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中國(guó)基金報(bào)記者 李樹(shù)超

成立不足1年就清盤(pán)，有34只次新基金在去年正式“告別”市場(chǎng)。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，次新基金密集清盤(pán)，主要有“幫忙資金”離開(kāi)、新基金“消化批文”、基金缺乏賺錢(qián)效應(yīng)，以及新基金缺乏市場(chǎng)適應(yīng)性等原因，但基金“清盤(pán)”整體有利于基金產(chǎn)品優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，基金業(yè)也應(yīng)該多策略完善新基金發(fā)行機(jī)制，加強(qiáng)關(guān)注成立后就短期清盤(pán)的基金的具體情況。

成立不足1年就清盤(pán)

去年34只次新基金“告別”市場(chǎng)

近日，富國(guó)基金發(fā)布公告稱(chēng)，公司旗下富國(guó)中證ESG120策略ETF出現(xiàn)了基金合同終止事由，現(xiàn)已完成基金清算并向上交所申請(qǐng)基金終止上市交易，獲得上交所同意基金終止上市的決定。

公開(kāi)信息顯示，這一基金成立時(shí)間是2021年6月16日，當(dāng)年12月14日清盤(pán)，成立不足半年就快速退出市場(chǎng)。2021年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該只基金存在5個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，合計(jì)持有比例為57.34%；其中有兩大機(jī)構(gòu)三季度分別清倉(cāng)式贖回2000萬(wàn)份和4000萬(wàn)份，另外三家機(jī)構(gòu)中，也出現(xiàn)636萬(wàn)份、100萬(wàn)份的凈贖回，228萬(wàn)份的凈申購(gòu)。

截至2021年12月3日，該只基金已連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000 萬(wàn)元，已觸發(fā)基金合同終止事由，進(jìn)入清算程序。

另外，建信中證1000ETF、銀華中證800汽車(chē)與零部件ETF、中銀誠(chéng)利等產(chǎn)品，都是成立不足1年就清盤(pán)的次新基金產(chǎn)品。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年2月3日，自2021年以來(lái)清盤(pán)的基金中，成立不足1年的次新基金數(shù)量多達(dá)34只，創(chuàng)下近三年新高，在全年清盤(pán)基金數(shù)量占比為14%；而在2019年-2020年，清盤(pán)的該類(lèi)次新基金數(shù)量分別為12只、26只，在當(dāng)年清盤(pán)基金數(shù)量占比分別為9.09%、15.03%。

表1：近年來(lái)清盤(pán)的次新基金一覽

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 截止日：2021年末）

談及次新基金密集清盤(pán)的現(xiàn)象，北京一家中型公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示，成立不足一年就清盤(pán)的次新基金，清盤(pán)原因可能有以下幾點(diǎn)：一是機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品，這類(lèi)產(chǎn)品投資資金到期后，可能沒(méi)有及時(shí)找到接續(xù)機(jī)構(gòu)資金，會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品清盤(pán)；另一方面是為“消化批文”而找“幫忙資金”成立的產(chǎn)品，成立后很短時(shí)間內(nèi)“幫忙資金”離開(kāi)，也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品無(wú)力存續(xù)從而清盤(pán)，這類(lèi)產(chǎn)品自身往往也缺乏生命力，或成立時(shí)行情欠佳，新發(fā)時(shí)就成立困難。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心一位分析師也認(rèn)為，次新基金清盤(pán)可能有幾方面原因構(gòu)成：首先，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)定制化產(chǎn)品逐漸增加，當(dāng)機(jī)構(gòu)退出產(chǎn)品時(shí)，基金會(huì)清盤(pán)；第二種可能性是基金運(yùn)作不盡人意，缺乏賺錢(qián)效應(yīng)，且規(guī)模持續(xù)保持較低水平，因此主動(dòng)對(duì)基金清盤(pán)；第三種，產(chǎn)品難以匹配給合適的投資者，導(dǎo)致產(chǎn)品發(fā)展難以打破僵局；第四種，基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)被市場(chǎng)證明較為失敗，缺乏布局未來(lái)價(jià)值，長(zhǎng)期運(yùn)作前景暗淡等等。

北京一位公募績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理也表示，基金清盤(pán)背后的原因比較復(fù)雜，其實(shí)基金公司本身并沒(méi)有太強(qiáng)的意愿去將基金清盤(pán)，很多時(shí)候只是一種無(wú)奈的選擇，也是市場(chǎng)的選擇。比如很多產(chǎn)品是為了適用于某一特定策略或某一特定客戶(hù)的需要而成立的，當(dāng)這種需求消失后就只能選擇無(wú)奈的清盤(pán)。

從市場(chǎng)角度看，市場(chǎng)因素也是次新基金清盤(pán)的一大因素。2018年新成立基金數(shù)量758只，清盤(pán)基金數(shù)量430只，當(dāng)年大熊市也創(chuàng)下了49只成立一年內(nèi)就清盤(pán)的基金，創(chuàng)下歷史新高。

上述北京公募績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示，熊市時(shí)無(wú)論是散戶(hù)還是機(jī)構(gòu)對(duì)基金的需求均有所下降，小基金也較難做大，這可能是熊市中清盤(pán)基金數(shù)量較多的原因之一。另外，當(dāng)某一特定策略失效時(shí)，對(duì)應(yīng)策略的基金清盤(pán)數(shù)量也會(huì)增加，比如如果新股頻頻破發(fā)，那么打新策略基金清盤(pán)的概率就會(huì)增加。

