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熱議：蜜雪冰城IPO：靠6元一杯奶茶年入百億，食安風波會成“攔路虎”嗎？
(閆淑鑫 實習生陳詩晴)“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜”，“雪王”蜜雪冰城要來A股上市了！
22日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，蜜雪冰城股份有限公司(下稱蜜雪冰城)預(yù)披露招股書，欲申報深市主板，主承銷商為廣發(fā)證券。
(資料圖片僅供參考)
招股書顯示，蜜雪冰城本次IPO計劃募資64.96億元，用于生產(chǎn)建設(shè)、倉儲物流配套、其他綜合配套類項目等，其中19億元用于補充流動資金，占比約三成。
值得一提的是，蜜雪冰城并不差錢，截至今年一季度末，賬上貨幣資金余額為30.67億元，2021年全年，更是靠著2萬余家門店實現(xiàn)營收103.51億元、歸母凈利潤19.10億元。
平均每天開22家店
招股書顯示，蜜雪冰城成立于2008年4月30日，張紅超、張紅甫兩兄弟為公司控股股東及實際控制人，本次股票發(fā)行前，二者合計直接持有公司85.56%的股份，各持股42.78%。目前，張紅超為蜜雪冰城董事長，張紅甫為公司董事、總經(jīng)理。蜜雪冰城前五大股東還包括龍珠美城、高瓴蘊祺、天津磐雪，分別持股4%、4%、2%。
來源：蜜雪冰城招股書截圖
招股書顯示，蜜雪冰城是國內(nèi)門店數(shù)量最多、規(guī)模最大、品牌影響力最強的現(xiàn)制飲品連鎖企業(yè)之一，通過“直營連鎖為引導，加盟連鎖為主體”的方式打造現(xiàn)制茶飲連鎖品牌“蜜雪冰城”、現(xiàn)磨咖啡連鎖品牌“幸運咖”和現(xiàn)制冰淇淋連鎖品牌“極拉圖”。
近幾年，蜜雪冰城的開店速度堪稱瘋狂。2019年至2021年，該公司門店年平均凈增加6643家，年復(fù)合增長率為68.49%。2022年1-3月，公司門店數(shù)量凈增加1765家，其中新開門店數(shù)達1943家，算下來平均一天新開約22家店。
截至2022年3月末，蜜雪冰城約有2.23萬家門店，門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋了境內(nèi)31個省份、自治區(qū)、直轄市。在海外市場，蜜雪冰城于印尼、越南也已分別開設(shè)了317家、249家門店。
蜜雪冰城龐大的門店網(wǎng)絡(luò)主要依靠加盟支撐。招股書顯示，截至2022年3月末，蜜雪冰城加盟門店約2.22萬家，自營門店僅47家。
來源：蜜雪冰城招股書截圖
據(jù)蜜雪冰城招股書，目前，現(xiàn)制茶飲市場中，喜茶、奈雪的茶采取直營模式；蜜雪冰城、書亦燒仙草、古茗、一點點、茶百道等品牌主要采取加盟模式。
而從市場格局來看，門店數(shù)量較多的品牌均以加盟模式為主，如古茗門店超6600家、書亦燒仙草門店超6500家。對比之下，走直營路線品牌的門店規(guī)模要小得多，奈雪的茶為900+、喜茶為800+、茶顏悅色為500+。
來源：蜜雪冰城招股書截圖
招股書顯示，根據(jù)艾媒咨詢報告，2021年度中國現(xiàn)制茶飲行業(yè)市場規(guī)模為2796億元，其中“蜜雪冰城”品牌門店2021年度終端銷售額約為200億元，約占現(xiàn)制茶飲行業(yè)市場規(guī)模的7.15%。此外，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院報告，2021年我國現(xiàn)制茶飲門店約39萬家，“蜜雪冰城”品牌境內(nèi)門店2021年末數(shù)量約2萬家，約占現(xiàn)制茶飲門店總數(shù)的5.13%。
毛利率低于同行
2019年-2021年，蜜雪冰城分別實現(xiàn)營業(yè)收入25.66億元、46.80億元、103.51億元；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4.45億元、6.32億元、19.10億元。今年一季度，該公司實現(xiàn)營收24.34億元、歸母凈利潤3.90億元。
招股書顯示，報告期內(nèi)，蜜雪冰城收入主要來源于向加盟商銷售各類制作現(xiàn)制飲品和現(xiàn)制冰淇淋所需食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施、營運物資等產(chǎn)品，并提供加盟管理服務(wù)。其中，食材是最主要的收入來源，在今年第一季度的占比達72.16%。
來源：蜜雪冰城招股書截圖
年營收超百億的蜜雪冰城，其毛利率在行業(yè)內(nèi)并不具優(yōu)勢。2019年、2020年、2021年、2022年一季度，蜜雪冰城主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.95%、34.08%、31.73%和30.89%，剔除2020年起公司執(zhí)行新收入準則，將銷售費用中的運輸費用計入營業(yè)成本的影響因素后，該公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.95%、36.67%、33.98%和32.99%。
