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世界滾動(dòng):劉曉春：金融支持科創(chuàng)可開(kāi)發(fā)“科創(chuàng)貸”新產(chǎn)品
題：金融支持科創(chuàng)可開(kāi)發(fā)“科創(chuàng)貸”新產(chǎn)品
作者 劉曉春 上海新金融研究院副院長(zhǎng)、浙商銀行原行長(zhǎng)
創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)需要政府和金融市場(chǎng)等全方位支持。為了將更多資源有效配置到科技創(chuàng)新領(lǐng)域，從中國(guó)金融體系現(xiàn)實(shí)出發(fā)，一方面要大力發(fā)展直接融資，建設(shè)多層次資本市場(chǎng)；另一方面更要研究間接融資模式的創(chuàng)新以更多支持科技創(chuàng)新。與此同時(shí)，政府部門(mén)制定和落實(shí)產(chǎn)業(yè)政策時(shí)，要注重引導(dǎo)和發(fā)揮市場(chǎng)的作用。
(資料圖)
要發(fā)揮政府引導(dǎo)作用
所謂發(fā)揮政府作用，不是政府直接參與科技創(chuàng)新工作，而是指政府發(fā)揮自身功能，引導(dǎo)市場(chǎng)，激發(fā)企業(yè)家的冒險(xiǎn)精神和創(chuàng)新精神，吸引市場(chǎng)將資源有效配置到科創(chuàng)項(xiàng)目上。
首先，要積極認(rèn)識(shí)各種政府補(bǔ)貼的作用。因?yàn)橥顿Y與回報(bào)不能直接對(duì)應(yīng)體現(xiàn)，補(bǔ)貼的有效性往往被人詬病。其缺點(diǎn)是，補(bǔ)貼的范圍相對(duì)比較寬泛，一般是對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行補(bǔ)貼，比如新能源汽車(chē)等，具體的技術(shù)目的性不強(qiáng)，會(huì)產(chǎn)生許多看得見(jiàn)的失敗案例，給人感覺(jué)造成了大量浪費(fèi)；由于補(bǔ)貼制度設(shè)計(jì)的漏洞，容易有道德風(fēng)險(xiǎn)。然而，各種補(bǔ)貼給人感覺(jué)造成大量浪費(fèi)的缺點(diǎn)本身，正是創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)。相對(duì)寬泛的補(bǔ)貼范圍，有利于鼓勵(lì)相關(guān)行業(yè)不同技術(shù)路徑的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，最終產(chǎn)生有效的勝出者。新能源汽車(chē)如果沒(méi)有前期補(bǔ)貼營(yíng)造的“萬(wàn)馬奔騰”態(tài)勢(shì)，沒(méi)有“泥沙俱下”各路技術(shù)路徑的競(jìng)爭(zhēng)，不會(huì)有今天的局面。
其次，要不斷完善并不斷創(chuàng)新補(bǔ)貼方式。以新能源汽車(chē)補(bǔ)貼為例，是直接補(bǔ)貼給生產(chǎn)企業(yè)還是補(bǔ)貼給購(gòu)車(chē)者，效果是不同的。一般來(lái)說(shuō)，在行業(yè)發(fā)展初期，可能補(bǔ)貼給生產(chǎn)企業(yè)更直接，更有效，可以最大可能地引導(dǎo)社會(huì)資源投資新能源汽車(chē)領(lǐng)域；當(dāng)行業(yè)進(jìn)入一定成熟度，則補(bǔ)貼購(gòu)車(chē)者有利于拉動(dòng)市場(chǎng)，通過(guò)市場(chǎng)的力量加速企業(yè)科技投入，提高技術(shù)性能和降低成本，達(dá)到優(yōu)勝劣汰的效果。
最后，探索政府引導(dǎo)基金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的有效途徑。政府引導(dǎo)基金還有一些有待解決的問(wèn)題，比如行政化監(jiān)管與考核導(dǎo)致項(xiàng)目投向單一，往往投向相對(duì)成熟的項(xiàng)目，一些地方的政府引導(dǎo)基金一定程度上成了傳統(tǒng)招商引資的手段等。因此，可考慮將政府引導(dǎo)基金明確分成兩類(lèi)，一類(lèi)是現(xiàn)有的以招商引資、支持相對(duì)成熟項(xiàng)目為主的引導(dǎo)基金，一類(lèi)是專(zhuān)門(mén)投資科技初創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金。第二類(lèi)引導(dǎo)基金完全進(jìn)行市場(chǎng)化操作與管理，一是減少層級(jí)，提高專(zhuān)業(yè)度；二是按創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)律制定對(duì)基金團(tuán)隊(duì)的管理制度和考核辦法；三是堅(jiān)持市場(chǎng)化運(yùn)作，不對(duì)子基金日常運(yùn)作進(jìn)行過(guò)多干預(yù)，不要求子基金按地方政府招商引資的要求投資指定項(xiàng)目或企業(yè)；四是協(xié)調(diào)發(fā)行人、政府監(jiān)管部門(mén)等建立符合風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)律的監(jiān)管體系，并按規(guī)律進(jìn)行監(jiān)管、審計(jì)等；五是建立多形式應(yīng)用，除投資外，可以提供擔(dān)保、債權(quán)融資等。
