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最強(qiáng)賽道“卷土重來”？七大知名基金經(jīng)理最新研判！
2021年一度“獨(dú)秀”的最強(qiáng)賽道——新能源板塊，卻是今年A股市場調(diào)整幅度較為明顯的板塊之一，不過4月底以來“回血”明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，4月27日以來中證新能源指數(shù)漲幅超過30%，達(dá)到30.52%。
新能源板塊近期表現(xiàn)強(qiáng)勁的主要原因是什么？對于當(dāng)前市場到底應(yīng)該怎么看?新能源板塊是否已迎來上車時機(jī)?普通投資者借道基金該如何布局？對此，中國基金報記者專訪了多位新能源領(lǐng)域的優(yōu)秀基金經(jīng)理，分別為：
廣發(fā)基金成長投資部鄭澄然，
前海開源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理崔宸龍，
嘉實(shí)基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬，
匯豐晉信投資總監(jiān)、時代先鋒基金擬任基金經(jīng)理陸彬，
招商安潤基金經(jīng)理任琳娜，
中信保誠基金經(jīng)理孫浩中，
創(chuàng)金合信新能源汽車基金經(jīng)理曹春林。
這些人士認(rèn)為，新能源板塊前期大幅下跌、基本面較好、疫情好轉(zhuǎn)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)等成為近期新能源板塊有所表現(xiàn)的原因。不少人士對新能源板塊后市較為樂觀，認(rèn)為目前這一板塊估值處于合理偏低水平，性價比明顯。投資者借道基金布局新能源領(lǐng)域要注意這一板塊波動較大，最好通過定投布局。
多因素引發(fā)新能源反彈
中國基金報記者：數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，4月27日以來中證新能源指數(shù)漲幅超過30%，達(dá)到30.52%，尤其汽車零部件和鋰電池板塊持續(xù)活躍。新能源板塊近期強(qiáng)勁反彈的邏輯是什么？
鄭澄然：理解新能源板塊近期的反彈邏輯，前提是要分析今年以來下跌的原因。開年以來，受外部環(huán)境變化，國內(nèi)疫情反復(fù)等多種因素的影響，除地產(chǎn)等個別行業(yè)外，A股絕大多數(shù)板塊都經(jīng)歷了一輪幅度較大的調(diào)整；在這個過程中，新能源板塊由于過去漲得比較多，一些交易籌碼的因素，就會使得新能源板塊在下跌過程中首當(dāng)其沖。
相應(yīng)的，最近的反彈也就會相對強(qiáng)勁一些。就細(xì)分領(lǐng)域來看，光伏板塊的反彈主要來源于扎實(shí)的基本面，一方面行業(yè)本身受內(nèi)外部環(huán)境的影響較小，海外，特別是歐洲的需求依舊旺盛；另一方面是國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿降臎_擊也不太大，業(yè)績預(yù)期比較清晰，在壓制估值的因素得到緩解后，自然反彈力度也就更大。
而電動車產(chǎn)業(yè)鏈的反彈，主要是源于市場對疫情防控形勢好轉(zhuǎn)后的修復(fù)預(yù)期，以及后續(xù)可能出臺的刺激政策。這兩個領(lǐng)域的反彈邏輯，是不一樣的。
