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春節(jié)假期期間，海外市場表現(xiàn)總體較好。歐美主要股市普遍反彈，標普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達克指數(shù)分別累計上漲1.55%、1.05%和2.38%。港股虎年首個交易日“開門紅” ，恒生指數(shù)漲3.24%。

此外，近期國內(nèi)消費等數(shù)據(jù)亮點紛呈，多部門發(fā)聲加力穩(wěn)增長……以上種種，均預示著A股基本面、政策面、資金面支撐有力，積極因素不斷匯聚，支撐A股中長期向好。

基本面穩(wěn)中向好趨勢未變

經(jīng)濟下行壓力特別是一季度下行壓力較大，會否導致經(jīng)濟失速？這種擔憂是制約市場的重要因素。

實際上，經(jīng)濟基本面整體向好邏輯并沒有發(fā)生改變?！癙MI連續(xù)3個月處于景氣水平，經(jīng)濟回暖、信貸企穩(wěn)的前瞻信號已經(jīng)出現(xiàn)，一季度經(jīng)濟表現(xiàn)將超出市場預期。1月素來為傳統(tǒng)信貸大月，尤其在當前貨幣政策首要目標已切換至穩(wěn)增長背景下，預計信貸將大幅多增。一季度將開啟制造業(yè)貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款‘四箭齊發(fā)’的寬信用，2 月中旬發(fā)布的金融數(shù)據(jù)將有大幅超預期的表現(xiàn)，尤其是信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化、企業(yè)中長期貸款占比提升對股市有較強的正向拉動，由此催化權(quán)益市場行情到來。”浙商證券首席經(jīng)濟學家李超說。

房地產(chǎn)行業(yè)也在逐步企穩(wěn)?！埃ㄈツ辏?2月中旬以來，在大盤明顯下跌的同時，房地產(chǎn)板塊小幅上漲，銀行板塊的調(diào)整也很輕微，這無疑暗示盡管行業(yè)內(nèi)部分化明顯，但股票市場總體上并不太擔心這一領(lǐng)域的風險?！卑残抛C券首席經(jīng)濟學家高善文指出。

總體來看，政策加碼維穩(wěn)經(jīng)濟的能力和決心兼而有之，經(jīng)濟基本面的支撐有力，經(jīng)濟出現(xiàn)超預期下行的概率不大。“雖然當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻和不確定，國內(nèi)發(fā)展面臨多年未見的需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力，但支撐發(fā)展的有利因素和條件仍然不少，我國經(jīng)濟發(fā)展韌性強、潛力大、前景廣闊、長期向好的特點沒有變，完全有基礎(chǔ)有條件、有信心有能力保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。”國家發(fā)展改革委有關(guān)負責人說。

此外，高善文表示，以歷史水平為參照，結(jié)合穩(wěn)增長政策逐步發(fā)力的情形來看，即使考慮盈利下修的風險，仍然可以認為A股市場目前處于合理區(qū)間，甚至可以說處于合理偏低的位置。

政策面暖意濃

節(jié)日期間，監(jiān)管部門頻頻釋放政策暖意。專家預計，后續(xù)穩(wěn)增長措施將持續(xù)發(fā)力，護航經(jīng)濟穩(wěn)中有進。

國家發(fā)展改革委副主任兼國家統(tǒng)計局局長寧吉喆日前表示，積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策。針對經(jīng)濟下行壓力，要落實穩(wěn)健有效的宏觀政策，慎重出臺有收縮效應(yīng)的政策，政策發(fā)力適當靠前。加強財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動，做好跨周期和逆周期調(diào)控有機結(jié)合。抓好常態(tài)化疫情防控，科學精準處置局部突發(fā)疫情。

國家發(fā)展改革委有關(guān)負責人談當前經(jīng)濟形勢時指出，當前宏觀調(diào)控重點在三個方面發(fā)力。一是突出穩(wěn)字當頭，宏觀政策要穩(wěn)健有效。二是強化政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，形成穩(wěn)增長合力。三是圍繞經(jīng)濟平穩(wěn)開局，政策發(fā)力要適當靠前。

人民銀行全面降準和LPR、MLF等利率下降明確釋放出穩(wěn)健貨幣政策靠前發(fā)力的政策信號。業(yè)內(nèi)專家預計，春節(jié)后人民銀行也會延續(xù)前期操作思路，繼續(xù)靈活運用公開市場操作等貨幣政策工具保持流動性合理充裕，充分滿足市場合理的流動性需求。

資金面合理充裕

盡管國內(nèi)基本面向好趨勢未變，政策面穩(wěn)增長效應(yīng)釋放，但從全球看，美聯(lián)儲政策收縮引發(fā)全球資金流向逆轉(zhuǎn)，新興市場面臨壓力，是否會對中國市場構(gòu)成沖擊？業(yè)內(nèi)專家普遍認為，美聯(lián)儲政策對中國市場影響有限。

“我國經(jīng)濟金融運行具備很強韌性。得益于穩(wěn)健的國際收支和負債狀況、充裕的政策工具和空間、獨立的貨幣政策周期、彈性增強的人民幣匯率等，中國經(jīng)濟金融能夠很好應(yīng)對海外政策環(huán)境變化。部分行業(yè)的估值調(diào)整，也是市場的常態(tài)，不會成為整體市場走勢的主導因素。決定市場運行趨勢的是長期經(jīng)濟增長和產(chǎn)業(yè)升級的方向?！辈r基金董事長江向陽說。

從國內(nèi)市場看，流動性合理充裕依然可期。“央行宣布降息等一系列動作，釋放出鮮明的‘穩(wěn)信貸’、‘穩(wěn)經(jīng)濟’的政策信號，表明當前貨幣寬松周期將延續(xù)，市場流動性維持寬松狀態(tài)?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂分析。他還表示，海外資金的持續(xù)凈流入和國內(nèi)居民的“財富搬家”共同作用，使得當前資本市場流動性較為充裕，為全市場注冊制改革奠定了資金基礎(chǔ)。

人民銀行副行長劉國強日前在國新辦發(fā)布會上指出，當前重點的目標是穩(wěn)，政策的要求是發(fā)力。要把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方。

從股市自身情況看，長期資金繼續(xù)看好A股中長期表現(xiàn)。

“近年來，外資持續(xù)配置中國股債，持倉穩(wěn)步增加。當前外資對A股配置比例依然處于低配狀態(tài)，長期看，外資持續(xù)凈流入依然存有空間，外資對國內(nèi)資本市場的熱情持續(xù)高漲?！备呤⒏呷A董事長范翔日前在接受中國證券報記者專訪時表示。

機構(gòu)預計，“政策底”已經(jīng)明確，穩(wěn)增長政策正在形成合力，高位抱團股瓦解帶來的情緒釋放已經(jīng)接近尾聲，“情緒底”在春節(jié)前已經(jīng)出現(xiàn)。“我們預計隨著投資者對穩(wěn)增長政策以及經(jīng)濟企穩(wěn)的信心不斷強化，穩(wěn)增長主線共識將不斷提高，對市場的信心以及情緒也將獲得提振，隨著資金恢復穩(wěn)步凈流入，‘市場底’漸行漸近?！敝行抛C券研報指出。