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股價(jià)九連板，二級(jí)市場(chǎng)上風(fēng)頭出盡的九安醫(yī)療(002432.SZ)與其基本面嚴(yán)重背離。

九安醫(yī)療股價(jià)大漲，源于一份公告及在互動(dòng)易平臺(tái)上自爆。公司稱(chēng)，其美國(guó)子公司iHealthLabsInc.的產(chǎn)品新型冠狀病毒抗原家用自測(cè)OTC試劑盒(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“試劑盒”)獲得美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局應(yīng)急使用授權(quán)(下稱(chēng)“EUA”)。

由于新冠肺炎疫情的不確定性，試劑盒市場(chǎng)需求、市場(chǎng)份額等都具有不確定性。股價(jià)大漲，并不意味著九安醫(yī)療能借此翻盤(pán)。

事實(shí)上，2010年上市以來(lái)，九安醫(yī)療的盈利能力整體較弱。近12年來(lái)(含今年前三季度)，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))累計(jì)數(shù)約為虧損6.89億元。

上市以來(lái)，九安醫(yī)療完成了三次股權(quán)融資，累計(jì)募資18.41億元，公司并未借助資本市場(chǎng)融資提升盈利能力。此外，截至今年9月底，公司總資產(chǎn)25.21億元，剔除募資部分，資產(chǎn)規(guī)模并未明顯擴(kuò)大。

備受質(zhì)疑的是，繼去年股權(quán)激勵(lì)被質(zhì)疑利益輸送外，今年，公司又在籌劃股權(quán)激勵(lì)。其低價(jià)授予股票，明顯偏低的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，再次被質(zhì)疑為利益輸送。

股價(jià)九連板與慘淡基本面

口罩、手套、疫苗、核算檢測(cè)產(chǎn)品等，但凡與新冠疫情相關(guān)的新產(chǎn)品問(wèn)世，常常遭資金追捧，股價(jià)大漲。

九安醫(yī)療就因此股價(jià)坐上“火箭”，不斷上竄。

今年11月1日，九安醫(yī)療股價(jià)最低為5.94元/股，到11月5日，股價(jià)收?qǐng)?bào)6元/股。11月8日，股價(jià)突然以漲停開(kāi)盤(pán)，但漲停隨即被打開(kāi)，全天高位小幅波動(dòng)，尾盤(pán)有所下探，最終收?qǐng)?bào)6.39元/股，漲幅為5.50%。9日，股價(jià)下跌1.41%，10日上漲1.43%，11日，早盤(pán)平開(kāi)橫盤(pán)，午后突然走高，收盤(pán)時(shí)漲幅為5.63%，12日微漲0.74%。

異常出現(xiàn)在15日，早盤(pán)小幅高開(kāi)，橫盤(pán)震蕩，下午2時(shí)33分，突然遭巨量資金殺入，瞬間漲停。16日，股價(jià)小幅高開(kāi)，秒漲停，雖然有過(guò)短時(shí)博弈，但很快被封住漲停，直至下午收盤(pán)。17日，股價(jià)表行為一字板漲停，18日，漲停價(jià)開(kāi)盤(pán)，很快被砸開(kāi)，經(jīng)過(guò)幾番博弈后，早盤(pán)10時(shí)24分封死漲停。這一天，成交量7.02億元，創(chuàng)去年7月15日以來(lái)的新高。

緊接著的是19日至25日的5個(gè)交易日，股價(jià)均表現(xiàn)為強(qiáng)勢(shì)漲停。到11月25日，股價(jià)達(dá)到16.06元/股。

至此，本月內(nèi)，股價(jià)收了9連板，月內(nèi)最大漲幅為170.37%。

真正讓股價(jià)飆升的是一份公告及公司在互動(dòng)易平臺(tái)上的“自爆”。11月8日，公司披露，試劑盒獲美國(guó)應(yīng)急使用授權(quán)。產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)在于“可由個(gè)人自行采集前鼻腔拭子樣本進(jìn)行操作，15分鐘快速出結(jié)果，無(wú)需處方，即可通過(guò)美國(guó)的電商、藥店、商超等渠道進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)”，預(yù)計(jì)未來(lái)可能為公司帶來(lái)相關(guān)銷(xiāo)售收入。

