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又被傳聞帶崩！白云機場、上海機場澄清傳聞，關注免稅商業(yè)新路徑
一紙傳聞殺跌整個機場航運板塊！
8月21日，白云機場、上海機場早盤大幅下挫，臨近尾盤雙雙跌停。此外，南方航空、中國東航、春秋航空、中國國航跟跌。
消息面上，網(wǎng)絡平臺上出現(xiàn)了兩大機場關于免稅經(jīng)營扣點下降的傳言。午間，兩大機場緊急發(fā)布澄清公告。
(資料圖片)
白云機場稱，與中免沒有探討過扣點調(diào)整的問題。目前公司不存在應披露而未披露的重大信息。上海機場稱，今日網(wǎng)傳，上海機場將與中免重簽免稅協(xié)議，其扣點率大幅下降。經(jīng)公司董事會核實，以上網(wǎng)傳內(nèi)容不屬實。
截至收盤，白云機場報價12.40元/股，跌幅8.91%；上海機場報價41.25元/股，跌幅8.58%。
航空板塊還在修復階段
從整體走勢來看，機場航空板塊今年以來表現(xiàn)低迷。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，航空指數(shù)年內(nèi)已下跌近15%。上海機場、白云機場年內(nèi)也已分別跌去近20%、9%。
華西證券認為，今年航空股價走勢不盡人意，核心原因并不是短期業(yè)績扭虧到盈利多少，而是市場擔心這一輪航空周期能否如期兌現(xiàn)。目前，市場主要擔心兩大因素：一是，消費信心不足問題長期化，航空出行需求恢復的高度不夠；二是，長航線恢復緩慢影響航空大周期兌現(xiàn)。
從業(yè)績上看，7月14日，上海機場發(fā)布公告，預計2023年上半年實現(xiàn)凈利潤1.2億元至1.44億元，扣非凈利潤為9530萬元至1.19億元，業(yè)績將扭虧為盈。
7月13日，白云機場發(fā)布公告，預計上半年凈利潤1.42億元-1.74億元，實現(xiàn)扭虧為盈，公司上年同期虧損為5.17億元。但對比疫情前2019年上半年的利潤情況，距離投資者所期待的“滿血復活”相差甚遠。
民航局數(shù)據(jù)顯示，7月份全行業(yè)完成旅客運輸量6242.8萬人次，同比增長83.7%，較2019年同期增長5.3%，創(chuàng)民航月度歷史新高。
其中，國內(nèi)航線共完成旅客運輸量5907.5萬人次，環(huán)比增長16.8%，同比增長74.6%，客運規(guī)模超過2019年同期的12.1%；國際客運市場仍處于恢復階段，共完成旅客運輸量335.3萬人次，環(huán)比增長32.6%，客運規(guī)模相當于2019年同期的50.9%。
業(yè)內(nèi)人士認為，國際航線的恢復受制于多方面因素仍處于較低水平，制約了航司的市場表現(xiàn)，尤其是寬體客機的利用率。國際航線如何恢復、何時全面恢復，對國際航線占比較高的航司來說，將會是影響全年業(yè)績的重要因素。
興業(yè)證券認為，旺季行情已經(jīng)開始，迎接行業(yè)量價齊升。三季度航司業(yè)績釋放仍有超預期的空間。同時國際航線的恢復也將不斷攤薄國內(nèi)運力，供需格局有望持續(xù)優(yōu)化，23Q3、24Q1、24Q3將會見證業(yè)績的持續(xù)大幅改善。此外，機場板塊價值也與國際航線的修復有較強關聯(lián)性，客流恢復后有望重拾免稅增長曲線。
關注免稅商業(yè)新路徑
對于兩大機場龍頭大跌，股吧討論較多，有觀點認為是“業(yè)績不及預期以及未來走勢悲觀，機構資金選擇撤離”，更多觀點則還是歸結為免稅談判扣點率不及預期導致。
中金研報顯示，由于對機場業(yè)績貢獻占比高，坪效卓越，免稅商業(yè)為機場板塊投資者一直以來關注的核心，也帶動了2018年后市場對機場商業(yè)流量價值的重估。
疫情后，隨著國際線客流量維持低位，免稅業(yè)務貢獻也階段性大幅萎縮，市場的關注集中于機場和免稅商的租金條款談判以及對疫后免稅消費發(fā)展的展望。
據(jù)悉，疫情前，一線機場按照“保底與提成孰高”的模式收取免稅租金，提成比例高達40%左右。疫情后，國際客流、機場免稅銷售額降到底部。與此同時，受益于政策紅利，海南離島免稅市場銷售規(guī)模2019-2021年復合增速達到91%，免稅運營商旗下線上渠道亦達到百億元銷售規(guī)模，國內(nèi)免稅市場情勢發(fā)生重大變更。
基于風險共擔原則，上海機場、白云機場均與中國中免簽署免稅補充協(xié)議，但條款差異較大。其中，上海機場的免稅收入不再與免稅銷售額掛鉤，僅與國際客流量掛鉤。白云機場僅調(diào)整疫情影響期間保底租金、不調(diào)整扣點率。
從時間上看，上海/廣州機場本輪合同基本都在2025年/2026年結束，這意味著機場將在2024年/2025年進行下一輪免稅合同招標。
中金研報認為，國際線恢復后，國際樞紐機場天然匯集大量的高消費力客流，仍為免稅商的兵家必爭之地。但渠道格局變更下，免稅商或?qū)Σ煌酪勒绽麧櫬?、客戶情況采取不同的定價及配貨策略，機場免稅經(jīng)營或逐步由單純收租轉向合作共贏。
參照深圳機場/成都雙流/天府機場2022年新免稅合同，機場均與運營商成立合資公司共同運營機場免稅店，機場方持股比例均為49%，有望彌補機場因下調(diào)扣點率產(chǎn)生的免稅收益損失。