崔宸龍：前期市場受到俄烏沖突，美聯(lián)儲加息，上海疫情等眾多事件的沖擊，其中新能源車板塊由于供應(yīng)鏈?zhǔn)艿搅硕唐诘膶?shí)質(zhì)影響，因此在上一輪回調(diào)中幅度相對較大。目前上海疫情已經(jīng)可控，復(fù)工復(fù)產(chǎn)快速進(jìn)行，市場對于整個新能源車供應(yīng)鏈的恢復(fù)具有很強(qiáng)信心，因此近期反彈快速修復(fù)了之前的部分下跌。
姚志鵬：首先，該板塊整體估值較低，重要龍頭公司當(dāng)前估值可能都處在歷史上極低的位置，大概堪比2018年的水平。這樣的狀態(tài)下，無論任何負(fù)面消息出現(xiàn)，板塊繼續(xù)往下的空間都會比較有限；同時一旦有利好消息出現(xiàn)，板塊可能就會出現(xiàn)明顯上行走勢。
其次，近期伴隨著疫情防控不斷取得進(jìn)展，市場面已經(jīng)找到不錯的解決方式。具體來看，多地推行的常態(tài)化核酸檢測政策，是對經(jīng)濟(jì)影響可控，同時能夠保證經(jīng)濟(jì)、供應(yīng)鏈、物流穩(wěn)定運(yùn)行的較佳模式，再疊加新能源部分龍頭企業(yè)復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，使得整個板塊出現(xiàn)明顯的反彈。最后，為促進(jìn)汽車市場的消費(fèi),國家頒布了許多刺激消費(fèi)的法規(guī),其中最令人興奮的是的汽車下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策，該政策出臺也有助于新能源汽車板塊的上漲。
陸彬:我覺得主要有兩點(diǎn)原因。
首先是經(jīng)過前4個月的調(diào)整，尤其是 3-4月的調(diào)整以后，一些優(yōu)質(zhì)成長股的估值已經(jīng)回到了歷史相對低位。我們即使按照相對悲觀的預(yù)期去做業(yè)績調(diào)整之后，它們的估值依然是有吸引力的。
其次，3-4月的疫情讓市場對于2022年的業(yè)績產(chǎn)生了比較悲觀的預(yù)期，這也導(dǎo)致很多公司出現(xiàn)了盈利和估值的雙殺。但是我們在調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，根據(jù)很多企業(yè)和細(xì)分行業(yè)的反饋，疫情的影響可能并沒有大家想象的這么極限。中短期的市場需求肯定會受影響，但長期來看，整個新能源行業(yè)的發(fā)展趨勢并沒有改變。
所以如果回到1-2年的維度來看，當(dāng)前以新能源為代表的一些優(yōu)質(zhì)成長股其實(shí)已經(jīng)顯露出了比較好的投資機(jī)會。
任琳娜:以電動車為例，因疫情影響前期股票市場對悲觀預(yù)期反應(yīng)的較為充分。隨著陸續(xù)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，行業(yè)在短期上是有一定的邊際改善的，同時市場也在反應(yīng)一些扶持政策預(yù)期。但我們認(rèn)為關(guān)鍵的還是優(yōu)質(zhì)供給推動滲透率提升的長期成長邏輯并未受到破壞，前期的下跌過程中部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期價值反而更為顯著。
以光伏為例，行業(yè)基本面是強(qiáng)勁的，但今年以來也受到各種各樣的噪音擾動，板塊前期處于“蓄力”狀態(tài)。不過，市場逐漸認(rèn)識到光伏強(qiáng)勁的基本面，我們認(rèn)為近期的反彈也是這一認(rèn)知逐漸加深的體現(xiàn)。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈部分細(xì)分環(huán)節(jié)的格局仍在持續(xù)變化，因此更強(qiáng)調(diào)要精選個股。
