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賽托生物連續(xù)五年凈利不及上市前 項(xiàng)目多變動(dòng)未達(dá)預(yù)期

米超杰家族實(shí)際控制的賽托生物(300583.SZ)存在不少詭異之處。

賽托生物主要從事醫(yī)藥中間體、高端特色原料藥和成品制劑的研發(fā)生產(chǎn)和銷(xiāo)售,2017年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

然而,公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)似乎在開(kāi)倒車(chē)。從2016年開(kāi)始至今的5年,其實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))均不及2014年、2015年。截至今年9月28日,其股價(jià)為22.25元,較上市初期的93.43元/股下跌了約76.19%。

今年上半年,賽托生物實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)倍增,但應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資均較期初倍增,應(yīng)付票據(jù)也表現(xiàn)為倍增,頗為奇怪。

更讓人不解的是,年初,公司一投資項(xiàng)目的進(jìn)度達(dá)到95%。今年上半年,公司增加投入0.72億元,時(shí)過(guò)半年,進(jìn)度仍然為95%。

賽托生物還存在重要客戶(hù)與供應(yīng)商重疊情形等,這期間是否存在異常,市場(chǎng)也一直在質(zhì)疑。

項(xiàng)目多變動(dòng)未達(dá)預(yù)期

賽托生物在項(xiàng)目建設(shè)方面變動(dòng)較大,投資進(jìn)度及工程進(jìn)度均讓人感到意外。

2017年初,賽托生物通過(guò)IPO上市成功募資10.74億元,扣除相關(guān)費(fèi)用后,募資凈額為10.26億元。

根據(jù)招股書(shū),賽托生物IPO項(xiàng)目只有一個(gè),那就是年產(chǎn)700噸9-羥基雄烯二酮、120噸4-烯物、180噸雙羥基黃體酮項(xiàng)目,總投資約12.38億元。公司計(jì)劃將所募資金全部用于這一項(xiàng)目建設(shè),不足部分自籌解決。

然而,上市募資成功后,公司立即調(diào)整募投項(xiàng)目及募資使用計(jì)劃,終止120噸4-烯物、180噸雙羥基黃體酮產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè),繼續(xù)實(shí)施年產(chǎn)700噸9-羥基雄烯二酮項(xiàng)目建設(shè)。三個(gè)生產(chǎn)線(xiàn)減少兩個(gè),只保留一個(gè),擬使用募資調(diào)整為3.46億元。

該項(xiàng)目在2019年底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài),實(shí)際投資約3.60億元。截至今年6月底,其累計(jì)實(shí)現(xiàn)效益4084.08萬(wàn)元,未達(dá)到預(yù)期。

賽托生物新增一個(gè)項(xiàng)目,即甾體類(lèi)中間體及原料藥項(xiàng)目,總投資4.51億元,由賽托生物控股子公司斯瑞藥業(yè)負(fù)責(zé)實(shí)施。其中,賽托生物以募集資金向斯瑞藥業(yè)增資2.70億元,斯瑞藥業(yè)參股股東仙琚制藥增資3000萬(wàn)元,其余資金由斯瑞藥業(yè)自籌。

緊接著,賽托生物使用約1.15億元募資購(gòu)買(mǎi)菏澤潤(rùn)鑫熱力有限公司100%股權(quán),跨界布局熱力能源業(yè)務(wù)。使用募資3.30億元(含募資本金2.95億元、年產(chǎn)700噸9-羥基雄烯二酮項(xiàng)目結(jié)余資金1373.01萬(wàn)元)永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

如今,四年零八個(gè)月過(guò)去了,賽托生物IPO募資10.74億元,僅完成一個(gè)項(xiàng)目建設(shè),且效益未達(dá)預(yù)期。

記者發(fā)現(xiàn),甾體類(lèi)中間體及原料藥項(xiàng)目有點(diǎn)異常。今年初,項(xiàng)目累計(jì)投資約1.38億元,投資進(jìn)度為45.46%,項(xiàng)目進(jìn)度為40%,預(yù)計(jì)2022年5月1日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。今年上半年投資0.73億元,到6月底,累計(jì)投資1.96億元,投資進(jìn)度為72.50%,項(xiàng)目進(jìn)度僅為45%,投資進(jìn)度與項(xiàng)目進(jìn)度差異較大。

始于2018年5月的項(xiàng)目,三年多過(guò)去了,進(jìn)度僅45%,市場(chǎng)質(zhì)疑,賽托生物可能有意放緩在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)步伐。

大筆募資補(bǔ)充流動(dòng)資金,賽托生物將其用于新的項(xiàng)目建設(shè)。

年產(chǎn)240萬(wàn)十億/年硫酸新霉素項(xiàng)目就是賽托生物重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目,其也存在異常。今年初,項(xiàng)目累計(jì)投資2.82億元,項(xiàng)目進(jìn)度為95%。然而,今年上半年投入約0.72億元,累計(jì)投資約3.54億元,項(xiàng)目進(jìn)度仍然為95%。