通過(guò)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新有效發(fā)揮信貸融資作用
就現(xiàn)有金融形式而言，直接融資方面，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)中最重要的是創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)投資需要三個(gè)基本條件：有耐心的投資人、專(zhuān)業(yè)的管理人群體和成熟多樣的退出渠道。其中，拓展退出渠道要花更大精力于股權(quán)交易市場(chǎng)和并購(gòu)市場(chǎng)建設(shè)。
間接融資方面，當(dāng)前有必要考慮通過(guò)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，尋求有效發(fā)揮信貸融資的作用，支持科技自主創(chuàng)新事業(yè)的新路子。
信貸融資和各類(lèi)股權(quán)融資的關(guān)鍵區(qū)別是：一是信貸融資的資金來(lái)源是客戶(hù)存款，銀行需要在保證支付客戶(hù)利息的基礎(chǔ)上確?？蛻?hù)存款資金不受損失，因此容不得投資的損失；二是銀行貸款的收益是合同約定的利息，同時(shí)貸款的還本付息是一一對(duì)應(yīng)的，因此不能分享企業(yè)創(chuàng)新成功高估值的回報(bào)，也無(wú)法以這樣的高回報(bào)覆蓋其他投資的損失。所以，信貸資金支持科技初創(chuàng)企業(yè)，就必須解決這個(gè)痛點(diǎn)，創(chuàng)新收益模式，以充分覆蓋創(chuàng)新企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)損失。
一是開(kāi)發(fā)“科創(chuàng)貸”新產(chǎn)品。對(duì)科技初創(chuàng)企業(yè)首先需要有一套特定的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和辦法，包括規(guī)模、行業(yè)、所處階段等，目的是促進(jìn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。在有認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上銀行可以給予初創(chuàng)企業(yè)一定金額的信貸額度。初創(chuàng)企業(yè)有極高的失敗風(fēng)險(xiǎn)，因此，除了利息收益，應(yīng)該允許銀行收取一定的增值收益。這是創(chuàng)新的特殊信貸品種，銀行需要有特別的制度安排。具體如下。
第一，關(guān)于增值收益，根據(jù)不同企業(yè)情況具體協(xié)商，可以有多種形式。如：相當(dāng)于一定比例股權(quán)IPO價(jià)格的收益(上市)；某輪投資資金進(jìn)入時(shí)，相當(dāng)于一定比例股權(quán)的估值；一定時(shí)期(如五年、十年)營(yíng)業(yè)收入一定比例的分成；多種類(lèi)型組合收益等。
第二，監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)銀行申請(qǐng)，批準(zhǔn)特定的商業(yè)銀行辦理這項(xiàng)業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行總行應(yīng)內(nèi)設(shè)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)專(zhuān)營(yíng)此類(lèi)貸款。這項(xiàng)業(yè)務(wù)不僅是模式創(chuàng)新，業(yè)務(wù)管理對(duì)商業(yè)銀行而言是全新的挑戰(zhàn)，面臨非常大的風(fēng)險(xiǎn)，所以在一定時(shí)期內(nèi)不宜全面鋪開(kāi)。可以考慮大型銀行、部分規(guī)模較大的股份制銀行和城商行開(kāi)辦這項(xiàng)業(yè)務(wù)。辦理這項(xiàng)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行也不能所有機(jī)構(gòu)開(kāi)辦此業(yè)務(wù)，最初可以由監(jiān)管機(jī)構(gòu)限定開(kāi)辦此業(yè)務(wù)的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量。辦理業(yè)務(wù)的分支機(jī)構(gòu)須設(shè)立專(zhuān)營(yíng)部門(mén)和團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)此項(xiàng)業(yè)務(wù)。
第三，銀行須制定對(duì)部門(mén)和業(yè)務(wù)的具體管理辦法，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量單獨(dú)考核。對(duì)外信息發(fā)布時(shí)該項(xiàng)資產(chǎn)質(zhì)量作為單獨(dú)項(xiàng)目發(fā)布。貸款利息按一般利息收入入賬。