孫浩中：近期新能源的反彈中主要包括新能源車和光伏，但兩者的反彈因素略有差異。新能源車的交易更多是由于上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，因?yàn)橐陨虾橹行牡拈L三角汽車產(chǎn)業(yè)鏈前期受損比較嚴(yán)重，這個是新能源車近期反彈的主要因素。
而對于光伏，主要是能源成本上升的背景，特別是歐洲需求的快速增長。另外一個大的背景是四月美國通脹環(huán)比三月有所下滑，美國十年期國債利率開始回落，這對于整個成長股估值的壓制因素階段性有所消除，再疊加剛剛講的新能源車的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，歐洲光伏需求的高增，可以說是宏觀層面疊加行業(yè)層面的因素帶來的反彈。
曹春林：新能源板塊是市場中為數(shù)不多的還能保持高速增長的行業(yè)，巨大的成長空間和較高的增速讓新能源一直成為市場的焦點(diǎn)。當(dāng)然任何行業(yè)在發(fā)展過程中都有可能會經(jīng)歷短期的波動，比如3月底以來上海的疫情對中國的制造業(yè)，特別是汽車產(chǎn)業(yè)鏈造成了很大的影響。
疫情對中國的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和汽車實(shí)際產(chǎn)銷數(shù)據(jù)都造成了較大的負(fù)面沖擊，股票市場出現(xiàn)了較大的波動，包括新能源板塊也有較大的調(diào)整。相應(yīng)地在上海疫情好轉(zhuǎn)和國家寬松政策的推動下，新能源板塊迎來了較為強(qiáng)勁的反彈。
新能源板塊2022年估值
已降到合理偏低的水平
中國基金報記者：今年以來，寧德時代及新能源板塊就頻頻跌上熱搜。截至5月16日，寧德時代下跌30.78%，寧組合指數(shù)年內(nèi)跌幅也超過20%。板塊大跌之后，性價比如何？
鄭澄然：常說的寧組合指數(shù)，實(shí)際上都是一些偏成長的方向。結(jié)合其估值、未來業(yè)績的確定性、成長空間等綜合考量，我認(rèn)為性價比最高的還是光伏，在之后是軍工、電動車和半導(dǎo)體，這是我個人對于性價比的一個排序。
姚志鵬：從大的面上看，新能源板塊近期能夠出現(xiàn)較強(qiáng)反彈的原因，最關(guān)鍵還是在于其估值已經(jīng)處于非常有性價比的水平。在市場不斷調(diào)整后，新能源車等賽道的投資性價比正逐漸提升。
崔宸龍：目前A股的整體估值處于歷史底部區(qū)域，市場的悲觀情緒釋放較為充分，雖然不排除短期上述的利空因素如果進(jìn)一步發(fā)酵是否會引起短期的回調(diào)，但在當(dāng)前的位置，我們傾向于判斷目前的市場具有極高的配置價值。
新能源板塊作為典型的成長板塊，近期在加息環(huán)境下受到的影響更大。而目前整個板塊的估值水平處于歷史底部，同時行業(yè)基本面狀況非常好，長期發(fā)展方向和空間大，確定性高。因此個人認(rèn)為板塊整體的性價比非常好。
曹春林：今年以來新能源板塊跟隨大盤一起調(diào)整，板塊的2022年估值已經(jīng)降到合理偏低的水平，新能源板塊未來有較好的成長性，板塊的時間價值偏高。
目前板塊的性價比處于很好的位置。
樂觀看待本輪新能源反彈
對后市不悲觀
中國基金報記者：在您看來，新能源板塊這輪反彈持續(xù)性如何？您如何看待后市行情？同時需要警惕哪些風(fēng)險？
鄭澄然：我個人還是樂觀看好新能源的這一輪反彈，核心因素就是全球的能源變革正處于發(fā)展初期?？礆W洲，實(shí)際上其新能源的發(fā)展還處在爆發(fā)式增長的階段，后續(xù)包括中國、美國等大國都會參與到這場變革當(dāng)中，后續(xù)在某個時點(diǎn)都會呈現(xiàn)出這種爆發(fā)式的增長，從而帶動全球范圍內(nèi)持續(xù)較高的增速。
