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雙減政策正式落地 三家公司市值合計蒸發(fā)655億元
旦夕之間，教培業(yè)的寒冬已至。7月24日，《關于進一步減輕義務教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見》(簡稱“雙減”意見)落地。
一石激起千層浪，在紐交所掛牌上市的三大教育巨頭股價暴跌。新東方大跌54.22%，高途集團跌幅達63.26%，好未來跌幅超過70%，單日跌幅均超歷史紀錄，三家公司市值合計蒸發(fā)655億元。
除上市公司之外，一批教育行業(yè)獨角獸也被擋在上市門外。對此，業(yè)內(nèi)分析，教育行業(yè)將會進入一輪深入洗牌期，一批上市培訓教育上市公司將被清理，獨角獸企業(yè)上市夢碎，小型機構或私人培訓班也將面臨淘汰。
多位教育界人士和學生家長一致認為，“雙減”意見的出臺對中國教育事業(yè)和孩子的成長將大有裨益，其社會利好效果會逐步顯現(xiàn)。
中概教育股慘遭重挫，進入至暗時刻。
美國東部時間，7月23日，在紐交所掛牌上市的三大教育巨頭股價暴跌。新東方(EDU.N)大跌54.22%，高途集團(GAOTU.N)跌幅達63.26%，好未來(TAL.N)跌幅超過70%，單日跌幅均超歷史紀錄。一夜之間，三家公司市值合計蒸發(fā)655億元。
在7月23日盤前，摩根大通大幅下調新東方等中概股教育股目標價，并給予減持評級。其中，將好未來評級從中性降至減持，目標價從70美元降至7.6美元。
記者發(fā)現(xiàn)，今年以來，新東方等三家教育公司股價跌跌不休，股價均跌至地板。如今，三家公司市值合計只有635億元，較其高點時的5023億元蒸發(fā)了4388億元。
新東方等股價慘遭殺跌，與校外培訓監(jiān)管政策有關。
最新消息稱，《關于進一步減輕義務教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見》(簡稱“雙減”意見)已經(jīng)落地。這意味著義務教育學科類校外培訓行業(yè)將被大大壓減，商業(yè)資本化將受到約束。
7月24日上午，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長江商報記者表示，在“雞娃”形勢下，義務教育學科類校外培訓是與一塊十分誘人的大蛋糕，“雙減”意見落地，蛋糕將變成饅頭，行業(yè)洗牌在所難免。在其看來，新東方等具備一定規(guī)模的民辦教育機構可能會在職業(yè)培訓領域發(fā)力，整體前景不容樂觀。
高途集團股價暴跌97.64%
50歲的陳向東或將面臨人生的第二次抉擇。
2014年初，陳向東辭去新東方執(zhí)行總裁職務，隨即創(chuàng)辦了跟誰學(高途集團前身)，他邀約了主要由來自新東方等著名教育培訓機構和百度、阿里、騰訊、新浪、搜狐等頂級互聯(lián)網(wǎng)公司的精英。彼時，與新東方有所不同，跟誰學一開始就注入了互聯(lián)網(wǎng)基因，定位為在線教育。
跟誰學實現(xiàn)了快速發(fā)展。2015年3月30日，創(chuàng)建6個多月，跟誰學宣布A輪融資5000萬美元，刷新了中國創(chuàng)業(yè)公司A輪融資紀錄，估值達2.5億美元。
2019年6月6日，跟誰學在美國紐交所掛牌上市，是首家盈利的K12在線教育公司在紐交所上市。
不過，高速成長的跟誰學迎來了包括灰熊、香櫞、渾水等多家機構做空，累計做空達16次，涉及財務造假、費用虛報、教師資格造假、學生人數(shù)等。對于這些質疑，跟誰學均予以反駁。
頻頻做空并未影響跟誰學的股價飆升。上市之初，跟誰學股價在10美元左右，去年5月26日，股價為31.02美元/股，今年1月27日，股價最高達149.05美元/股，市值飆升至253.39億美元。
今年4月，跟誰學更名為高途集團。
好未來的前身是學而思，由張邦鑫創(chuàng)立。2002年，尚在北京大學讀研究生的張邦鑫，與同學合伙創(chuàng)辦學而思，從事中小學課外輔導。2007年，在北大讀博士的張邦鑫退學，專心負責公司業(yè)務。2010年10月21日，學而思正式登陸美國紐交所，成為國內(nèi)首家在美國上市的中小幼教育培訓機構。2013年，公司更名為好未來。
上市以來，好未來股價整體上呈現(xiàn)上漲勢頭，今年2月16日，股價創(chuàng)新高，達到90.96美元/股，市值達181.77億美元。
