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中新經(jīng)緯1月27日電 國(guó)金證券趙偉團(tuán)隊(duì)27日發(fā)布研報(bào)稱，2022年1月議息聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)刪除了慣用的“寬松措辭”式開頭，未做鋪墊、直接切入至對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及前景的評(píng)估，表明政策立場(chǎng)已大幅轉(zhuǎn)“鷹”。

趙偉團(tuán)隊(duì)指出，1月議息會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率及Taper速度不變，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。1月27日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新議息聲明，宣布委員們一致決定維持0到0.25%的政策利率目標(biāo)區(qū)間不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。不同于2021年12月加速Taper，美聯(lián)儲(chǔ)決定維持每月減少購買200億美元的美債和100億美元的MBS，刪除了“后續(xù)節(jié)奏可靈活調(diào)整”的措辭，即明確表示將于3月初完全退出QE、結(jié)束擴(kuò)表。

趙偉團(tuán)隊(duì)表示，議息聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)刪除了慣用的“寬松措辭”式開頭，“鷹”派立場(chǎng)不言自明。自疫情暴發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)在歷次會(huì)議聲明開頭，都會(huì)重申“致力于在這個(gè)充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期使用其全方位的工具來支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)其實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)”。但在1月議息聲明中，相關(guān)措辭并未出現(xiàn)，即美聯(lián)儲(chǔ)未做鋪墊、直接切入至對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及前景的評(píng)估，表明政策立場(chǎng)已大幅轉(zhuǎn)“鷹”。

經(jīng)濟(jì)評(píng)估方面，趙偉團(tuán)隊(duì)指出，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)定“通脹遠(yuǎn)高于2%且就業(yè)強(qiáng)勁”，釋放3月加息信號(hào)。2021年9月以來，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的基礎(chǔ)是“由于通脹在一段時(shí)間內(nèi)超過2%，F(xiàn)OMC維持基準(zhǔn)利率不變，直至勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況達(dá)到與委員會(huì)對(duì)充分就業(yè)的評(píng)估一致的水平”。但本次會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)大幅修改相關(guān)措辭，“鑒于通脹遠(yuǎn)高于2%且勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，F(xiàn)OMC預(yù)計(jì)，將很快適合上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間。”

趙偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)公布《縮表原則》，為進(jìn)一步貨幣政策正?；伮?，暗示力度遠(yuǎn)超以往。與上輪Taper尾聲時(shí)公布了《貨幣政策正常化原則及計(jì)劃》類似，美聯(lián)儲(chǔ)公布了最新的《縮表原則》，但未點(diǎn)明縮表時(shí)點(diǎn)及節(jié)奏。其中，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為“調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間是其調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)的主要手段。”，重申“加息后以可預(yù)見的方式縮表，主要方式是持有的美債到期不續(xù)”。但值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)刪除了“漸進(jìn)的”的措辭，暗示不同于上輪的緩慢縮表，本輪縮表的速度將會(huì)更快。

趙偉團(tuán)隊(duì)提到，新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾在一貫的模糊措辭中，釋放出極強(qiáng)的“鷹”派信號(hào)。具體來看，鮑威爾認(rèn)為“加息空間很大，打算在3月實(shí)施、幅度未定”，“未來每次會(huì)議都可能加息”。縮表方面，鮑威爾“需要大規(guī)模縮表，將在加息后開會(huì)討論縮表事宜、且至少一次，希望縮表是一個(gè)有序的、可預(yù)見的過程”。對(duì)于收益率曲線問題，鮑威爾認(rèn)為“美債利差(10Y-2Y)在趨勢(shì)范圍內(nèi)，監(jiān)測(cè)但不控制”。

趙偉團(tuán)隊(duì)指出，鮑威爾的“轉(zhuǎn)向”令市場(chǎng)“猝不及防”，美股、黃金大幅下挫，美債利率急劇攀升。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，鮑威爾一般會(huì)在議息聲明后釋放偏“鴿派”的信號(hào)，對(duì)市場(chǎng)情緒起到“安撫”作用。本次鮑威爾的講話，非但沒有透露出任何“鴿派”的線索，反而引發(fā)更大的恐慌。從市場(chǎng)走勢(shì)來看，美股、黃金在大幅下挫后低位震蕩，10Y美債利率快速上行至接近1.9%，美元指數(shù)維持在96.5附近的高位。

展望未來，趙偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，除了美聯(lián)儲(chǔ)加速轉(zhuǎn)向外，更需要關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面可能受到的沖擊。2022年中前后，美國(guó)居民債務(wù)寬限集中到期，將引發(fā)償債壓力陡增。美國(guó)信用債未來5年平均到期規(guī)模超1萬億美元、且投機(jī)級(jí)占比持續(xù)提升，加大企業(yè)端償債壓力。美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊過程中，美國(guó)居民及企業(yè)部門將進(jìn)一步承壓、有損經(jīng)濟(jì)基本面。作為市場(chǎng)的晴雨表，經(jīng)濟(jì)遭受負(fù)面沖擊，或?qū)⒗^續(xù)壓制市場(chǎng)走勢(shì)。(中新經(jīng)緯APP)

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