包括此前我們也分析了，今年以來新能源板塊的下跌，主要還是來源于交易籌碼和估值的綜合因素，但如果這方面的因素得到緩解，基本面持續(xù)強(qiáng)勁，那么新能源板塊好公司的后市行情就值得期待。
最大的風(fēng)險也許是來源于國家之間的貿(mào)易政策等因素。
崔宸龍：這輪反彈我們認(rèn)為更多的是對前期恐慌情緒的修復(fù)，因此未來的持續(xù)性還需要進(jìn)一步跟蹤行業(yè)基本面的情況。從當(dāng)前的基本面情況判斷，我們傾向于認(rèn)為未來行業(yè)大概率會保持快速的增長。在沒有其他突發(fā)性的利空因素影響下，我們預(yù)計反彈的持續(xù)性會較好。風(fēng)險方面美聯(lián)儲在高通脹壓力下，下半年的加息進(jìn)度是否會超預(yù)期的加速。如果加速，則全球權(quán)益市場還會面臨較大的短期壓力。
姚志鵬：從短周期看，目前板塊是快速反彈的狀態(tài)。因?yàn)榈撞康臉?gòu)成實(shí)際上是一個比較長期的過程，并非一蹴而就，需要在底部震蕩一段時間。
針對后市走勢，從基本面的運(yùn)營產(chǎn)業(yè)狀態(tài)看，新能源以及新能源汽車板塊會逐漸走向反轉(zhuǎn)的態(tài)勢。也就是說，這一輪會是一次偏反轉(zhuǎn)的，而且可能是期限比較長、級別比較高的機(jī)會，但值得注意的是，其并不代表短期的狀況。
首先，從TTM的PE值看，當(dāng)前該板塊處在極低位置，以歷史估值減1倍標(biāo)準(zhǔn)差的狀態(tài)來看，即使最近經(jīng)歷一波比較猛烈的反彈之后，這個數(shù)字可能從負(fù)1倍標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到了負(fù)0.8倍標(biāo)準(zhǔn)差，依然處在比較低的水平。
第二，行業(yè)內(nèi)生性需求持續(xù)釋放。新能源乘用車近期的漲價并沒有對訂單產(chǎn)生大的影響，市場的內(nèi)生性需求依然在不斷釋放。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2022年4月份新能源車廠商批發(fā)滲透率達(dá)29.6%，較2021年4月11.2%的滲透率提升了18個百分點(diǎn)，較今年3月25.1%滲透率上升了4.5個百分點(diǎn)。從各個新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史來看，滲透率突破15%以后，都是以較快的速度完成70%以上甚至全面滲透的過程，而且極少有新興產(chǎn)業(yè)在滲透率20%附近見頂。所以我們認(rèn)為接下來的空間依然還是非常大的。
任琳娜:首先要強(qiáng)調(diào)的是，長期來看從“經(jīng)濟(jì)性”、“產(chǎn)品力”、“能源安全”三個維度新能源大板塊都是值得投資者關(guān)注的。
短期來看，持續(xù)性包括空間和時間兩個方面，時間我們不做判斷，空間上取決于基本面（增速、盈利質(zhì)量等）和估值的匹配度。
孫浩中：站在當(dāng)前時點(diǎn)，我個人對未來并不悲觀，經(jīng)歷了4月底的調(diào)整之后，在新能源車這個方向上，比如鋰資源基本跌到了五倍PE左右，然后中游一些格局不太好的公司已經(jīng)跌到了對應(yīng)今年20倍以內(nèi)，格局好一點(diǎn)的公司也已經(jīng)跌到了30倍以內(nèi)，這個在歷史上都還是一個相對比較低的估值水平。
