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孔祥等：商業(yè)銀行資產(chǎn)與負債端將現(xiàn)七大變化
中新經(jīng)緯12月2日電 題：商業(yè)銀行資產(chǎn)與負債端將現(xiàn)七大變化
作者 孔祥 興業(yè)研究首席金融行業(yè)分析師
呂爽 興業(yè)研究分析師
王寧 興業(yè)研究分析師
展望2022年，商業(yè)銀行外部環(huán)境面臨較強的不確定性，挑戰(zhàn)與機遇并存。一方面，隨著房地產(chǎn)和融資平臺信用環(huán)境有所惡化，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓。如果固守相關(guān)產(chǎn)業(yè)的客戶結(jié)構(gòu)，將對未來銀行獲取資產(chǎn)、保障資產(chǎn)質(zhì)量等目標帶來挑戰(zhàn)。另一方面，“寬信用”環(huán)境下資產(chǎn)的可得性會變好，這有利于銀行適當在先進制造業(yè)、普惠小微、消費金融等領(lǐng)域加大資產(chǎn)投放，獲取部分高收益資產(chǎn)，有利于凈息差水平企穩(wěn)。同時，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、需求側(cè)管理將帶來增量機遇。這具體體現(xiàn)在北交所成立、數(shù)字與平臺經(jīng)濟發(fā)展、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、碳排放權(quán)交易市場建立、住房租賃體系完善、鄉(xiāng)村振興模式探索等帶來的增量業(yè)務(wù)機會等。商業(yè)銀行固有的業(yè)務(wù)模式和客戶結(jié)構(gòu)在新形勢下均要調(diào)整，商業(yè)銀行在資產(chǎn)端和負債端(含表外)將出現(xiàn)七個變化。
變化一：表內(nèi)高收益融資主體缺失
過去依靠中國城鎮(zhèn)化建設(shè)和基建投資擴張，城投和地產(chǎn)成為商業(yè)銀行兩大高收益資產(chǎn)來源，各種信貸、債券和非標創(chuàng)新層出不窮。隨著銀保監(jiān)15號文到來，2021年中小房企紛紛退出房地產(chǎn)開發(fā)市場，地產(chǎn)行業(yè)格局趨于集中，同時“靠譜”的城投范圍縮小，好資產(chǎn)越來越少。在這種背景下，包括信貸、非標乃至債券等資產(chǎn)收益率下行甚至缺失，這導(dǎo)致銀行表內(nèi)缺少提供高收益資產(chǎn)的融資主體，也導(dǎo)致信用環(huán)境易緊難松。
變化二：長周期利率中樞下行等因素下，表內(nèi)金融投資仍要壓降
長期看，利率中樞將在震蕩中逐步下行。從市場上對2022年一致預(yù)期看，十年期國債3.0%左右就普遍被認為有較大配置價值。面對基礎(chǔ)資產(chǎn)回報下降困擾，過去中國商業(yè)銀行主要通過引入委外投資，通過嵌套產(chǎn)品、加杠桿、下沉信用等多種方式增厚收益。除了流動性等一系列指標要求外，《巴塞爾協(xié)議III(最終版)》嚴格要求商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表銀行帳薄中持有的資管產(chǎn)品份額，應(yīng)采用穿透計量、授權(quán)計量法等進行資本扣減計量，這或?qū)⑻岣咩y行表內(nèi)投資的公募債券基金的資本占用。整體看，通過投資類資產(chǎn)增厚收益越發(fā)困難，這使得商業(yè)銀行表內(nèi)投資資產(chǎn)占比仍要壓降。
圖1 長周期利率中樞下行
變化三：穩(wěn)增長訴求，表內(nèi)增加普惠小微
