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砸在手上？“放貸”放成大股東 華寶信托“刀口舔血”難處置
近日，華寶信托因某違約信托貸款項(xiàng)目質(zhì)押股份流拍，接盤融資方所持有的*ST升達(dá)股份(002259.SZ)成為上市公司第一大股東。
“抵押物經(jīng)常拍不出去。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來信托公司如何處置手頭持有股份將面臨極大不確定性。“何況，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行周期，資金充裕且有魄力出手的買家少見。”
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，3月份以來，阿里司法拍賣平臺(tái)上的股權(quán)拍賣流拍率高達(dá)66.4%。很多項(xiàng)目常常是經(jīng)過七折、折上再打八折的兩次司法拍賣和司法變賣，但是，仍難找到買家接盤，最終只能“砸在手上”。
記者進(jìn)一步采訪了解到，信托公司資產(chǎn)除了通過司法拍賣、“折上折”出手之外，還會(huì)通過延期續(xù)貸、變相剛兌或?qū)ふ倚潞献鞣浇颖P等方式，將不良項(xiàng)目資產(chǎn)騰挪出去。
雙方“撕破臉”
歷經(jīng)了近兩年的訴訟，實(shí)際上，在升達(dá)集團(tuán)違約和華寶信托“討債”的過程中，雙方也已經(jīng)“撕破臉”。
歷經(jīng)近兩年的訴訟，華寶信托和*ST升達(dá)原大股東之間的信托貸款糾紛迎來終局。
3月13日，*ST升達(dá)公告披露《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》，華寶信托(代表其作為受托人管理的“華寶寶升宏達(dá)集合資金信托計(jì)劃”)將持有公司2.13億股流通股，占公司總股本的28.33%，成為*ST升達(dá)第一大股東。
此次股權(quán)變動(dòng)，源于一筆信托貸款。2016年12月9日，華寶信托作為受托人發(fā)起并設(shè)立了“華寶寶升宏達(dá)集合資金信托計(jì)劃”，信托成立規(guī)模約為14.1億元，資金用于向四川升達(dá)林產(chǎn)工業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“升達(dá)集團(tuán)”)發(fā)放信托貸款，期限18個(gè)月。作為擔(dān)保，升達(dá)集團(tuán)、江昌政(*ST升達(dá)原實(shí)際控制人)分別將其持有的上市公司股票質(zhì)押給華寶信托。
自2018年1月起，由于上市公司股票價(jià)格持續(xù)下跌，至2018年1月17日，信托計(jì)劃質(zhì)押股票的動(dòng)態(tài)質(zhì)押率超過合同約定的上限。升達(dá)集團(tuán)出現(xiàn)未足額按照合同約定追加保證金等違約情況，2018年5月30日，華寶信托將升達(dá)集團(tuán)告上法庭。
時(shí)至2020年1月7日，法院發(fā)出執(zhí)行通知，要求升達(dá)集團(tuán)向華寶信托償還本息;2月3日，法院作出裁定拍賣被執(zhí)行人質(zhì)押的股份。
本報(bào)記者注意到，3月8日至9日，上述質(zhì)押股份在公拍網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)司法拍賣平臺(tái)公開拍賣，因無人出價(jià)流拍。法院最終于3月9日裁定，將標(biāo)的股份作價(jià)4.56億元交付華寶信托抵償債務(wù)。也就是說，*ST升達(dá)的2.13億股流通股最終“砸”在華寶信托自己手上。
不同的是，華寶信托去年曾有兩個(gè)項(xiàng)目的質(zhì)押股份通過拍賣成功“脫手”。2019年2月，“華寶寶智慧通集合資金信托計(jì)劃”涉及的延華智能(002178.SZ)質(zhì)押股份以6.28億元拍賣成交，但該價(jià)格低于貸款本金3.44億元。2019年4月，“華寶寶森質(zhì)盈集合資金信托計(jì)劃”所涉的步森股份(002569.SZ)股份被人以2.838億元的成交價(jià)溢價(jià)接盤。
此次不僅是流拍，更值得注意的是，4.56億元的抵債金額還不足上述信托項(xiàng)目15.4億元本息的零頭。
根據(jù)*ST升達(dá)最新披露的公告，截至3月17日，升達(dá)集團(tuán)違規(guī)占用公司資金約為11.68億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為78.18%;公司未經(jīng)董事會(huì)、股東大會(huì)審議為升達(dá)集團(tuán)對(duì)外借款提供擔(dān)保且尚未償還的額度約為2.47億元。
*ST升達(dá)似乎掉進(jìn)了死循環(huán)：股東違規(guī)占用資金、資金鏈持續(xù)惡化、業(yè)績(jī)巨虧、債務(wù)纏身、訴訟不斷、年報(bào)被出具無法表示意見、遭到行政處罰……
