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中新經(jīng)緯1月10日電 新一年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行已啟動(dòng)，有哪些新變化值得關(guān)注，透露的基建發(fā)力線索？國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉、分析師楊飛1月10日發(fā)布研報(bào)指出，專(zhuān)項(xiàng)債額度分配變化或更值得關(guān)注，呈現(xiàn)向東部集中態(tài)勢(shì)。

趙偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，相較于提前下達(dá)額度，額度分配、資金投向等變化更值得關(guān)注。

研報(bào)指出，專(zhuān)項(xiàng)債提前下達(dá)額度超過(guò)2019年和2020年同期，但相對(duì)規(guī)模并不突出。提前下達(dá)的2022年第一批專(zhuān)項(xiàng)債額度達(dá)1.46萬(wàn)億元，明顯高于2019年、2020年提前第一批額度的8100億元和1萬(wàn)億元；但占上一年額度比重只有40%，低于2019年的60%和2020年的46.5%。經(jīng)驗(yàn)顯示，地方債額度多分批次下達(dá)，第一批下達(dá)額度對(duì)全年額度指引不宜過(guò)度樂(lè)觀或悲觀。

研報(bào)認(rèn)為，相較于提前批規(guī)模，專(zhuān)項(xiàng)債額度分配變化或更值得關(guān)注，呈現(xiàn)向東部集中態(tài)勢(shì)。零基預(yù)算要求下，專(zhuān)項(xiàng)債額度分配打破以往向西部?jī)A斜的特點(diǎn)，2021年開(kāi)始西部專(zhuān)項(xiàng)債占比有所下降、而東部和中部有所抬升。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月8日，一季度專(zhuān)項(xiàng)債新券計(jì)劃發(fā)行規(guī)模超過(guò)6000億元、占提前批專(zhuān)項(xiàng)債額度的42%左右。地區(qū)分布來(lái)看，東部一季度專(zhuān)項(xiàng)債計(jì)劃發(fā)行近4100億元、占比67%，高于2020和2021年的平均水平。

同時(shí)，專(zhuān)項(xiàng)債投向要求進(jìn)一步明確，使用進(jìn)度實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)管，或推動(dòng)資金效率提升。2022年專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目資金需求的通知，明確了專(zhuān)項(xiàng)債重點(diǎn)投向交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源等九大領(lǐng)域，也公布了專(zhuān)項(xiàng)債禁止投向的負(fù)面清單，全國(guó)通用禁止樓堂館所及高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)禁止民生以外項(xiàng)目等。

趙偉團(tuán)隊(duì)指出，債務(wù)壓力相對(duì)較小的地區(qū)，專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模、重大項(xiàng)目等相對(duì)較多。

研報(bào)認(rèn)為，專(zhuān)項(xiàng)債提前批額度分配向東部集中，或緣于部分省市債務(wù)壓力相對(duì)較小、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備相對(duì)充足。伴隨地方債務(wù)累積，政策一直在完善新增債券的分配機(jī)制，以兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的需要。債務(wù)壓力相對(duì)較小、重大項(xiàng)目較多的地區(qū)，專(zhuān)項(xiàng)債額度邊際增加或更為明顯。

2022年一季度發(fā)債計(jì)劃顯示，山東、浙江兩省發(fā)行占比近四成，其中，浙江發(fā)行占比18%、較2020和2021年實(shí)際發(fā)行平均占比提高近4個(gè)百分點(diǎn)，債務(wù)率遠(yuǎn)低于區(qū)域平均水平；山西等部分中西部省市發(fā)行邊際也有所增長(zhǎng)，或與其債務(wù)壓力處于區(qū)域尾端等有關(guān)。

研報(bào)稱(chēng)，與之匹配的是，相應(yīng)地區(qū)綜合交通等重大項(xiàng)目，計(jì)劃投資規(guī)模較大、增長(zhǎng)較快?！叭貕毫Α毕?，以“十四五”規(guī)劃項(xiàng)目為代表的重大項(xiàng)目，加快推進(jìn)或提前啟動(dòng)，成為穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手之一。截至1月8日，廣東等14個(gè)省市公布的“十四五”綜合交通投資規(guī)模約13.5萬(wàn)億元、較“十三五”增長(zhǎng)超40%，部分債務(wù)壓力相對(duì)較小的地區(qū)規(guī)模較大、增長(zhǎng)較快，尤其是廣東、浙江等。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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