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中新經(jīng)緯12月20日電 據(jù)中國外匯交易中心20日消息，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2021年12月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.8%，5年期以上LPR為4.65%。此前，LPR連續(xù)19個(gè)月“原地踏步”，一年期為3.85%，5年期為4.65%。

中泰宏觀陳興團(tuán)隊(duì)表示，自2007年以來，我國共經(jīng)歷了五輪周期性的降準(zhǔn)-降息操作，第一輪開始于2008年9月，為應(yīng)對全球金融危機(jī)的沖擊，央行貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑禍?zhǔn)和降息同時(shí)開啟，力度是近幾輪中最大的一次。 

第二輪開始于2011年11月，歐債危機(jī)沖擊疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速下行，央行啟動(dòng)貨幣寬松，2011年11月央行宣布全面降準(zhǔn)，距離首次降準(zhǔn)半年后，央行首次降息。 

第三輪開始于2014年4月，地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)使得經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?014年4月先進(jìn)行定向降準(zhǔn)，其后于11月宣布降息，本輪寬松周期相對較長，直至2016年才逐漸結(jié)束。 

第四輪開始于2018年4月，在中美貿(mào)易摩擦和投資增速放緩背景下，央行開啟新一輪寬松，前期以降準(zhǔn)為主，美聯(lián)儲(chǔ)開啟寬松之后，國內(nèi)降息周期也隨之開啟。 

第五輪開始于2020年疫情后，新冠疫情對經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊，政策迅速加碼支持，降準(zhǔn)降息節(jié)奏較快，2020年1月初降準(zhǔn)不久后，2月即啟動(dòng)降息。 

中泰宏觀陳興團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，回顧過去幾輪寬松周期內(nèi)的降準(zhǔn)與降息，政策對沖擊的響應(yīng)速度往往很快，一旦國內(nèi)政策收緊、突發(fā)災(zāi)難或外部危機(jī)等對經(jīng)濟(jì)增長的影響開始形成，就會(huì)啟動(dòng)降準(zhǔn)或者降息來予以逆周期調(diào)節(jié)。 

中泰宏觀陳興團(tuán)隊(duì)表示，降息后收益率下行空間有望打開，而權(quán)益市場中小盤成長風(fēng)格相對占優(yōu)。不過，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的腳步越發(fā)臨近，國內(nèi)降息帶來的將是階段性機(jī)會(huì)，也需要警惕后續(xù)風(fēng)格調(diào)整。 

中泰宏觀陳興團(tuán)隊(duì)分析，從歷次周期內(nèi)首次降息后的資產(chǎn)表現(xiàn)上來看，短期各資產(chǎn)均有受益，債券更具長期效應(yīng)。從歷次周期內(nèi)首次降息后的資產(chǎn)表現(xiàn)上來看，短期股債商均有受益。但如果時(shí)間維度拉長至一個(gè)月以上，債券表現(xiàn)相對更佳。 

中泰宏觀陳興團(tuán)隊(duì)表示，從過去五輪周期變化上來看，首次降息后一周內(nèi)，上證綜指、中債國債指數(shù)和CRB指數(shù)均有上行，而一個(gè)月乃至三個(gè)月后，CRB指數(shù)往往有明顯回落，這可能主要是因?yàn)榻迪⑼ǔ?huì)選擇通脹下行期實(shí)施，上證指數(shù)僅有微幅增長，降息效應(yīng)逐漸消退，而債券指數(shù)保持上揚(yáng)，可見降息使得債券收益率下行空間打開。降息周期內(nèi)，人民幣匯率往往趨于貶值。 

歷次周期內(nèi)首次降息后的各類權(quán)益指數(shù)表現(xiàn)如何？中泰宏觀陳興團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，雖然降息開始一周內(nèi)多數(shù)指數(shù)均能有所受益，但更長時(shí)間來看，偏成長風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)最佳，三個(gè)月后仍能維持不錯(cuò)的正收益，中小板指也有類似的情況，而滬深300和上證50表現(xiàn)稍有遜色。 

中泰宏觀陳興團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從歷次周期內(nèi)首次降息后的各行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)上來看，降息三個(gè)月后，醫(yī)藥生物、電子和傳媒等成長性較強(qiáng)的行業(yè)漲幅居首，而像金融、地產(chǎn)和周期板塊表現(xiàn)相對不佳，如采掘、非銀等行業(yè)漲幅居末，消費(fèi)類板塊漲幅適中。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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