3月17日，*ST升達(dá)公告稱，若公司2019年度再次被出具否定或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，公司可能被暫停上市。據(jù)其披露，2019年度預(yù)計(jì)虧損約9.8億元至14億元。
此外，歷經(jīng)了近兩年的訴訟，實(shí)際上，在升達(dá)集團(tuán)違約和華寶信托“討債”的過程中，雙方也已經(jīng)“撕破臉”。2019年7月份，升達(dá)集團(tuán)以及江昌政認(rèn)為法院判決存在遺漏當(dāng)事人，嚴(yán)重違反法定程序，導(dǎo)致認(rèn)定基本事實(shí)不清，提起上訴。彼時(shí)，華寶信托相關(guān)負(fù)責(zé)人曾通過郵件回復(fù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者稱，“我司認(rèn)為，升達(dá)集團(tuán)及江昌政的上訴行為，純粹是為了惡意拖延本案判決生效的時(shí)間。”
就后續(xù)如何應(yīng)對(duì)*ST升達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)、有無更進(jìn)一步的股權(quán)處置或增持計(jì)劃等問題，記者致電華寶信托相關(guān)負(fù)責(zé)人并以郵件方式發(fā)送采訪函。截至稿件刊發(fā)之時(shí)，暫未獲回復(fù)。
賠賺不確定
也有信托公司受訪人士指出，不良項(xiàng)目并非砸在自己手里就一定賠錢。
“抵押物經(jīng)常拍不出去。”某信托公司一位高管告訴本報(bào)記者，有的抵押物看起來價(jià)值很高，但流動(dòng)性差，很難變現(xiàn)。
記者注意到，除了*ST升達(dá)之外，近期上市公司股權(quán)、債權(quán)資產(chǎn)等流拍的消息頻頻傳出。比如，3月19日，貴人鳥(603555.SH)披露公告稱，控股股東所持部分股份因兩度流拍將被司法變賣。3月13日，ST北訊(002359.SZ)的6663.55萬股司法拍賣已流拍。3月5日，天龍光電(300029.SZ)控股股東所持2000萬股司法拍賣股份流拍。2月底，海潤(rùn)光伏(即“退市海潤(rùn)”，600401.SH)旗下子公司超6億元資產(chǎn)司法拍賣流拍。
以阿里司法拍賣平臺(tái)為例，平臺(tái)上拍賣的上市公司或非上市公司股權(quán)、債權(quán)、房產(chǎn)等拍賣多數(shù)是圍觀多，出手少，流拍幾乎成常態(tài)。
據(jù)本報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，3月份以來，該平臺(tái)上拍賣的股權(quán)標(biāo)的共有146個(gè)，其中97個(gè)項(xiàng)目無人出價(jià)流拍，流拍率高達(dá)66.4%。此外，據(jù)媒體此前報(bào)道，去年前三季度，上述拍賣平臺(tái)約有2360余次銀行股權(quán)拍賣結(jié)束，其中近六成流拍。
“如果上市公司披星戴帽，問題多多，流拍是正常的，后續(xù)怎么出手真是挺懸的。”對(duì)于*ST升達(dá)流拍等類似情況，一位信托行業(yè)人
士對(duì)記者分析道，目前信托公司不能直接借殼上市，最大的可能是引入新的接盤方，把錢收回來。
不過，也有信托公司受訪人士指出，“并非砸在自己手里就一定是賠錢的。我們之前有個(gè)項(xiàng)目處理了幾年，最后房子還升值了，賺錢了。”
最終成功出手的項(xiàng)目，大部分仍是“非常折騰”。以本報(bào)此前報(bào)道五礦信托某通道類風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目資金用于受讓太陽(yáng)新天地購(gòu)物中心的物業(yè)收益權(quán)。在項(xiàng)目違約之后，五礦信托作為受托人處置抵押物。針對(duì)抵押物的拍賣處置過程歷經(jīng)大半年時(shí)間，曾三度出現(xiàn)流拍。期間經(jīng)過
打七折、折上折，再將標(biāo)的物由41.2億元的房產(chǎn)車位變?yōu)?0億元的債權(quán)之后，最終以18.08億元的轉(zhuǎn)讓價(jià)找到了買家。
上述信托公司高管表示，受當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，市場(chǎng)上能一下拿出幾個(gè)億、數(shù)十個(gè)億的買家特別少，整體市場(chǎng)交易并不活躍。同時(shí)，出手接盤者不僅要有充足的資金，還要有抄底的魄力。
滬上一位從事銀行不良貸款處置業(yè)務(wù)多年的律師告訴本報(bào)記者，根據(jù)網(wǎng)拍辦法規(guī)定，第一次拍賣最低起拍價(jià)是評(píng)估價(jià)的七折，第二次拍賣則可在前一次起拍價(jià)基礎(chǔ)上打八折，即可達(dá)5.6折。
“在多次拍賣之后，法院通常會(huì)問你要不要以資抵債。如果不抵債的話，根據(jù)法律規(guī)定，財(cái)產(chǎn)將會(huì)返還給債務(wù)人。”某金交所從事不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的人士告訴記者，“所以很多時(shí)候是只能被迫接盤。”