上述上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師也認(rèn)為，一只基金的成功與否，與三方面的因素相關(guān)：一是基金經(jīng)理自身的投資能力；二是代銷(xiāo)渠道與基金公司的宣傳與營(yíng)銷(xiāo)能力；三是賺錢(qián)效應(yīng)，賺錢(qián)效應(yīng)的核心在于市場(chǎng)環(huán)境是否適合該基金的投資策略。

“市場(chǎng)環(huán)境不好的時(shí)候，基金運(yùn)作面臨更大的挑戰(zhàn)和壓力，清盤(pán)的數(shù)量也大概率會(huì)上升?！痹摲治鰩熣J(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境好的時(shí)候，大多數(shù)的投資策略都是可以比較容易獲取正向收益的，但當(dāng)遇到極端市場(chǎng)行情時(shí)，策略是否能夠抵抗住突發(fā)的回撤，基金經(jīng)理是否能夠及時(shí)調(diào)整自己的策略，渠道和公司是否還有力度去推進(jìn)基金的銷(xiāo)售，就會(huì)變得不確定。

“清盤(pán)”有利于優(yōu)勝劣汰

多策略完善基金發(fā)行機(jī)制

相比前些年基金公司對(duì)“清盤(pán)”基金的“談虎色變”，隨著基金清盤(pán)的常態(tài)化，基金行業(yè)從業(yè)者目前更為理性看待基金清盤(pán)的影響。

上述北京公募績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理認(rèn)為，根據(jù)個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者需求的變化而產(chǎn)生的基金發(fā)行和清盤(pán)，都是非常合理的。清盤(pán)基金數(shù)量增多恰恰是行業(yè)走向成熟的標(biāo)志，因?yàn)榫S持一些沒(méi)有需求的小基金實(shí)際上并不經(jīng)濟(jì)，未來(lái)基金清盤(pán)將會(huì)逐漸變得常態(tài)化。

上述上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師也表示，產(chǎn)品清盤(pán)是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的一部分，體現(xiàn)出行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，也促進(jìn)了行業(yè)產(chǎn)品總體質(zhì)量的優(yōu)化。成立不滿(mǎn)一年的新基金面臨清盤(pán)，可見(jiàn)存量基金的競(jìng)爭(zhēng)也非常劇烈。這種背景下，缺乏品牌號(hào)召力、缺乏產(chǎn)品吸引力和渠道認(rèn)同的基金公司和基金產(chǎn)品，將面臨越來(lái)越大的發(fā)展壓力，未來(lái)行業(yè)分化或?qū)⒃诟?jìng)爭(zhēng)中進(jìn)一步加劇。

在市場(chǎng)整體提升基金清盤(pán)的接受度的同時(shí)，部分業(yè)內(nèi)人士也提及，純粹消耗批文性質(zhì)的短期發(fā)行和清盤(pán)，可能不利于行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展，并建議繼續(xù)完善基金發(fā)行機(jī)制，優(yōu)化公募產(chǎn)品“募、投、管、退”流程。

上述北京公募績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理認(rèn)為，可以完善合同中的自動(dòng)中止條款，加強(qiáng)基金的信息披露，簡(jiǎn)化清盤(pán)時(shí)的持有人大會(huì)流程，使得基金的清盤(pán)更加透明和有效。

“畢竟產(chǎn)品設(shè)計(jì)、備案、發(fā)行、管理均會(huì)消耗公司大量資源，基金公司消化批文的短期發(fā)行和清盤(pán)動(dòng)力并不是很充分?！鄙鲜錾虾ＷC券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師也表示，如果存在這種情況，只能說(shuō)明部分基金公司在產(chǎn)品規(guī)劃和設(shè)計(jì)上并不足夠謹(jǐn)慎，也未能完全從客戶(hù)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展角度，來(lái)思考基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和備案。

當(dāng)然，要優(yōu)化公募產(chǎn)品“募、投、管、退”流程，該分析師認(rèn)為，需要更多從市場(chǎng)角度來(lái)看待，進(jìn)一步放開(kāi)產(chǎn)品的注冊(cè)制度，也必須接受部分產(chǎn)品的設(shè)計(jì)失敗，容忍一定程度的短期清盤(pán)現(xiàn)象。另外，在基金公司端，應(yīng)該在產(chǎn)品設(shè)計(jì)端進(jìn)行審慎規(guī)劃，專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)。在銷(xiāo)售端，也應(yīng)該確立產(chǎn)品引入標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行合理審核，確保募集環(huán)節(jié)的產(chǎn)品質(zhì)量和與客戶(hù)的匹配程度。

“從行業(yè)監(jiān)管角度，對(duì)于出現(xiàn)多只產(chǎn)品發(fā)行后短期清盤(pán)的基金公司，可以進(jìn)行問(wèn)詢(xún)和要求公開(kāi)披露相應(yīng)事實(shí)，對(duì)短期清盤(pán)行為顯著且無(wú)法給與合理說(shuō)明的，或?qū)π袠I(yè)造成一定負(fù)面影響的基金公司，可以嚴(yán)格其基金備案流程?！痹摲治鰩煼Q(chēng)。