短期來看，雖然美國十年期國債利率有所回落，但是大宗商品的價格依然處于高位，疊加地緣政治沖突，因此通脹預(yù)期較難很快回落，美聯(lián)儲加息和縮表的進(jìn)程都有可能超出預(yù)期，美國十年期國債利率大概率還會再次上行，這個過程可能會對成長再次形成一定的壓制，所以對成長方向來講，美聯(lián)儲的政策，包括美國十年期國債利率的走勢依然是一個比較關(guān)鍵的觀察因子。
曹春林：新能源板塊在4月份受到了疫情的影響，但是如果疫情能較好控制的話，4月份以來的產(chǎn)能損失大部分是能補(bǔ)回來的，因?yàn)榻衲晷履茉窗鍓K的供給瓶頸是鋰資源，鋰的生產(chǎn)受疫情影響不大；當(dāng)然對新能源行業(yè)另一個重要的觀察點(diǎn)是需求：前期因?yàn)殇囐Y源上漲過多導(dǎo)致電池成本有較大幅度上升，新能源車售價也相應(yīng)提高，又疊加了宏觀經(jīng)濟(jì)不好，市場擔(dān)心需求不行，這也是板塊調(diào)整的原因之一。
但是，實(shí)際上我們觀察到新能源汽車的需求并沒受到太大影響，相反很多車企的未交付訂單還在上升，究其原因是新能源汽車正處于電動化、智能化快速發(fā)展趨勢之中，行業(yè)的技術(shù)發(fā)展很快，消費(fèi)者對智能電動車的興趣在快速提升，所以雖然成本上升是一個問題，但沒有影響發(fā)展趨勢。
整體上我們對新能源汽車的未來發(fā)展是持樂觀態(tài)度的，新能源汽車行業(yè)是為數(shù)不多的能看清楚未來趨勢、空間、行業(yè)增速的行業(yè)之一，且中國企業(yè)處于全球領(lǐng)先的位置，投資價值是很突出的。
但任何快速發(fā)展的行業(yè)也會有波動，這是規(guī)律：比如行業(yè)某些細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)能擴(kuò)張過快導(dǎo)致供求關(guān)系失衡；行業(yè)技術(shù)迭代會對某些細(xì)分領(lǐng)域或個股產(chǎn)生重大沖擊；新能源汽車行業(yè)目前還是有些政策優(yōu)惠，政策優(yōu)惠的波動也會對行業(yè)短期產(chǎn)生一定影響。
看好鋰電、光伏和新能源運(yùn)營商
中國基金報記者：具體到新能源板塊內(nèi)部細(xì)分領(lǐng)域，有哪些細(xì)分賽道是您比較看好的？為什么？
鄭澄然：相對來說，我更加關(guān)注光伏。就像我們常說的“彈簧理論”，即受壓彈性最好的彈簧韌性最強(qiáng)。一方面，硅料價格的下降有望帶來中下游制造的強(qiáng)勁反彈；另一方面，光伏的需求在全球來看也是多點(diǎn)開花的，不僅是歐洲、中國、美國，東南亞、南美等地區(qū)都對光伏能源比較看好。
而電動車的增長，相對來說更加集中在歐洲和中國兩個地區(qū)的爆發(fā)，因此在需求端的波動性和確定性還需要再觀察。如果需求邊際走弱，加之之前漲得比較多，那么電動車板塊的估值就會承受一定的壓力。
崔宸龍：在新能源大的方向上，看好三個細(xì)分賽道：鋰電、光伏和新能源運(yùn)營商。其中光伏是清潔能源的生產(chǎn)端，它是生產(chǎn)端的代表技術(shù)，鋰電池則是儲能端，即應(yīng)用端的代表技術(shù)。而新能源運(yùn)營商，它是一個長期可穩(wěn)定經(jīng)營、穩(wěn)定增長的行業(yè)，空間很大。我們現(xiàn)在還處于能源革命的初期階段，整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間巨大，而上述的三個具體方向代表了整個行業(yè)發(fā)展過程中先進(jìn)科技的發(fā)展方向。
其中光伏的本質(zhì)更接近于半導(dǎo)體，其效率會伴隨著裝機(jī)量的增長而提升。而鋰作為自然界最輕的金屬，其理論上潛在的能量密度是最高的，未來的技術(shù)想象空間巨大。新能源運(yùn)營商穩(wěn)定的經(jīng)營特性和持續(xù)的增長以及高成長空間具備巨大的吸引力。