“哪怕項(xiàng)目很順利，從立案到拍賣交割，最快也要一年左右。我們的合同簽約通常會(huì)簽兩年有效期。”上述律師還告訴記者。
此外，多位受訪信托公司人士提到，上述通過司法訴訟、司法拍賣等常規(guī)處置方式，難度大、耗時(shí)長(zhǎng)，且信托公司還不得不面對(duì)品牌聲譽(yù)受損、群體性事件等輿論壓力。
處置不良套路多
某信托風(fēng)控負(fù)責(zé)人透露，可以通過兜底函或回購(gòu)協(xié)議等，找其他機(jī)構(gòu)代持問題資產(chǎn);或通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)讓出表，但問題項(xiàng)目的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上并未轉(zhuǎn)移。
“最好的方式是，把錢追回來。”某位曾任信托公司風(fēng)控老總表示，追不回來的，目前還是以剛兌為主，一旦走到司法訴訟和拍賣流程，雙方已經(jīng)算是撕破臉了。
但是，前述信托行業(yè)人士認(rèn)為，面對(duì)一些交叉違約、債務(wù)高企的交易對(duì)手，“追回來”談何容易，而且當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，后續(xù)不良項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)更多。
3月17日，銀保監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官兼辦公廳主任、新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企指出，2月份以來，銀行不良資產(chǎn)率有所上升，但風(fēng)險(xiǎn)整體可控。標(biāo)普曾于2月初的報(bào)告中指出，受疫情影響，中國(guó)銀行業(yè)不良貸款規(guī)?；蛟黾?.6萬億元。
自2019年以來，信托行業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目仍持續(xù)在增多。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，主要有幾種常見的處置方式。據(jù)本報(bào)記者從信托公司風(fēng)險(xiǎn)管理部門人士處獲悉，一是，通過時(shí)間置換空間，項(xiàng)目延期緩解融資方的流動(dòng)性壓力，比如有的信托項(xiàng)目在合同中約定有6個(gè)月的處置期。二是，借新還舊，變相剛兌。比如，通過發(fā)行新的集合信托項(xiàng)目、信托公司自有資金或資金池項(xiàng)目資金發(fā)放融資貸款，并將資金周轉(zhuǎn)騰挪到風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，用以兌付投資者本息。三是，尋找第三方接盤或收購(gòu)、重組。
“通常會(huì)找一個(gè)第三方接盤或重組，比如將信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方，信托公司再給它發(fā)放一筆信托貸款用于受讓收益權(quán)。”上述信托風(fēng)控負(fù)責(zé)人透露，還可以通過兜底函或回購(gòu)協(xié)議等，找其他機(jī)構(gòu)代持問題資產(chǎn);或通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)讓出表，但問題項(xiàng)目的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上并未轉(zhuǎn)移。
本報(bào)記者在調(diào)查采訪過程中了解到，在信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的處置過程中，還有很多的套路。比如要求新項(xiàng)目融資方代持不良項(xiàng)目，以作為獲得信托貸款的條件。又或者在面對(duì)資產(chǎn)買家時(shí)玩起“心理戰(zhàn)術(shù)”，“把四五個(gè)買家約在同一天過來洽談，事先讓司機(jī)透露這個(gè)項(xiàng)目很多人買的信息，每個(gè)買家只給一兩個(gè)小時(shí)溝通。”
“處置不良資產(chǎn)的難點(diǎn)是，如何找到合適的買家。”不過，上述金交所人士認(rèn)為，信托公司乃至一些銀行在這方面的經(jīng)驗(yàn)并不豐富。
上述信托風(fēng)控老總告訴記者，很多時(shí)候融資人、擔(dān)保人會(huì)給你設(shè)置一些障礙，比如不配合出售過戶，因?yàn)榈盅嘿Y產(chǎn)仍在融資人名下，“你就很頭痛”。他還指出，部分地區(qū)的保護(hù)主義也是信托項(xiàng)目處置的“頭痛”之處。
“抵押、質(zhì)押是項(xiàng)目的風(fēng)控措施，只是加大對(duì)方的違約成本。”上述信托公司高管認(rèn)為，在做項(xiàng)目的時(shí)候，不能只看抵押物是什么。