歷時(shí)半年,增加投入0.72億元,項(xiàng)目進(jìn)度為何仍然為95%?實(shí)際上,截至今年6月底,工程累計(jì)投入占預(yù)算比例達(dá)138.80%,較年初增加28.21個(gè)百分點(diǎn),大幅超出預(yù)算,進(jìn)度無(wú)變化,市場(chǎng)又生疑慮,賽托生物是否存在將在建工程延遲轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)情形。

還有,目前,賽托生物正在籌劃通過(guò)定增募資3億元,用于高端制劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。據(jù)披露,高端制劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目主要生產(chǎn)注射用甲潑尼龍琥珀酸鈉凍干粉針等八種制劑,建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)6年。

令人擔(dān)憂(yōu)的是,6年過(guò)去了,市場(chǎng)環(huán)境是否會(huì)發(fā)生較大變化,該項(xiàng)目能否達(dá)到預(yù)期。

應(yīng)付票據(jù)同比激增8倍

賽托生物的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也存在不少讓人不解之處。

賽托生物成立于2010年,專(zhuān)注于開(kāi)展生物技術(shù)的研發(fā)工作,2011年,公司采用微生物轉(zhuǎn)化法制取雄烯二酮等甾體藥物原料的生產(chǎn)技術(shù)已研發(fā)成功,并成功將該技術(shù)應(yīng)用于工業(yè)化生產(chǎn),實(shí)現(xiàn)了生物技術(shù)路線(xiàn)對(duì)以雙烯為原料生產(chǎn)相關(guān)甾體藥物的傳統(tǒng)工藝路線(xiàn)的替代。

公司稱(chēng),通過(guò)系列研發(fā)創(chuàng)新,利用基因工程技術(shù),對(duì)微生物轉(zhuǎn)化法生產(chǎn)過(guò)程中所需的菌種進(jìn)行基因改造,獲得了更高轉(zhuǎn)化率的菌種,該菌種基因改造技術(shù)及相關(guān)生產(chǎn)工藝均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,公司因此確立了甾體藥物原料的龍頭供應(yīng)商地位。與仙琚制藥、人福藥業(yè)、信誼津津、天藥股份等甾體藥物行業(yè)龍頭企業(yè)建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定合作關(guān)系,競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)居行業(yè)前列。

上市以來(lái),賽托生物也進(jìn)行了多次并購(gòu),包括收購(gòu)迪森生物、潤(rùn)鑫熱力、斯瑞生物、LIBFLS.P.A等部分或全部股權(quán),進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。

然而,單純從已經(jīng)披露的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看,上市以來(lái),賽托生物的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)陂_(kāi)倒車(chē)。

數(shù)據(jù)顯示,2014年、2015年,賽托生物實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.66億元、1.87億元,對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入為5.21億元、6.68億元。

2016年,上市前一年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.68億元、凈利潤(rùn)1.01億元,同比分別下降14.95%、45.91%。

2017年至2020年,在并購(gòu)等因素助力下,公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.86億元、10.52億元、9.66億元、9.13億元,同比變動(dòng)38.24%、33.95%、-8.22%、-5.45%,存在波動(dòng)。同期,公司凈利潤(rùn)分別為0.92億元、1.27億元、0.55億元、-1.80億元,同比變動(dòng)-9.07%、37.88%、-56.13%、-425.09%。

對(duì)比2014年、2015年,當(dāng)然,如果這兩年的數(shù)據(jù)真實(shí)無(wú)誤,那么,2016年以來(lái),賽托生物的凈利潤(rùn)整體上呈現(xiàn)下滑之勢(shì)。2020年,受對(duì)2019年溢價(jià)收購(gòu)的標(biāo)的全額計(jì)提商譽(yù)等因素影響,公司陷入上市以來(lái)的首次虧損。

今年上半年,賽托生物的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)較上年似乎好看了不少。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.24億元,同比增長(zhǎng)26.51%,凈利潤(rùn)0.19億元、扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))0.06億元,去年同期均為虧損,今年上半年成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

不過(guò),從相關(guān)數(shù)據(jù)看,似乎有些不正常。

今年上半年,公司實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為860.23萬(wàn)元,去年同期為1.84億元,同比減少1.75億元,減少幅度約為95.32%。

以此同時(shí),截至今年6月底,公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資分別為2.20億元、1.86億元,分別較年初增長(zhǎng)117.86%、163.52%。這一增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入26.51%的增速。

同期,公司應(yīng)付票據(jù)及和應(yīng)付賬款3.41億元、3.06億元,分別較年初增長(zhǎng)120.61%、23.12%。與去年同期相比,二者分別增長(zhǎng)約821.62%、81.07%。應(yīng)付票據(jù)全部為銀行承兌匯票。縱覽上市以來(lái)同期的應(yīng)付票據(jù),今年上半年遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歷史同期。此外,公司支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的票據(jù)保證金2.33億元,同比增長(zhǎng)746.77%。

應(yīng)付票據(jù)及支付的票據(jù)保證金同比增長(zhǎng)逾8倍、7倍,其背后的深層次原因是什么?

監(jiān)管部門(mén)對(duì)賽托生物的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)異常早就在關(guān)注。針對(duì)賽托生物2020年度報(bào)告、2021年半年度報(bào)告、定增募資事項(xiàng)等均發(fā)出了問(wèn)詢(xún)函,要求對(duì)照同行核查并披露。

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