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在經(jīng)歷了1月的“降息”后，隨著春節(jié)假期結(jié)束，公開(kāi)市場(chǎng)將在一周內(nèi)迎來(lái)9000億元逆回購(gòu)到期，不過(guò)市場(chǎng)預(yù)計(jì)，不考慮到期資金，2月流動(dòng)性或并不存在流動(dòng)性缺口。

Wind數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期后一周（2月7日至2月11日），公開(kāi)市場(chǎng)在2月7日和8日分別有1500億元到期，2月9日至11日各有2000億元到期。

除了公開(kāi)市場(chǎng)到期外，2月流動(dòng)性壓力有多大？國(guó)泰君安指出，綜合現(xiàn)金漏損、外匯占款變動(dòng)，財(cái)政存款變動(dòng)、繳準(zhǔn)壓力、公開(kāi)市場(chǎng)到期量等因素，若央行不進(jìn)行任何對(duì)沖，2月流動(dòng)性缺口將達(dá)到1萬(wàn)億，為歷史正常狀態(tài)；若央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行等量續(xù)作，則流動(dòng)性缺口可以彌合；若2月再度降準(zhǔn)，則流動(dòng)性將有所富余。預(yù)計(jì)若降準(zhǔn)落地，2月、3月MLF到期縮量可能性較大。

中信證券認(rèn)為，不考慮MLF和逆回購(gòu)到期，2月基本不存在流動(dòng)性缺口，節(jié)前雖然央行呵護(hù)態(tài)度明顯，但跨節(jié)資金仍然緊張，利率有所回調(diào)。但一方面節(jié)后流動(dòng)性缺口將大幅改善，另一方面貨幣政策仍然處于寬松周期之中。因此2月可能在繳稅、政府債繳款等部分時(shí)點(diǎn)資金面有所收緊，但不會(huì)改變利率整體下行的趨勢(shì)。

東北證券同樣認(rèn)為，除去公開(kāi)市場(chǎng)操作將要到期的規(guī)模，2月銀行間流動(dòng)性或?qū)⒃黾?377億元，央行僅需少量續(xù)作公開(kāi)市場(chǎng)操作即可維持2月流動(dòng)性總量平衡。故得益于節(jié)后現(xiàn)金需求銳減，2月流動(dòng)性幾無(wú)缺口，超儲(chǔ)率預(yù)計(jì)變化不大。

在流動(dòng)性幾乎沒(méi)有缺口的背景下，中信證券指出，2月央行將呵護(hù)資金面穩(wěn)定。

“降準(zhǔn)降息密集出臺(tái)后，預(yù)計(jì)2月是貨幣政策的觀(guān)察期，短期內(nèi)再次降息降準(zhǔn)的可能性不大，但貨幣政策處于寬松周期中，大幅回籠資金的概率較低?！痹摍C(jī)構(gòu)指出。

不過(guò)，東北證券則認(rèn)為，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)訴求強(qiáng)烈，海外加息潮漸行漸近的背景之下，即使2月總體上幾乎沒(méi)有流動(dòng)性缺口，但為支持中小企業(yè)生存，降低社會(huì)融資成本，央行再次降準(zhǔn)降息的可能性仍不可排除。

安信證券也指出，經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力而寬信用難度較大且是“慢變量”，貨幣政策發(fā)力訴求提升，后續(xù)降準(zhǔn)概率較高；促進(jìn)企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降，預(yù)計(jì)一季度還有再次降息可能。央行仍需“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充?！保诠_(kāi)市場(chǎng)操作也持續(xù)傳遞對(duì)資金面友好的信號(hào)，考慮到2月超儲(chǔ)率預(yù)計(jì)抬升，2月資金面有望維持平穩(wěn)。