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法興銀行：2018年將是信貸市場重要轉(zhuǎn)折點
強(qiáng)勁的盈利復(fù)蘇和不斷增長的經(jīng)濟(jì)刺激了投資者紛紛在今年購買高風(fēng)險公司債券。
但是，法國興業(yè)銀行的信貸策略師認(rèn)為，2018年將是信貸市場的轉(zhuǎn)折年，因為低收益環(huán)境已經(jīng)使一些投資者轉(zhuǎn)向風(fēng)險較高的信貸工具，而因此帶來的風(fēng)險已經(jīng)不容忽視。
策略師胡安·埃斯特班·瓦倫西亞(Juan Esteban Valencia)和蓋伊·斯蒂爾(Guy Stear)表示：“我們預(yù)計2018年將迎來最后的美好時光，尤其年初的時候，情況將非常樂觀。“
“我們認(rèn)為，超低收益環(huán)境仍然存在，即使在目前的水平，信貸也是一個非常有吸引力的選擇。此外，經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)該保持健康水平，企業(yè)債購買計劃(量化寬松政策)應(yīng)該繼續(xù)支持資產(chǎn)類別，但是，在某種程度上，我們預(yù)計這些美好的一切都將開始發(fā)生變化。“
法興銀行表示，通過停止購買債券，歐洲央行和美聯(lián)儲將放棄信貸，包括政府債券市場，這就導(dǎo)致更易受市場波動影響。
分析師們表示，看起來全球信貸已經(jīng)被高估了。對風(fēng)險較高的公司債券的持續(xù)需求使其收益率與可比的政府債券之間的差距降至三年來的最低水平。
法興銀行之前進(jìn)行的一項研究表明，利差水平可以解釋明年的表現(xiàn)。他們表示：”低利差是負(fù)超額回報的源頭。信貸市場將從2018年開始，處在估值以及破產(chǎn)率都明顯偏低的錯誤的基礎(chǔ)上。”
“因此，如果估值緊張并且盈虧平衡點偏低，信貸市場將在2018年開始走向反向。”
與其信貸策略師一樣，興業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于利潤率下滑，美國經(jīng)濟(jì)在2019-2020年左右開始放緩。摩根士丹利(51.32,0.92,1.83%)和古根海姆合伙人等其他公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也強(qiáng)調(diào)了他們的年度前景，并警告說2018年可能會達(dá)到頂峰，隨后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。
策略師稱，這對信用投資者來說至關(guān)重要，因為疲軟的經(jīng)濟(jì)增長與信貸息差擴(kuò)大將互相吻合。
“我們認(rèn)為美國和歐元區(qū)正在走向2019年的經(jīng)濟(jì)放緩，同時考慮到企業(yè)杠桿率出現(xiàn)上升趨勢，這對信貸必然產(chǎn)生影響。”