姚志鵬：整體上我們更看好新能源汽車板塊。最近一段時間市場波動也比較大，這是一個很關(guān)鍵的問題。但我們不是要去探討過去發(fā)生了什么，而要著眼于哪類資產(chǎn)有可能在未來趨勢中獲得更大的市值空間和增量。
關(guān)于新能源，在大邏輯層面，我們更偏向中下游企業(yè)，或者在這個時間點(diǎn)對下游企業(yè)比之前要更加樂觀一些。因?yàn)楝F(xiàn)在已經(jīng)逐步看到下游企業(yè)確定性在明顯提升，特別是通過終端價格傳導(dǎo)，得到持續(xù)驗(yàn)證。而且很多企業(yè)很有可能會面臨類似過去乘用車大幅上行周期中所展現(xiàn)的狀態(tài)，即銷量快速上移，利潤率、規(guī)模效應(yīng)也快速顯現(xiàn)。
從中長期視角而言， 除了極少數(shù)資產(chǎn)如石油等之外，全球幾乎所有資產(chǎn)中，絕大部分長期維持大市值的公司都是中游或者下游的公司。所以我們認(rèn)為新能源板塊的中下游領(lǐng)域，應(yīng)該也會持續(xù)依靠其產(chǎn)品供給端的差異化、成本上的優(yōu)化能力等因素，塑造出一些長期核心競爭力，因此我們認(rèn)為整個新能源板塊的中游和下游可能是最需要關(guān)注的領(lǐng)域。
陸彬:當(dāng)前來看，“碳中和”是全球共識相當(dāng)高的一項政策，因此我們認(rèn)為整個“碳中和”板塊都具有比較長期的機(jī)會。比如新能源汽車，當(dāng)前的市場滲透率還相對較低，我們認(rèn)為長期來看的發(fā)展前景和發(fā)展空間都非常廣闊。但在長期看好整個“碳中和”主題的同時，我們也會不斷動態(tài)評估各個細(xì)分子行業(yè)的基本面和估值，幫助投資者捕捉市場相對低估的投資機(jī)會，盡可能規(guī)避基本面和估值風(fēng)險。
風(fēng)險來看，當(dāng)前國內(nèi)的政策預(yù)期已經(jīng)相對穩(wěn)定，目前我們更關(guān)注的還是海外風(fēng)險。包括地緣政治沖突、大宗商品價格以及美聯(lián)儲加息的力度和節(jié)奏等等。
任琳娜:首選光伏。理由很簡單，基本面相對比較強(qiáng)。但我們建議投資者在研判光伏行業(yè)的時候一定要注意以下幾點(diǎn)：第一、全球視角。驅(qū)動光伏需求增長的關(guān)鍵詞是“經(jīng)濟(jì)性”，光伏是中國制造、全球需求，在研判“經(jīng)濟(jì)性”的時候不能只盯著國內(nèi)。第二、產(chǎn)業(yè)鏈視角。光伏行業(yè)邏輯重于個股邏輯。第三、對“能源安全”四個字的重要性要提起重視。
孫浩中：后續(xù)的新能源投資，相對來說在新能源車這個方向上，品牌整車，電池，以及一些有競爭力且格局相對較好的環(huán)節(jié)，比如像隔膜，負(fù)極等值得關(guān)注。在光伏這個方向上，相對關(guān)注一體化組建，逆變器，膠膜等。
曹春林：鋰資源大幅上漲，影響了各細(xì)分領(lǐng)域的利潤分配，所以短期來看礦資源多的鋰礦股會表現(xiàn)較好，而電池制造環(huán)節(jié)會受到一定的壓力；中長期來看，我們還是很看好在全球都處于龍頭地位的電池企業(yè)、電池材料企業(yè)；車企整體的競爭壓力還是比較大的，只有在電動化、智能化浪潮中遙遙領(lǐng)先的企業(yè)才有機(jī)會；電動化之后智能化正在蓬勃發(fā)展，智能化的賽道也值得重點(diǎn)關(guān)注。
成長風(fēng)格的吸引力正在提升
中國基金報記者：展望后市，成長股能否繼續(xù)引領(lǐng)反彈行情？短期市場可能呈現(xiàn)什么樣的局面？
