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夢(mèng)天家居營(yíng)業(yè)成本下降存疑 多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)明顯異常
改制前后的夢(mèng)天家居，多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)生了重大變化，這難道僅是巧合?
近日，夢(mèng)天家居集團(tuán)股份有限公司(下稱“夢(mèng)天家居”)更新了招股書。招股書顯示，夢(mèng)天家居于2018年進(jìn)行了股份制改革。有意思的是，夢(mèng)天家居改制后的付款方式及多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)生了重大變化。如，公司改制前存在大量的第三方回款，2017年占總營(yíng)收比接近3成，在改制后的2018年這一比例驟降至1.39%，同時(shí)2018年的營(yíng)收也下降9.28%。再如，公司改制后，營(yíng)業(yè)成本大幅下降，雖然公司給出了解釋，但卻難以自圓其說(shuō)。
營(yíng)業(yè)成本下降存疑
招股書顯示，夢(mèng)天家居成立于2003年，2018年整體變更為股份公司。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是木門、墻板、柜類等定制化木質(zhì)家具的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為客戶提供家居的整體空間解決方案。
2017年-2019年、2020年上半年，夢(mèng)天家居分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.82億元、13.45 億元、13.48 億元、3.73億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.69億元、0.94億元、1.88億元和0.18億元。2018年和2019年，公司的營(yíng)收增速分別為-9.28%、0.26%;凈利潤(rùn)增速分別為36.8%、99.35%。
不難發(fā)現(xiàn)，夢(mèng)天家居2018年后的收入增長(zhǎng)陷入停滯，但凈利潤(rùn)卻急速增長(zhǎng)。造成這種背離的一個(gè)重要原因是公司毛利率的大幅提升，而毛利率的大幅提升的一個(gè)重要原因是營(yíng)業(yè)成本的大幅下降，營(yíng)業(yè)成本的下降主要是因?yàn)橹苯硬牧铣杀镜拇蠓陆怠?/p>
2017-2019年、2020年上半年，夢(mèng)天家居主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別為10.68億元、8.97億元、8.29億元、2.39億元，直接材料分別為7.77億元、5.79億元、5.17億元、1.37億元，占總成本的比例分別為72.74%、64.54%、62.4%、57.33%，占比持續(xù)下降。
夢(mèng)天家居稱，2018年直接材料占比降幅較大，主要系2017年是公司“油改水”轉(zhuǎn)型初期，因工藝的不穩(wěn)定使得單位產(chǎn)品耗用的材料成本相對(duì)較大，而2018年公司工藝趨于穩(wěn)定，同時(shí)公司開始對(duì)板材類、線條材料進(jìn)行定長(zhǎng)定尺的優(yōu)化采購(gòu)，減少了生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本耗費(fèi)所致。
對(duì)于以上解釋，新浪財(cái)經(jīng)2020年6月17日發(fā)文《夢(mèng)天家居IPO：第一大產(chǎn)品銷量連降 毛利率波動(dòng)異?！穲?bào)道，“與夢(mèng)天家居業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)最相似的江山歐派，其2018年攻克了水性漆技術(shù)，但是其直接材料占比并沒(méi)有大幅下降，2017-2019年的直接材料占總成本的比值分別為73.06%、74.95%和73.35%，比較穩(wěn)定。”
證監(jiān)會(huì)在去年11月份也對(duì)夢(mèng)天家居直接材料成本占比逐年下降的情況發(fā)出反饋意見，要求說(shuō)明是否存在少計(jì)成本、費(fèi)用的情形等。
第三方回款合理性待解
上文提到的營(yíng)業(yè)成本中的直接材料大幅下降發(fā)生在2018年，2018年重大變化還有公司第三方回款大幅下降。而同樣在2018年，夢(mèng)天家居由有限公司改為股份公司。按照現(xiàn)有法規(guī)，一家公司擬登陸A股，將有限公司變更為股份公司是接受輔導(dǎo)的前提條件之一。同時(shí)，公司在IPO前夕也會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行大量處理，以滿足發(fā)行監(jiān)管要求。
招股書顯示，夢(mèng)天家居2017-2019年、2020年上半年第三方回款金額分別為4.22億元、1864.57萬(wàn)元、23.16萬(wàn)元、0元，分別占當(dāng)期總營(yíng)收的28.48%、1.39%、0.02%和0。2017年占比近3成，2018年大幅下降，2019年后幾乎無(wú)第三方回款。
