1月11日起又快速攀升，目前股價(jià)維持在每股21元上下，與開(kāi)盤(pán)價(jià)相當(dāng)，較發(fā)行價(jià)增長(zhǎng)約264%。

東北證券認(rèn)為，孩子王是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的母嬰店連鎖企業(yè)，公司構(gòu)建完善的會(huì)員體系，提高客戶粘性，進(jìn)而形成對(duì)上游供應(yīng)商的強(qiáng)吸引力。公司“大店+深度會(huì)員+數(shù)字化全渠道”模式具備很深的護(hù)城河，新一輪擴(kuò)張趨勢(shì)下具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)能力。(記者劉方益)