如，增值收益主要作為此類(lèi)貸款損失的準(zhǔn)備，不進(jìn)當(dāng)年損益?？梢粤袑?zhuān)門(mén)的暫收款科目，或一個(gè)新的專(zhuān)業(yè)科目。當(dāng)此類(lèi)貸款發(fā)生損失時(shí)，首先以此資金核銷(xiāo)損失，此賬戶(hù)金額不足，再以一般損失準(zhǔn)備金核銷(xiāo)。當(dāng)增值收益達(dá)到此類(lèi)貸款總額相當(dāng)比例時(shí)(如100%)，可考慮將增值收益的一定比例(如10%等)作為營(yíng)業(yè)收入入賬。也可參考倉(cāng)庫(kù)管理先進(jìn)先出原則，當(dāng)發(fā)生損失，按收益的時(shí)間順序?qū)p失進(jìn)行核銷(xiāo)；未用于核銷(xiāo)損失的收益，遞延5年后分10年作為營(yíng)業(yè)收入入賬。
再如，在貸后管理上，根據(jù)不同企業(yè)的情況，確定貸后管理方式，包括派駐董事、參與企業(yè)決策或經(jīng)營(yíng)管理等。這些內(nèi)容都應(yīng)納入貸款合同范圍。當(dāng)增值收益按合同約定兌現(xiàn)完畢，該筆貸款的企業(yè)經(jīng)營(yíng)正常，而貸款尚未到期，經(jīng)評(píng)估后可將貸款納入一般貸款核算和管理。
第四，設(shè)定合理的“科創(chuàng)貸”經(jīng)營(yíng)規(guī)模。如果以極端情況考慮，這部分貸款即使百分之百損失，銀行的風(fēng)險(xiǎn)也在可控范圍，可以考慮在全行貸款總額的1%；如果再激進(jìn)一些，可以考慮全行總資產(chǎn)的1%。
第五，各部門(mén)協(xié)同制定配套政策。需要相關(guān)部門(mén)共同探討如何確定高科技企業(yè)，要防止銀行員工走偏方向，利益輸送；也要防止一些企業(yè)監(jiān)管套利和惡意逃廢債或不兌現(xiàn)承諾；更要防止地方政府借此機(jī)會(huì)對(duì)銀行此項(xiàng)新業(yè)務(wù)的行政干預(yù)。對(duì)于增值收益，銀行開(kāi)辟這一收費(fèi)項(xiàng)目是重大創(chuàng)新，需要各部門(mén)共同認(rèn)定和協(xié)調(diào)。央行牽頭，聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、發(fā)展改革委、財(cái)政部、物價(jià)局等部門(mén)就增值收益的收取、會(huì)計(jì)科目設(shè)置、記賬規(guī)則、核算原則、損失核銷(xiāo)等制定試行辦法。
“科創(chuàng)貸”可走出一條信貸支持科技創(chuàng)新的新路子，在不違背信貸規(guī)律的同時(shí)，幫助初創(chuàng)科技企業(yè)解決初期發(fā)展資金不足的問(wèn)題，又能解決這類(lèi)業(yè)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)覆蓋問(wèn)題。同時(shí)，既解決了企業(yè)初創(chuàng)期的發(fā)展資金，又不攤薄創(chuàng)始人或創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的股權(quán)，這是企業(yè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)非常歡迎的。
二是試點(diǎn)發(fā)展并購(gòu)貸款與資本金貸款。目前，影響創(chuàng)業(yè)投資的一個(gè)重要制約因素是退出渠道單一，基本上只有IPO。大量的小型初創(chuàng)企業(yè)上市融資“道阻且長(zhǎng)”，市場(chǎng)也沒(méi)有這么大容納量。因此有必要發(fā)展活躍的并購(gòu)市場(chǎng)，并配套發(fā)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)?？梢钥紤]選擇個(gè)別穩(wěn)健的銀行通過(guò)沙盒監(jiān)管進(jìn)行試點(diǎn)，摸索經(jīng)驗(yàn)、培養(yǎng)人才，逐步有序推廣。
最近，國(guó)家安排專(zhuān)項(xiàng)額度給政策性銀行為重大項(xiàng)目提供資本金貸款，這是一個(gè)重大的政策創(chuàng)新，當(dāng)下對(duì)提升經(jīng)濟(jì)信心和市場(chǎng)預(yù)期有非常大的作用，對(duì)重大項(xiàng)目建設(shè)也有很大促進(jìn)作用。
因重大建設(shè)項(xiàng)目的特殊性，所以該業(yè)務(wù)局限在“政策性”范圍。是否也可以考慮在商業(yè)性領(lǐng)域?yàn)榭萍汲鮿?chuàng)企業(yè)提供資本金貸款呢？筆者認(rèn)為值得一試。這當(dāng)然還是要利用沙盒監(jiān)管機(jī)制。
首先，嚴(yán)格限定可辦理資本金貸款的機(jī)構(gòu)，比如大型銀行的部分機(jī)構(gòu)、個(gè)別股份制銀行的部分機(jī)構(gòu)等(原則上不應(yīng)是縣級(jí)機(jī)構(gòu))；其次，借款人除了缺少部分資本金外，其他作為企業(yè)的各項(xiàng)法律手續(xù)完備，且須有50%以上的真實(shí)自有資本金；再次，借款人須提供一定的增信措施，如保證擔(dān)保、抵押和個(gè)人連帶責(zé)任擔(dān)保等；然后，政府科創(chuàng)引導(dǎo)基金為這類(lèi)貸款提供擔(dān)保；最后，允許銀行就這類(lèi)貸款收取超額利息，或在利息之外收取一定比例超額收益，這部分收益在一定時(shí)期內(nèi)作為這類(lèi)貸款的風(fēng)險(xiǎn)撥備，并免征增值稅。(中新經(jīng)緯APP)
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