您的位置：首頁 >綜合 > 市場 >
趙偉：穩(wěn)增長“三步走”正在進行時
中新經(jīng)緯1月19日電 題：穩(wěn)增長“三步走”正在進行時
作者 趙偉 國金證券首席經(jīng)濟學家
1月17日，央行開展7000億元1年期MLF(中期借貸便利)操作和1000億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率均下降10個基點。我們認為，降息幅度符合預期，時點略超預期，或緣于年初經(jīng)濟相對低迷、融資需求偏弱等。穩(wěn)增長貨幣先行，后續(xù)還需要財政、金融機構(gòu)與國企等形成合力。
此前，我們曾指出，2021年12月1年期LPR(貸款市場報價利率)下調(diào)是新一輪寬松周期的開始，降低銀行成本，是降低實體融資成本、激發(fā)經(jīng)濟活力的關(guān)鍵。而MLF和公開市場操作利率的下調(diào)，幅度基本符合市場預期，時間略有提前?！敖祪r”的同時，央行繼續(xù)“加量”，在2021年12月全面降準基礎(chǔ)上，1月MLF超額投放2000億元，更加凸顯政策“加力”態(tài)度。
MLF投放情況
我們認為，下一步1年期LPR將下降，不排除5年期LPR下調(diào)的可能?，F(xiàn)行LPR錨定MLF利率的框架下，MLF利率的下降會帶來LPR的下調(diào)，1年期LPR報價或跟隨下降10個基點；但5年期LPR變化，可能需要考慮激發(fā)實體需求、堅持“房住不炒”定位等多方面的平衡，減幅下調(diào)或定向下調(diào)對企業(yè)貸款加點幅度。
現(xiàn)有框架下，MLF下降或帶動LPR下降
本次降息，或并非新一輪貨幣寬松周期的終點。經(jīng)驗顯示，貨幣寬松周期多出現(xiàn)經(jīng)濟承壓階段，一般會多次降準降息。2021年底開始的新一輪寬松周期，降準降息均已落地，需求收縮下，貨幣或仍有進一步寬松可能，后續(xù)寬松節(jié)奏和力度將取決于穩(wěn)增長落地效果。流動性寬松的同時，央行或繼續(xù)運用再貸款、直達工具等，引導金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的重點支持。
經(jīng)驗顯示，貨幣寬松周期一般對應多次降準降息
穩(wěn)增長貨幣先行，政策“加力”需要“組合拳”，需要貨幣、財政、金融機構(gòu)與國企等形成合力。2022年，財政前置、結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余、中央赤字等之外，或許還需要政策性金融機構(gòu)、優(yōu)質(zhì)國企市場化融資等協(xié)助。融資“蓄力”下，儲備項目加快開工等，將帶動需求逐步釋放，對沖經(jīng)濟下行壓力。
2021年財政結(jié)余支持2022年財政前置
穩(wěn)增長加碼下，“政策底”已夯實，“經(jīng)濟底”或即將出現(xiàn)?？傮w來看，穩(wěn)增長“三步走”正處在進行時：第一步，貨幣寬松、穩(wěn)增長相關(guān)融資加快增長；第二步，穩(wěn)增長相關(guān)措施加快落地，帶動實體需求改善，預計三季度邊際改善最為明顯；第三步，經(jīng)濟預期修復，國內(nèi)生產(chǎn)總值增速提高。(中新經(jīng)緯APP)
中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位及個人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用。本文不代表中新經(jīng)緯觀點。
責任編輯：張芷菡