今年59歲的俞敏洪是從北大辭職后創(chuàng)業(yè)的，1993年，其創(chuàng)立新東方學校。2006年，新東方在紐交所掛牌上市。相較于好未來和高途集團，新東方屬于大型綜合性教育培訓集團，業(yè)務包括外語培訓、中小學基礎教育、學前教育、在線教育、出國咨詢、圖書出版等各個領域。
今年2月16日，新東方的股價為199.74美元/股，創(chuàng)歷史新高，市值為339.89億美元。
然而，今年以來，強監(jiān)管來襲，尤其是針對K12賽道。今年6月1日，市場監(jiān)管總局召開新聞發(fā)布會，新東方、學而思、思考樂等15家校外培訓機構因為虛假宣傳、價格欺詐等被頂格處罰。此前，北京市場監(jiān)管局對跟誰學、新東方在線、學而思、高思等四家頭部校外培訓機構進行處罰。
隨著監(jiān)管趨嚴，反映在二級市場上的是股價大幅調整。今年3月12日，新東方分拆后，股價回落至17.64美元/股，隨后是跌跌不休。7月23日，股價大跌54.22%至2.93美元/股，較今年2月16日下跌了85.33%。如今的市值只有50.22億美元。
高途集團跟好未來也沒有幸免，股價持續(xù)下行，7月23日，兩家公司分別下跌63.26%、70.76%，股價分別跌至3.52美元/股、6美元/股，年內(nèi)最大跌幅分別為97.64%、93.40%。
如今，新東方、好未來、高途集團的市值分別為50億美元、39億美元、9億美元，分別較年初高點時的339.89億美元、181.77億美元、253.39億美元減少289.89億美元、142.77億美元、244.39億美元。換算成人民幣，年內(nèi)，三家公司合計4388億元市值蒸發(fā)。
業(yè)績回調轉型不可避免
股價深度下跌，反映的是市場對“雙減”意見出臺后新東方等公司影響的解讀。校外培訓機構產(chǎn)業(yè)轉型或不可避免。
實際上，2020年以來，包括新東方在內(nèi)的多家校外培訓機構經(jīng)營業(yè)績已經(jīng)面臨較大壓力。
新東方，2020年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)4.13億美元，同比大增76.31%，而今年上半年，凈利潤為2.29億美元，同比下降12.91%。
2020年度，好未來實現(xiàn)的凈利潤為-1.10億美元，同比下降130.01%，上市10年來首次下降。今年前三季度，凈利潤為0.53億美元，同比大增363.47%，但是，隨著監(jiān)管新政出臺，今年能否實現(xiàn)業(yè)績增長仍是未知數(shù)。
高途集團的燒錢模式難以持續(xù)。2019年，高途集團實現(xiàn)營業(yè)收入3.03億美元，同比增長432.30%，凈利潤0.32億美元，同比增幅高達1053.33%。
而在2020年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入為10.92億美元，同比增幅為236.89%，而凈利潤則為虧損2.13億美元。今年一季度，其虧損金額就達到2.17億美元。
在銷售費用方面，2019年，高途集團投入1.49億美元，2020年，猛增至8.91億美元，今年一季度為3.48億美元。
高途集團不斷增長的銷售費用主要為為擴大用戶規(guī)模及提高品牌知名度增加市場推廣費用，以及銷售和營銷人員薪酬增加。
顯然，巨額銷售費用吞噬了利潤，是公司虧損的重要因素之一。
記者發(fā)現(xiàn)，新東方、好未來及高途集團，均重點發(fā)力K12教育，尤其是好未來和高途集團。
今年5月21日，“雙減”意見通過審議。7月23日，公開消息稱，“雙減”意見正式落地。這意味著，義務教育將強化學校教育的主陣地作用，而義務教育學科類校外培訓行業(yè)將被大幅壓減，并將嚴禁過度資本化。
校外培訓有著較大的市場需求，整治校外培訓市場從2018年就已開始，成效并不十分明顯，是否會“雷聲大、雨點小”?
7月24日，有分析人士向記者稱，從螞蟻上市被緩、滴滴出行被查、騰訊等龍頭均被調查事件看，監(jiān)管層并不是說說而已，而是會真抓實干。
在沈萌看來，校外培訓新政的出臺，可以和鼓勵生育三孩聯(lián)系起來，為家庭教育減負。
沈萌向記者表示，校外培訓是一個龐大的利益豐厚的蛋糕，尤其是義務教育學科類的校外培訓。隨著監(jiān)管新政出臺，市場必將面臨重大調整，行業(yè)將面臨大洗牌。在其看來，包括新東方、好未來在內(nèi)的校外培訓龍頭，都將會進行產(chǎn)業(yè)轉型。轉型方向，可能為包括出國留學、文藝、特長等，還包括財會、法律等職業(yè)培訓。
