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中新經(jīng)緯1月10日電 題：美聯(lián)儲(chǔ)3月加息可能性持續(xù)增大

作者 沈新鳳 東北證券首席宏觀分析師

美國(guó)2021年12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為19.9萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的44萬(wàn)人，前值為24.9萬(wàn)人(季調(diào)后修正值)，12月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)創(chuàng)2021年1月份以來(lái)的最小增幅。但與疫情暴發(fā)初期新增人數(shù)為負(fù)值的情況明顯不同，且隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)與疫后最初的勞動(dòng)力市場(chǎng)快速恢復(fù)階段相比，會(huì)繼續(xù)保持相對(duì)低位。

美國(guó)2021年12月失業(yè)率為3.9%，前值為4.2%。預(yù)期值為4.1%，美國(guó)失業(yè)率超預(yù)期下跌，且維持自2020年疫情暴發(fā)以來(lái)的持續(xù)下行趨勢(shì)，失業(yè)率將持續(xù)下行至歷史低位符合我們一直以來(lái)的預(yù)期，就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善的態(tài)勢(shì)明顯。美國(guó)2021年12月勞動(dòng)參與率為61.9%，前值為61.9%，勞動(dòng)參與率仍然維持在62%的關(guān)口之下，明顯低于疫情暴發(fā)之前的平均水平，符合我們先前對(duì)勞動(dòng)參與率持續(xù)維持在低位的判斷。美國(guó)2021年12月平均時(shí)薪為31.31美元，前值為31.12，環(huán)比增幅與同比增幅分別為0.61%和4.68%。美國(guó)平均時(shí)薪仍維持長(zhǎng)期以來(lái)的持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，但是同比增幅較上月出現(xiàn)小幅回落。

觀察美國(guó)初次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)，截至1月1日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)再次小幅回升，較前值上漲7000人，但是整體依然維持20.7萬(wàn)人的低位。初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)占整體美國(guó)勞動(dòng)者比例維持低位，體現(xiàn)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)維持良好。在失業(yè)率下跌的背景之下，初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)小幅上升，表明美國(guó)即將或已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。部分適齡公民始終不能進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，與疫情與否關(guān)系較小，而其他失業(yè)人群為摩擦性失業(yè)，因?yàn)殡S著當(dāng)前物價(jià)不斷上升以及平均時(shí)薪的不斷增加，居民需要尋求可獲得更高勞動(dòng)報(bào)酬的工作，自主離職人數(shù)維持高位可以在一定程度表明當(dāng)前情況。

雖然美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)明顯不及預(yù)期，但美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)整體維持持續(xù)改善的態(tài)勢(shì)，且或即將達(dá)到充分就業(yè)的水平。然而，美國(guó)當(dāng)前變種病毒的蔓延依然給經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以及就業(yè)市場(chǎng)維持良好態(tài)勢(shì)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。

基于就業(yè)市場(chǎng)當(dāng)前的表現(xiàn)，我們認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)完全滿足加息的條件。而2021年12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布傳遞給市場(chǎng)的鷹派聲音，也體現(xiàn)出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于收緊貨幣政策的一致預(yù)期。特別是在紀(jì)要中提及美聯(lián)儲(chǔ)官員有計(jì)劃在加息開(kāi)始之后進(jìn)行縮表的動(dòng)作。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期被再次大幅提前至3月份，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在3月結(jié)束Taper(縮減購(gòu)債)后加息的預(yù)期已經(jīng)達(dá)到70%，而觀察美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù)情況，美聯(lián)儲(chǔ)在3月加息的條件愈發(fā)充足。因此，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月份加息的可能性仍在持續(xù)增大，1月份FOMC(聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì))會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)或?qū)⒃俅戊柟淌袌?chǎng)預(yù)期。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于縮減資產(chǎn)負(fù)債表的意見(jiàn)引起市場(chǎng)關(guān)注。2021年12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中顯示美聯(lián)儲(chǔ)所有高級(jí)官員對(duì)進(jìn)行縮表沒(méi)有異議。部分官員認(rèn)為應(yīng)在加息后，相對(duì)較快地便開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。因此，當(dāng)前我們預(yù)計(jì)本次縮表整體節(jié)奏可能較2017年時(shí)縮表的節(jié)奏更快。但是，整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息與縮表的整體幅度與節(jié)奏將會(huì)相對(duì)有限。(中新經(jīng)緯APP)

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