鄭澄然：我個人還是比較看好成長股一些。我理解，長期來看股票是稱重機(jī)，決定股票漲跌的長期因素，還是企業(yè)的盈利和對未來盈利的預(yù)期。成長股由于基本面相對占優(yōu)，且未來增長的清晰度也比較強(qiáng)，所以我還是更加看好成長股的未來空間。
短期來看，市場也許會出現(xiàn)一種交叉波動向上的局面，并呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)化行情，這里的結(jié)構(gòu)化，并不僅僅是體現(xiàn)在成長和價值之間的結(jié)構(gòu)分化，即使是在成長風(fēng)格內(nèi)部，也會展現(xiàn)出比較大的分化。
姚志鵬：我們認(rèn)為市場短期的走向往往具有一些隨機(jī)性，或者有很多不可控的因素。這句話其實(shí)也是一位投資大師在書里面提到的，即霍華德·馬克思的《周期》。誠如他所說，“面對周期，我們或許永遠(yuǎn)不會知道要去往何處，但最好明白我們身在何處。”我們到底身在何處？現(xiàn)在有沒有處在周期的底部？我們的情緒多大程度影響了當(dāng)下的選擇？在這樣一個大周期的環(huán)境里，或許這些才是我們要靜下來好好思考的。
當(dāng)前優(yōu)質(zhì)成長股已經(jīng)迎來播種時間，成長方向的估值已經(jīng)非常具有性價比。優(yōu)秀成長方向比如電動車中游龍頭企業(yè)，即使只考慮靜態(tài)估值，也已經(jīng)處在歷史均值以下的水平。
崔宸龍：在成長股的反彈過程中，需要繼續(xù)跟蹤具體公司和細(xì)分行業(yè)的基本面情況，我們堅信價格始終圍繞價值波動，而長期的價格會圍繞著內(nèi)在價值波動。因此具體行業(yè)和標(biāo)的的基本面情況才是長期投資的決定性因素。
短期市場依然需要關(guān)注美聯(lián)儲下半年的加息進(jìn)度，雖然更多的對市場的貢獻(xiàn)在于波動，但短期這一因素可能會影響比較大。
陸彬:年初的時候我們認(rèn)為今年的機(jī)會可能是價值回歸和優(yōu)質(zhì)成長。但隨著價值股的估值修復(fù)和前4個月成長股估值的大幅調(diào)整，我們認(rèn)為當(dāng)前來看優(yōu)質(zhì)成長股對我們而言更具吸引力，因此下半年市場的主線很有可能回到優(yōu)質(zhì)成長上來。包括新能源、軍工、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等等成長股板塊中我們認(rèn)為已經(jīng)能夠找到較為豐富的投資機(jī)會。
孫浩中：從年初至今整體價值類的風(fēng)格業(yè)績表現(xiàn)要相對好一點(diǎn)，而成長類的，比如新能源，半導(dǎo)體，軍工等相對來說表現(xiàn)弱一些。站在當(dāng)前時點(diǎn)，我個人對未來并不悲觀，經(jīng)歷了4月底的調(diào)整之后，無論新能源，電子，還是軍工，在估值方面都已經(jīng)處于過去五年相對低的位置。
價值風(fēng)格方面，因?yàn)閲鴥?nèi)四月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是不太理想，包括社融數(shù)據(jù)等，大家對于國內(nèi)的刺激政策預(yù)期出現(xiàn)明顯的提升，所以整個價值板塊或依然還有表現(xiàn)機(jī)會，因此我個人對于整體市場并不悲觀，就是以上這些原因?？偨Y(jié)來說，價值依然會有政策方面的催化，成長雖然已經(jīng)有所反彈，但估值依然處于相對比較低的位置。
短期來看，在美債利率比較高的情況下，市場相對更加偏好低估值資產(chǎn)，再疊加國內(nèi)一些刺激政策的出臺，價值資產(chǎn)相對占優(yōu)。而對成長方向來講，雖然美國十年期國債利率有所回落，但是大宗商品的價格依然處于高位，疊加地緣政治沖突，因此通脹預(yù)期較難很快回落，美聯(lián)儲加息和縮表的進(jìn)程都有可能超出預(yù)期，美國十年期國債利率大概率還會再次上行，這個過程可能會對成長再次形成一定的壓制，所以美聯(lián)儲的政策，包括美國十年期國債利率的走勢依然是一個比較關(guān)鍵的觀察因子。