夢(mèng)天家居稱，自2018年起，公司要求經(jīng)銷商匯款賬戶必須為經(jīng)銷商與本公司簽訂年度《經(jīng)銷商合同》的簽約人(公司)所對(duì)應(yīng)的銀行賬戶回款，使得第三方回款情形得到較好控制。
有意思是的是，2018年，夢(mèng)天家居的總營(yíng)收由上年的14.82億元下降至13.45 億元，降幅為9.28%。也就是說(shuō)，第三方回款占比大幅下降當(dāng)年，公司營(yíng)收也下降近10個(gè)百分點(diǎn)。公司稱，2018年?duì)I收下降主要系①精裝房交付政策及行業(yè)銷售渠道多元化的影響下，公司以經(jīng)銷商渠道為主的零售模式受到一定沖擊;②2017年公司全部改為生產(chǎn)環(huán)保的水性漆產(chǎn)品，初始質(zhì)量尚未穩(wěn)定，一定程度影響公司木門類產(chǎn)品銷售拓展;③定制家居品牌商紛紛進(jìn)軍全屋定制領(lǐng)域，公司木門類產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
按照夢(mèng)天家居的解釋，公司2018年?duì)I收下降與第三方回款大幅下降沒(méi)有因果關(guān)系。值得注意的是，第三方回款一個(gè)值得高度關(guān)注的信號(hào)。業(yè)內(nèi)人士稱，由于第三方回款往往與經(jīng)銷商、非法人客戶等聯(lián)系在一起，對(duì)銷售回款的真實(shí)性核查造成很大影響。
證監(jiān)會(huì)在反饋意見中要求夢(mèng)天家居說(shuō)明2017年度第三方回款發(fā)生的原因，是否具有必要性和商業(yè)合理性，發(fā)行人及其實(shí)際控制人、董監(jiān)高或其他關(guān)聯(lián)方與第三方回款的支付方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排;說(shuō)明第三方回款是否具有可驗(yàn)證性，是否存在體外循環(huán)或虛構(gòu)業(yè)務(wù)的情形，第三方回款相關(guān)內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)和運(yùn)行情況，能否保證相關(guān)收入的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性;補(bǔ)充說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)對(duì)第三方回款進(jìn)行整改規(guī)范的具體方式及整改結(jié)果，第三方回款下降原因是否真實(shí)、合理。
在最新的招股書中，夢(mèng)天家居并未對(duì)第三方回款情況進(jìn)行回復(fù)。據(jù)其他公開信息，與夢(mèng)天家居業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)最相似的江山歐派，其大多數(shù)客戶也是個(gè)體工商戶，但招股書中并沒(méi)有顯示江山歐派有第三方回款的情形，換句話說(shuō)，第三方回款并不是行業(yè)共性，夢(mèng)天家居2017年度超高的第三方回款還有待進(jìn)一步釋疑。
隱憂重重
招股書顯示，夢(mèng)天家居收入主要依賴經(jīng)銷商。2017-2019年，經(jīng)銷商收入占比都在90%以上。雖然公司的經(jīng)銷商數(shù)量在逐年增長(zhǎng)，但經(jīng)銷商平均收入?yún)s在下降。
2017-2019年，夢(mèng)天家居經(jīng)銷商平均數(shù)量分別為923.5家、956家、999家、經(jīng)銷商收入分別為13.76億元、12.01億元和12.23億元，經(jīng)銷商平均收入分別為148.95萬(wàn)元，125.63萬(wàn)元和122.42萬(wàn)元。
招股書顯示，夢(mèng)天家居還面臨核心產(chǎn)品銷量下降的尷尬。據(jù)上述新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，夢(mèng)天家居第一大主營(yíng)產(chǎn)品木門類的銷量連年下降。2018 年度，公司門扇、門套、線條銷售數(shù)量分別下降 21.13%、19.50%與15.05%;2019 年度，公司門扇、門套、線條的銷量分別下滑 10.47%、4.46%與 2.97%。
此外，門扇類的產(chǎn)能利用率連續(xù)下降。2017-2019年、2020年上半年，門扇類產(chǎn)能利用率分別為91.32%、74.12%、63%、56.05%。
有意思的是，在產(chǎn)銷下滑，產(chǎn)能利用率下降的情況，夢(mèng)天家居仍逆勢(shì)擴(kuò)張產(chǎn)能。招股書顯示，公司擬通過(guò)募資建設(shè)年產(chǎn)37萬(wàn)套平板門項(xiàng)目。截至2019年末，公司門扇類產(chǎn)能為70萬(wàn)扇，增加37萬(wàn)套約占現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加了50%以上的產(chǎn)能，未來(lái)能否消化存疑。
