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陳興等：年內(nèi)美聯(lián)儲將有多次加息，警惕收緊風(fēng)險
中新經(jīng)緯1月10日電 題：年內(nèi)美聯(lián)儲將有多次加息，警惕收緊風(fēng)險
作者 陳興 中泰證券研究所宏觀首席分析師
馬駿 中泰證券研究所研究助理
2021年12月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得19.9萬人，再次打破了11月剛剛創(chuàng)下24.9萬人(季調(diào)后修正值)的最小增幅，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令人“大跌眼鏡”。2021年12月勞動參與率回升仍然較低。隨著人口老齡化、高企較高的失業(yè)率和疫情帶來的特異性沖擊，總體勞動力參與率呈現(xiàn)出一個低迷的狀態(tài)。據(jù)此來看，勞動參與率很難完全回到疫情之前的狀態(tài)。勞動力市場偏緊，部分崗位供不應(yīng)求情況依然突出，各口徑失業(yè)率也同步回落。
盡管就業(yè)呈現(xiàn)出的情況尚不令人樂觀，但當前更為困擾美國的還是通脹水平的居高不下。如果美聯(lián)儲對于通脹“置之不理”，不僅高企的通脹難以下降，而且也會影響就業(yè)市場。首先，美國新冠肺炎疫情的陰影短期揮之不去，引發(fā)部分就業(yè)和通脹壓力。疫情導(dǎo)致服務(wù)業(yè)就業(yè)恢復(fù)受阻，運輸倉儲業(yè)勞動力也依然呈現(xiàn)供給不足的情況，部分程度上造成通脹壓力難緩解。其次，考慮到近半年來工資增速的持續(xù)走高和物價增速走勢同步，美國工資和通脹螺旋上升的局面或已初步形成。最后，實際乃至于預(yù)期的通脹上行本身就會帶動通脹的進一步高企，預(yù)計美國通脹預(yù)期仍將居于高位。
雖然2021年12月美國非農(nóng)就業(yè)不及市場預(yù)期，但就業(yè)市場表現(xiàn)仍有一定改善，美聯(lián)儲官員可能更加傾向于提前加息以應(yīng)對高通脹。誠然，加息乃至于縮表并不能夠完全解決當前美國通脹高企的問題。一方面，加息確確實實可以部分緩解通脹上行的壓力；但另一方面，貨幣政策轉(zhuǎn)緊對于預(yù)期的影響也舉足輕重，調(diào)控政策能夠發(fā)揮事半功倍的效果。而若要達到這一目的，目前高企的通脹水平僅靠一到兩次加息很難真正改變，我們預(yù)計，今年年內(nèi)美聯(lián)儲將有多次加息，流動性收緊的風(fēng)險值得警惕。(中新經(jīng)緯APP)
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