這一水平要明顯低于奈雪的茶、瑞幸咖啡。招股書顯示，2019年-2021年，奈雪的茶毛利率分別為63.40%、62.08%、67.40%；瑞幸咖啡的毛利率分別為46.34%、50.53%、59.84%。
來源：蜜雪冰城招股書截圖
對此，蜜雪冰城解釋稱，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率水平及其變動趨勢，與經(jīng)營模式相同的絕味食品、一鳴食品、巴比食品及煌上煌基本保持一致，符合行業(yè)特征；由于奈雪的茶為直營模式、瑞幸咖啡以直營模式為主，其收入為門店對外銷售飲品等產(chǎn)品的收入，其營業(yè)成本僅含材料成本，因此其毛利率高于公司以及其他以加盟模式為主的同行業(yè)可比公司。
不過，蜜雪冰城直營門店的產(chǎn)品毛利率反倒更低，報告期內(nèi)僅有5.36%、4.44%、10.24%和-8.21%。中新經(jīng)緯注意到，蜜雪冰城主要負責公司直營門店的運營、管理的子公司河南蜜雪冰城飲品有限公司，2021年凈利潤虧損1713.74萬元；2022年一季度虧損700.32萬元。
蜜雪冰城在招股書中提到，為起到樣板、示范和加盟招商的作用，公司直營門店的選址一般位于人流量較大的地標位置，單店租賃面積一般為加盟門店的1.5-2倍，同時其裝修裝飾及設(shè)備設(shè)施將根據(jù)公司的最新要求及時更新?lián)Q代，且部分直營門店的裝修標準顯著高于加盟門店，使得直營門店的房租成本和折舊攤銷金額較大，導致毛利率較低。
廣東省食安保障促進會副會長朱丹蓬認為，蜜雪冰城與奈雪的茶、瑞幸咖啡不同，選擇的是高性價比的路線，匹配了不同消費者對于新中式茶飲的核心需求跟訴求?！皟r格低廉意味著不可能暴利，如果蜜雪冰城毛利率較高，也意味著產(chǎn)品的品質(zhì)將可能存在問題?！?/p>
招股書顯示，蜜雪冰城現(xiàn)制茶飲產(chǎn)品均價6-8元，遠低于奈雪的茶、喜茶、茶顏悅色，即便是同為加盟模式，也很少有品牌低于這個價格。
難守“食品安全”關(guān)？
中新經(jīng)緯注意到，在招股書的“特別風險因素提示”中，蜜雪冰城將食品安全風險列在了首位。
蜜雪冰城稱，公司的生產(chǎn)經(jīng)營鏈條長、管理環(huán)節(jié)多，可能會由于管理疏忽或不可預(yù)見因素等導致產(chǎn)品質(zhì)量不合格，甚至發(fā)生食品安全事故。
招股書披露，2019年9月，河南蜜雪冰城飲品有限公司德化街分公司因在未辦理完成食品經(jīng)營許可的情況下營業(yè)，被鄭州市二七區(qū)市場監(jiān)督管理局罰款5萬元。
2021年5月14日，中國質(zhì)量新聞網(wǎng)報道稱蜜雪冰城旗下鄭州永安街店、濟南大觀園店、武漢馬湖商業(yè)街店三家門店存在篡改開封食材日期、使用隔夜冰淇淋奶漿、茶湯及奶茶的食材效期問題。此事引發(fā)廣泛關(guān)注，蜜雪冰城在網(wǎng)絡(luò)公開發(fā)布致歉聲明，河南省市場監(jiān)督管理局也下發(fā)了《關(guān)于在全省餐飲服務(wù)環(huán)節(jié)對蜜雪冰城篡改開封食材日期、過夜奶漿仍使用等行為開展專項檢查的緊急通知》。
之后，鄭州市市場監(jiān)督管理局通過檢查，發(fā)現(xiàn)蜜雪冰城部分門店的確存在使用過期食材、篡改或變相篡改開封日期等行為，相關(guān)監(jiān)管部門對存在違法行為的蜜雪冰城加盟門店給予行政處罰，并對蜜雪冰城相關(guān)負責人進行約談，但未對蜜雪冰城作出行政處罰。
今年以來，蜜雪冰城也屢陷食品安全風波。8月29日，話題#蜜雪冰城茶包被曝喝出多條蟲子#曾登上微博熱搜；6月23日，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)披露，湖南省龍山縣蜜雪飲品店因違反食品安全法，被龍山縣市場監(jiān)督管理局罰款1.2萬元；今年6月，北京三陽臻成商貿(mào)有限公司(店鋪名稱：蜜雪冰城)因使用過期的冷凍荔枝汁制作茶飲，被北京豐臺區(qū)市場監(jiān)督管理局罰款5000元……
至于食品安全問題頻發(fā)是否會影響到一家公司IPO，香頌資本董事沈萌向中新經(jīng)緯表示，要看相關(guān)事件是否引發(fā)大規(guī)模訴訟或存在潛在處罰。“引起大規(guī)模訴訟或者潛在處罰，才可能造成對投資者的不確定性風險。IPO審核的是對投資者的風險，而不是對消費者的影響?！?/strong>沈萌稱。
蜜雪冰城稱，未來2-3年，公司將以現(xiàn)制飲品與現(xiàn)制冰淇淋業(yè)務(wù)為中心，加強食品安全體系建設(shè)，加大在新品開發(fā)、生產(chǎn)線建設(shè)、倉儲物流體系建設(shè)上的投入等。(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者閆淑鑫：yanshuxin@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)
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責任編輯：羅琨
