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A股為何大跌？后市如何？粵開證券陳夢潔解讀
中新經(jīng)緯1月25日電 周二(1月25日)，A股市場走勢不盡人意，三大指數(shù)低開后全天單邊下挫，滬指創(chuàng)一年多以來最大跌幅，創(chuàng)業(yè)板指跌破3000點整數(shù)關口。
截至收盤，滬指跌2.58%，深成指跌2.83%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.67%。年初至今，滬指累計跌幅達5.68%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌幅達10.46%。
滬指1月25日全天走勢 來源：Wind
另一方面，隔夜美股上演V型反轉，納指盤中跌幅一度近5%，尾盤強勢拉升翻紅，最終道指收漲0.29%，標普500收漲0.28%，納指收漲0.63%。
為何A股、美股走勢迥異？
美股V型反轉，A股單邊下挫，緣何如此迥異？對此，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔團隊發(fā)布研報指出，在全球資本流動加快的趨勢背景之下，A股與美股存在著一定的共振情況，至于周二中美股市表示迥異，原因有三：
一是外部事件擾動，資本回流導致中美走勢分化。
近期俄羅斯和烏克蘭關系加速惡化，本次沖突背后依然是美俄勢力之間的對峙，目的是通過加劇邊境緊張形勢，為美俄全面談判爭取優(yōu)勢。軍事沖突陰影給全球資本市場帶來巨大影響，地緣政治風險上升降低投資者風險偏好，避險情緒加速升溫，資本回流導致中美走勢分化。
二是中美預期差導致走勢分化。
美國方面，從通脹高企之后，美聯(lián)儲態(tài)度由“鴿”轉“鷹”，美聯(lián)儲加強了預期管理，表示加息周期最早于3月開啟，并按時加息次數(shù)可能更加頻繁，加息預期之下，市場風險偏好有所下行，美股展開持續(xù)調整，從近期高點回調近15%，短期恐慌情緒已得到一定的釋放。疊加美國歷來對金融穩(wěn)定較為看重，美股向好也對民主黨今年面臨的中期選舉更加有利。
中國方面，市場對于政策托底經(jīng)濟包含較為一致的預期，A股從11月初開始有所表現(xiàn)，但隨后的政策實施力度和節(jié)奏與市場存在著一定的預期差，無論是寬貨幣發(fā)力空間還是寬信用顯效時間，均有一定程度上的空間，因此近期指數(shù)持續(xù)調整，但從調整的空間來看，A股調整不及美股充分，本輪上證指數(shù)調整6.36%(創(chuàng)業(yè)板調整較為充分近15%)。
三是“持幣過節(jié)”投資者觀望，北上增量資金熄火。
從增量資金的角度來看，節(jié)前市場“持幣過節(jié)”投資者進入觀望狀態(tài)，參與意愿不強，因此整體市場增量資金略顯不足，市場的亮點在于北上資金的持續(xù)買入。市場近期展開持續(xù)調整，此背景之下，北上資金作為A股重要的增量資金依然堅決積極布局，今年以來已持續(xù)買入400億元，為市場提供信心和活躍資金。但周二北上資金全天凈流出36億元，結束前期大幅流入導致市場活躍增量不足，在區(qū)域事件擾動之下，外資出于避險考慮，短期流出并回流本土導致A股和美股走勢分化。
A股整裝待發(fā)
歷次沖擊后，A股表現(xiàn)幾何？陳夢潔團隊梳理發(fā)現(xiàn)，從市場表現(xiàn)來看，A股和美股表現(xiàn)出了較強的韌性，體現(xiàn)出大國對于突發(fā)事件擾動的包容性。從2001年起的歷次沖突后一周的市場表現(xiàn)，A股和美股均實現(xiàn)上漲，在全球表現(xiàn)突出，創(chuàng)業(yè)板的漲幅中位數(shù)甚至達到了0.69%。
陳夢潔團隊指出，從歷史情況來看，區(qū)域事件沖擊對A股影響有限，后市A股運行節(jié)奏仍“以我為主”。
來源：“粵開策略研究”微信號
據(jù)陳夢潔團隊測算，從近10年勝率來看，春節(jié)前后一周上證指數(shù)的勝率均為70%，創(chuàng)業(yè)板指的勝率均為80%；從漲跌幅來看，節(jié)后上證/創(chuàng)業(yè)板的漲幅均值為0.21%/2.28%，節(jié)后15個交易日表現(xiàn)顯著占優(yōu)，受到兩會政策預期以及事件驅動的影響，節(jié)后的表現(xiàn)顯著優(yōu)于節(jié)前，A股存在“春季躁動”日歷效應。
展望后市，該團隊認為，“不悲觀，A股整裝待發(fā)”。該團隊稱，后續(xù)下行空間有限，市場接近調整尾聲，投資者應“風物長宜放眼量”。在“以我為主”的主旋律下，穩(wěn)增長仍是近期市場重心，無論是寬貨幣還是寬信用，政策托底經(jīng)濟值得期待。對于后市，節(jié)前市場追逐確定性，大盤藍籌表現(xiàn)優(yōu)于中小盤，節(jié)后政策預期再起，市場轉而追求高彈性。預計一季度穩(wěn)增長仍是主線行情，預期之下率先開啟一波大盤股占優(yōu)的行情。
配置思路上，陳夢潔團隊建議，一是近期關注大盤股的表現(xiàn)，大盤股存在著較強的階段性反向切換的需求。關注穩(wěn)增長低估值主線，基建與地產(chǎn)鏈條的房地產(chǎn)、建材、家電等以及擴內需的休閑服務、食品飲料等消費行業(yè)。
二是全年關注中小盤表現(xiàn)。今年分母端的邊際變化對中小盤股走勢形成支撐，穩(wěn)增長顯效階段關注預期改善與相對盈利增速占優(yōu)的投資方向，高質量轉型發(fā)展重點支持的能源轉型、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟等方向。(中新經(jīng)緯APP)
(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
