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張帥帥等：2022年銀行業(yè)估值壓縮有望修復(fù)
中新經(jīng)緯1月6日電 題：2022年銀行業(yè)估值壓縮有望修復(fù)
作者 張帥帥 中金公司研究部銀行業(yè)首席分析師
林英奇 中金公司研究部銀行業(yè)分析師
嚴(yán)佳卉 中金公司研究部銀行業(yè)分析師
2022年銀行業(yè)估值壓縮有望得到修復(fù)，優(yōu)質(zhì)銀行經(jīng)歷“窮則思變”后潛力釋放，迎來“否極泰來”的機遇。節(jié)奏上，建議關(guān)注重要會議釋放的政策信號和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來的行情機會。
對于2022年銀行業(yè)，我們有以下幾點展望：
一、“穩(wěn)增長”政策下信貸投放增速保持平穩(wěn)，信貸結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，綠色、普惠、基建和高技術(shù)制造業(yè)是信貸主要發(fā)力方向，房地產(chǎn)貸款集中度要求平穩(wěn)過渡。
二、凈息差壓力最大的階段已過，2022年凈息差可穩(wěn)中微降。相比凈息差壓力，信用成本支出是現(xiàn)階段影響利潤的主要因素，凈息差小幅波動對現(xiàn)階段銀行業(yè)績影響較小。
三、受到房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險、延期還本付息政策到期影響，銀行不良生成率可能略有上升，但總體仍保持穩(wěn)健。我們認(rèn)為風(fēng)險機構(gòu)處置2022年有望加快，區(qū)域中小銀行加快整合，銀行牌照數(shù)量或進(jìn)一步減少?；獾胤絺鶆?wù)環(huán)境下，我們認(rèn)為地方性銀行之間的分化可能進(jìn)一步擴大。
四、我們預(yù)計減費讓利政策對手續(xù)費收入的影響將邊際減弱，同時財富管理對手續(xù)費收入貢獻(xiàn)提升，綜合來看手續(xù)費收入將穩(wěn)中略升。
五、銀行板塊悲觀估值有望修復(fù)，進(jìn)入新一輪業(yè)績和估值分化周期。
六、我們預(yù)計優(yōu)質(zhì)銀行仍將跑贏行業(yè)。頭部機構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模將繼續(xù)保持高增長，機構(gòu)間競爭有望呈現(xiàn)差異化，關(guān)注下沉市場及優(yōu)質(zhì)區(qū)域機會。
張帥帥 SAC 執(zhí)證編號：S0080516060001；SFC CE Ref：BHQ055
林英奇 SAC 執(zhí)證編號：S0080521090006；SFC CE Ref：BGP853
嚴(yán)佳卉 SAC 執(zhí)證編號：S0080518110004；SFC CE Ref：BNF177
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