11月11日至15日，九安醫(yī)療在互動(dòng)易平臺(tái)上的“自爆”。針對(duì)此前公告，公司回應(yīng)應(yīng)投資者提問(wèn)時(shí)表示，“家用自測(cè)試劑盒在美國(guó)現(xiàn)貨熱銷(xiāo)”、“月產(chǎn)能一億人份”、“2022年初增產(chǎn)至每月2億人份”、“新冠抗原家用自測(cè)OTC試劑盒價(jià)格為6.99美元(1人份)”等。

根據(jù)九安醫(yī)療回復(fù)，有投資者計(jì)算出，九安醫(yī)療在美國(guó)月銷(xiāo)售額可達(dá)7億美元甚至14億美元，一年下來(lái)，銷(xiāo)售金額可能達(dá)百億美元。2020年，公司營(yíng)業(yè)收入取得歷史性突破也只有20億元。兩相對(duì)比，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度堪稱(chēng)嚇人。而這一業(yè)績(jī)與僅30億元左右市值顯然不匹配。

就是在這樣的情況下，九安醫(yī)療的股價(jià)從15日開(kāi)始連續(xù)漲停，直到11月25日，連收9個(gè)漲停。

接下來(lái)，九安醫(yī)療收監(jiān)管關(guān)注函、澄清、提示風(fēng)險(xiǎn)等。11月25日晚間，公司發(fā)布股票異動(dòng)公告時(shí)稱(chēng)，相關(guān)試劑盒在海外銷(xiāo)售收入受多方面因素影響，目前尚無(wú)法預(yù)測(cè)該產(chǎn)品給營(yíng)業(yè)收入和業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響。

公司還就此前互動(dòng)易回復(fù)進(jìn)行澄清，表示產(chǎn)能并不能等同于實(shí)際產(chǎn)量及銷(xiāo)量。公司提醒投資者不要因概念混淆，出現(xiàn)錯(cuò)誤推斷。

11月25日晚，業(yè)內(nèi)人士向記者分析稱(chēng)，全球范圍內(nèi)，九安醫(yī)療的試劑盒究竟有多大競(jìng)爭(zhēng)力，隨著疫苗以及藥物的推廣，試劑盒未來(lái)的市場(chǎng)需求有多大等等，都是一個(gè)未知數(shù)，九安醫(yī)療能否借試劑盒翻盤(pán)，還很難說(shuō)。

實(shí)際上，九安醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體上不佳。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.90億元，同比下降50.82%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))0.50億元，同比下降86.19%，而扣非凈利潤(rùn)則為虧損0.25億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年上市以來(lái)，九安醫(yī)療實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)也只有1.22億元，扣非凈利潤(rùn)則為虧損6.89億元。

由此可見(jiàn)，九安醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)基本面頗為慘淡。

兩推股權(quán)激勵(lì)均遭質(zhì)疑

不確定性的試劑盒遭爆炒，引發(fā)股價(jià)九漲停，這期間，監(jiān)管質(zhì)疑其有從中獲利嫌疑。

股價(jià)大幅上漲與九安醫(yī)療的利益勾連，源自其實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)。

2020年，九安醫(yī)療實(shí)現(xiàn)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象1286人，包括副總經(jīng)理王湧、叢明、財(cái)務(wù)總監(jiān)孫喆、董秘鄔彤等，行權(quán)價(jià)格為11.53元/份。行權(quán)條件是達(dá)到業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，具體為，以2019年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2020年至2022年，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于70%、20%、40%。