監(jiān)管部門要求銀行加大普惠小微等資產(chǎn)投放，疊加缺資產(chǎn)情況下機構(gòu)普遍希望通過下沉信用獲得一定風(fēng)險溢價，2022年中小微企業(yè)信貸將成為符合政策導(dǎo)向、獲得高收益資產(chǎn)的可能舉措。但正確認識中小微企業(yè)信用風(fēng)險是行業(yè)性難題。過去中小微企業(yè)信用判斷主要靠土地抵押物；隨著供應(yīng)鏈體系完善，核心企業(yè)下客戶供應(yīng)商關(guān)系成為了新的抵押物，帶動了供應(yīng)鏈金融的發(fā)展；未來數(shù)據(jù)有可能成為新抵押物，這可能是普惠金融發(fā)展的新一輪契機。
圖2 普惠小微企業(yè)貸款同比增速保持20%以上
變化四：持牌經(jīng)營導(dǎo)致資產(chǎn)回流，非按揭零售信貸受青睞
我們判斷消費金融行業(yè)正處于恢復(fù)成長期：短期看，從必選消費、可選消費、服務(wù)消費看，消費正在逐步復(fù)蘇；中期看，政策引導(dǎo)消費信貸持牌經(jīng)營。考慮到消費金融牌照有限且有杠桿使用限制，預(yù)計消費信貸資產(chǎn)將回流銀行；長期看，年輕一代人消費習(xí)慣已改變，居民儲蓄率仍在下降。
預(yù)計持牌類機構(gòu)能實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，而非持牌機構(gòu)業(yè)務(wù)逐步被擠出，商業(yè)銀行信用貸、信用卡部門和消費金融子公司將最受益。但同時，機構(gòu)也要認識到消費信貸發(fā)展已告別野蠻生長時代，未來更需要沿著數(shù)字化時代要求針對渠道建設(shè)、場景獲取、資本運作進行模式改造。
圖3 中國消費金融正處于疫情后的恢復(fù)成長期
變化五：表內(nèi)利用同業(yè)負債錯配存在“天花板”
2018年以來，為更好平衡穩(wěn)增長和去杠桿的目標，金融市場整體利率尤其是短端利率水平較低，這為商業(yè)銀行通過吸收短期限同業(yè)負債，增加一定資產(chǎn)負債錯配收益提供了機會。根據(jù)我們梳理，盡管當前同業(yè)負債價格處于低位，較多城商行、股份制銀行同業(yè)融資(含存單)占比仍已接近監(jiān)管1/3要求，通過吸收同業(yè)負債來優(yōu)化負債成本結(jié)構(gòu)已看到了“天花板”。
圖4 疫情發(fā)生同業(yè)融資成本處于較低水平
圖5 股份制銀行同業(yè)融資占比接近監(jiān)管1/3要求
變化六：表內(nèi)結(jié)算性資金內(nèi)涵更豐富
過去銀行爭取結(jié)算性資金主要依靠“壘大戶”等手段，爭取大企業(yè)客戶資金沉淀。但隨著企業(yè)數(shù)字化程度提升，借助線上場景構(gòu)建，銀行結(jié)算性資金的內(nèi)涵更加豐富。如我們觀察到部分股份制銀行通過代發(fā)工資等場景，研發(fā)出了“開薪易”“薪福通”等產(chǎn)品，這一方面為中小企業(yè)客戶免費提供了財務(wù)咨詢、客戶供應(yīng)商管理、代發(fā)工資等場景，同時積累了客戶數(shù)量，通過聚沙成塔，形成了可觀的結(jié)算性資金沉淀。
變化七：資管新規(guī)后表外全面凈值化
隨著資管新規(guī)過渡期結(jié)束，2022年銀行理財將進入全面凈值化時代，按照不同風(fēng)險偏好屬性，不同屬性的資金歸屬將出現(xiàn)分化：低風(fēng)險資金部分將回歸銀行表內(nèi)，配置存款、大額存單和部分結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品；而中等風(fēng)險偏好資金部分將配置“固收+”乃至權(quán)益型理財產(chǎn)品，部分高風(fēng)險偏好資金或流向公募基金等產(chǎn)品。
圖6 銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型尾聲
圖7 低風(fēng)險資金回歸表內(nèi)、高風(fēng)險資金布局權(quán)益
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