曹春林：首先我們得正確定義“成長股”，只有業(yè)績不太受其他因素比如宏觀經(jīng)濟(jì)干擾，有較好持續(xù)性的才是真成長，真正的成長股在任何市場中都會是耀眼的明星。
我們認(rèn)為中國的政策周期已經(jīng)轉(zhuǎn)向，市場的估值會開始見底回升，但是應(yīng)該警惕在這輪經(jīng)濟(jì)下行中業(yè)績低于預(yù)期的個股風(fēng)險。業(yè)績增長能兌現(xiàn)的個股機(jī)會開始顯現(xiàn)，未來一段時間個股會以業(yè)績?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)而分化，市場的整體性機(jī)會可能要等宏觀經(jīng)濟(jì)整體開始回升之時。
注意新能源板塊波動大
投資者布局最好定投
中國基金報記者：對于投資者而言，布局新能源這一機(jī)遇，應(yīng)該如何選擇基金？該如何操作？若持有遭遇了較明顯回撤應(yīng)該如何處理？
鄭澄然：新能源板塊天然地波動性比較大，建議投資者在布局前，一是要花更多的時間去了解基金經(jīng)理的投資框架和理念，看看是否和自己的認(rèn)知能夠產(chǎn)生共鳴，是否認(rèn)同他的思想；二是要對產(chǎn)品可能出現(xiàn)的凈值下跌做好心理預(yù)期，最好是能拿暫時還用不到的長錢來投資，這樣在遇到回撤時，心理感受也會更好一些。
崔宸龍：建議投資者結(jié)合自身的經(jīng)濟(jì)狀況，詳細(xì)了解不同基金經(jīng)理的投資理念后，選擇認(rèn)可的基金和基金經(jīng)理進(jìn)行投資。操作上更加建議定投，可以通過拉長投資時間平滑市場短期的波動，相對而言體驗(yàn)更好。
如果投資者遭遇到了明顯的回撤，在基金和基金經(jīng)理投資理念沒有變化的前提下，還是建議堅定持有，如果還有閑錢，可以在較低的位置進(jìn)行加倉，通過長期的持有獲得投資回報。
姚志鵬：面對較大的市場回撤，投資者可以采用定投的方式入場。定投模式最大的意義可能也是在于，在市場偏底部的位置如果要自己動手買可能會“手抖”，沒有辦法下手，但通過定投就能夠在這樣一個位置“下手”。其實(shí)如果從比較長的周期來看，在偏底部的區(qū)域買入，對后面的投資收益影響還是比較大的。所以我覺得使用定投模式分批入場的意義不容小覷。
陸彬:新能源行業(yè)作為一個成長行業(yè)，本身的變化和波動也是比較大的。因此投資者在投資新能源基金的時候，一方面可以選擇長期業(yè)績比較好的新能源主題基金，另一方面也可以利用定投等投資工具，來平攤投資成本，降低投資組合相對于市場的波動率。
最后想說的是，大家對于新能源行業(yè)長期的發(fā)展前景都具有比較高的共識，但這個過程中市場波動無法避免，因此投資者還是要根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力和風(fēng)險投資偏好來合理選擇基金產(chǎn)品，同時用長期的錢去做長期的投資。
任琳娜:客觀來說，主題基金由于投資范圍受到限制，持股范圍集中，短期波動是相對較大的。
對于個人投資者來說，投資新能源主題基金的時候，把投資周期拉長，“定投”是一個相對可行的方式。
曹春林：新能源整體上是一個具有長期成長前景的行業(yè)， 但是行業(yè)有其自身的規(guī)律，行業(yè)會有短期特別火爆也會有短期波折的時候。所以市場也會在某些時候給出很高的溢價，也會在某些時候特別悲觀。投資者應(yīng)該堅持把握住大趨勢，避免受市場情緒的影響而追漲殺跌。