2019年，公司營(yíng)業(yè)收入為7.06億元，以此計(jì)算，2020年至2022年，其目標(biāo)營(yíng)業(yè)收入分別不低于12億元、8.47億元、9.88億元。

去年三季度，在推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)時(shí)(激勵(lì)對(duì)象明單調(diào)整時(shí)間為去年10月15日)，公司營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到16.07億元，超過(guò)目標(biāo)數(shù)。

因此，市場(chǎng)質(zhì)疑，九安醫(yī)療的股權(quán)激勵(lì)，業(yè)績(jī)考核沒(méi)有挑戰(zhàn)性，存在利益輸送嫌疑。

蹊蹺的是，今年10月25日，2020年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一個(gè)歸屬期開(kāi)始行權(quán)，第一個(gè)行權(quán)期符合行權(quán)條件的激勵(lì)對(duì)象187人，可行權(quán)的期權(quán)數(shù)量為304.7萬(wàn)份。原本6元多的股價(jià)歷經(jīng)連續(xù)漲停，股價(jià)超過(guò)16元。

這意味著，187名激勵(lì)對(duì)象可從中獲利約0.14億元。如果股價(jià)沒(méi)有本輪大幅上漲，則是浮虧。

因此，股價(jià)大幅上漲與行權(quán)“完美撞車(chē)”，交易所也因此質(zhì)疑九安醫(yī)療，是否存在涉嫌通過(guò)拉抬股價(jià)便利2020年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象自主行權(quán)以獲利情形。

不僅僅是2020年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，目前正在推進(jìn)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，也被質(zhì)疑存在利益輸送情形。

根據(jù)2021年激勵(lì)計(jì)劃草案，公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予738.5萬(wàn)份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為6.49元/股，激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為354人，其中，仍然包括副總經(jīng)理王湧、叢明、財(cái)務(wù)總監(jiān)孫喆、董秘鄔彤等四人。行權(quán)條件仍然為業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，以2019年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2021年至2024年的增長(zhǎng)了分別不低于20%、40%、70%、80%。據(jù)此計(jì)算，2021年至2024年的營(yíng)業(yè)收入分別不低于8.47億元、9.88億元、12億元、12.71億元。

今年前三季度，九安醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.90億元，相比2019年前三季度增加54.30%，而前三季度營(yíng)業(yè)收入已完成2021年業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的93.27%，全年業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)基本上已成定局。

顯然，這一業(yè)績(jī)考核要求不具有挑戰(zhàn)性，難以達(dá)到激勵(lì)效果。

業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的設(shè)定還存在詭異。根據(jù)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，2024年的營(yíng)業(yè)收入較2023年僅增長(zhǎng)5.9%，遠(yuǎn)低于前三個(gè)考核年度的營(yíng)業(yè)收入增速。

為何2024年的營(yíng)業(yè)收入增速大幅下滑?九安醫(yī)療作出這樣的判斷有何依據(jù)?

顯然，這樣的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)太低。

對(duì)此，交易所也下發(fā)了關(guān)注函，要求九安醫(yī)療進(jìn)一步詳細(xì)說(shuō)明本次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公司層面以2021年作為首個(gè)考核期的確定依據(jù)和合理性，2021年公司層面業(yè)績(jī)指標(biāo)的設(shè)置是否能達(dá)到激勵(lì)效果，2024年增長(zhǎng)率指標(biāo)較前一考核期的提升顯著低于前三個(gè)考核期的原因及合理性。此外，交易所還要求公司說(shuō)明本次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否存在向相關(guān)人員變相輸送利益情形。

值得一提的是，上市以來(lái)，通過(guò)IPO及定增，九安醫(yī)療已累計(jì)完成融資18.41億元。而截至今年9月底，公司總資產(chǎn)25.21億元。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，上市12年來(lái)，九安醫(yī)療不僅主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，扣除募資后，資產(chǎn)規(guī)模也沒(méi)有明顯擴(kuò)大，公司整體上似乎沒(méi)有什么發(fā)展。(記者明鴻澤)