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“意料之外，情理之中”超額續(xù)做MLF后再降準(zhǔn)是何原因？有何影響？ 報(bào)資訊
人民銀行今日宣布，將于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此前一次降準(zhǔn)發(fā)生于2022年12月5日，幅度也為0.25個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)市場(chǎng)人士測(cè)算，本次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，估計(jì)將向銀行體系釋放長(zhǎng)期資金5000-5300億，同時(shí)每年為銀行節(jié)約成本56億至60億。
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對(duì)于降準(zhǔn)，監(jiān)管層于近期已有表態(tài)。人民銀行行長(zhǎng)易綱本月初在新聞發(fā)布會(huì)上表示，“在過去5年，通過14次降準(zhǔn)，法定存款準(zhǔn)備金率由近15%降至不到8%，用降準(zhǔn)的辦法來提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性、來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上?！?/p>
有望緩解持續(xù)上升的資金成本壓力
從近期公開市場(chǎng)操作來看，央行于本周三（3月15日）剛剛開展了4810億元中期借貸便利（MLF）超額續(xù)做，超額量為近四個(gè)月最大；同時(shí)還加大了單日逆回購(gòu)的操作量，據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，本周逆回購(gòu)和MLF合計(jì)凈投放7210億元。
在3月MLF超額續(xù)做后，有不少機(jī)構(gòu)提到，隨著中長(zhǎng)期流動(dòng)性進(jìn)一步釋放，短期內(nèi)再動(dòng)用降準(zhǔn)的可能性偏低。
對(duì)于今日官宣的降準(zhǔn)操作，在市場(chǎng)人士看來，這雖在“意料之外”，但也在“情理之中”，特別是對(duì)于降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本將更加有效。
市場(chǎng)人士指出，目前來看，1年期同業(yè)存單利率與FR007之差抬升幅度高于國(guó)債利率與FR007之差，存單利率反映的銀行負(fù)債端成本及預(yù)期上升較為明顯，表明商業(yè)銀行綜合負(fù)債成本明顯上行。
“為了保持貸款總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，有必要‘降準(zhǔn)’?！钡掳钭C券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，2月以來商業(yè)銀行凈息差或維持收窄趨勢(shì)，而本輪信貸“脈沖式”沖高或已過去，3月乃至二季度，銀行貸款投放節(jié)奏或收斂，因此若要維持貸款總量適度增長(zhǎng)，需要降準(zhǔn)以緩解流動(dòng)性收緊的約束。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也提到，年初以來，銀行信貸投放加快，受此影響，銀行負(fù)債成本上升，有必要通過降準(zhǔn)穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。
另對(duì)于銀行存款端，植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金認(rèn)為，近兩年來，人民幣存款增速大幅上升，目前已達(dá)到12.4%高位，超額儲(chǔ)蓄帶來加重了本已較大的銀行負(fù)債端壓力。因此，此次降準(zhǔn)所釋放的法定準(zhǔn)備金能夠一定程度上緩解銀行資金成本壓力。
釋放資金更好支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
同時(shí)，從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇角度看，多位市場(chǎng)人士提到，今年前兩個(gè)月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好走勢(shì)，但整體復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，因此需要貨幣、財(cái)政等政策繼續(xù)協(xié)同發(fā)力。
“為穩(wěn)增長(zhǎng)創(chuàng)造更好的空間，是目前降準(zhǔn)最主要的目標(biāo)?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛表示，當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回暖跡象比較明顯，市場(chǎng)流動(dòng)性要保持相對(duì)充裕，才能將實(shí)際利率維持在較為合理的水平上，而降準(zhǔn)是能為流動(dòng)性創(chuàng)造良好條件。
中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，為更好引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持、配合財(cái)政前置發(fā)力以及穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期等，央行在加大MLF超額續(xù)作的同時(shí)，繼續(xù)通過降準(zhǔn)來釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性、提振信心，以鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)和銀行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，整體上看，本次降準(zhǔn)在推動(dòng)銀行繼續(xù)以較低成本向市場(chǎng)主體提供更多信貸支持的同時(shí)，也釋放了引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)較快回升的明確信號(hào)。這意味著在當(dāng)前物價(jià)形勢(shì)穩(wěn)定的背景下，宏觀政策的主要目標(biāo)是推動(dòng)GDP增速較快反彈。其中，降準(zhǔn)是政策組合拳的一部分，其他還包括持續(xù)加力促消費(fèi)，短期內(nèi)保持基建投資增速處于接近兩位數(shù)的較快增長(zhǎng)水平等。
王運(yùn)金認(rèn)為，二季度及以后季度，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期較好，消費(fèi)、房地產(chǎn)、科技創(chuàng)新、基建等領(lǐng)域?qū)脮r(shí)將會(huì)產(chǎn)生更大的資金需求，此時(shí)央行貨幣政策需要前瞻性布局，提前投放流動(dòng)性更好地為下一階段需求擴(kuò)張做好準(zhǔn)備。
