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時代徹底變了？連歐洲和日本市場也開始“盤算”加息倒計時
在虎年新春這個辭舊迎新的時刻，全球金融市場似乎正準(zhǔn)備徹底和過去長達多年的負(fù)利率時代說“拜拜”……
隨著圍繞貨幣政策正常化的押注在世界各地盛行，甚至連歐洲和日本這些負(fù)利率陣地也開始加入其中，全球債券市場正在掀起新一輪拋售浪潮——在過去24小時里，負(fù)收益率債券規(guī)模大幅銳減了約20%，創(chuàng)下了史無前例的景象。
彭博社匯總的全球負(fù)收益率債券規(guī)模目前已降至6.126萬億美元，為2018年以來的最低水平，幾乎只有2020年末18.38萬億美元峰值水平的1/3。
全球各地高漲的通貨膨脹正促使各地央行競相撤出新冠病毒大流行期間實施的超寬松政策。央行決策者也紛紛轉(zhuǎn)向鷹派，進一步助推了債券市場上對于貨幣政策正?；难鹤?。
各國債市紛紛觸發(fā)“警報”
周五，最新的債市“異動”出現(xiàn)在了日本市場上——日本五年期國債收益率自該國央行六年前實施負(fù)利率政策以來首次升至零水平上方。
盡管日本央行目前依然堪稱是全球央行中最為鴿派的一家，尚未流露過任何打算加息的傾向，但市場似乎已經(jīng)提前為日本央行行長黑田東彥和他的繼任者做出了選擇：2年期的OIS(投資者對未來政策利率預(yù)期的衡量指標(biāo))也自2016年以來首次升破了零。
與此同時，另一值得注意的現(xiàn)象是，日本10年期國債收益率目前已飆升至了日本央行“收益率曲線控制”目標(biāo)范圍的頂部。自2016年9月以來，日本央行一直維持其所謂的“收益率曲線控制”政策(允許10年期日債收益率在其0%目標(biāo)的上下范圍內(nèi)波動——最初為+/-10個基點，隨后變更為+/-20個基點)。
上一次10年期日債收益率處于這一水平時(2021年2月)，日本央行曾迅速介入干預(yù)，但如今，許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為情況將有所不同?！笆袌鰠⑴c者認(rèn)為，黑田東彥的繼任者取消負(fù)利率政策的可能性越來越大，”東京野村綜合研究所執(zhí)行經(jīng)濟學(xué)家Takahide Kiuchi表示。
與日債一樣從“海底浮出水面”的還有歐債。德國10年期國債收益率本周也升破零，并在歐洲央行周四暗示今年可能加息后進一步大漲至0.15%左右，令全球債券收益率之錨徹底松動。
歐洲央行在周四的議息會議上終于承認(rèn)通脹風(fēng)險正不斷上升，甚至為今年加息開了一條小門縫，這是這家長期立場鴿派的央行的顯著轉(zhuǎn)變。在會后的新聞發(fā)布會上，歐洲央行行長拉加德拒絕重申她此前的指引，即今年加息的可能性“非常小”。據(jù)消息人士透露，歐洲央行決策者清楚，鑒于通脹風(fēng)險和預(yù)測的不確定性，不應(yīng)再排除今年加息的可能性。
目前，市場消化到的歐洲央行截止今年年底的加息幅度預(yù)期已從此前的28個基點上升至約40-45個基點。若這一預(yù)期成真，就將使歐洲央行的存款利率在多年為負(fù)后升至接近于零的水平。
華爾街知名投行高盛周五就最新預(yù)計，歐洲央行的政策制定者很可能將在3月決定在6月之前結(jié)束其資產(chǎn)購買計劃，并在9月和12月分別加息25個基點?！霸谕洺霈F(xiàn)大幅意外上行以及昨天的鷹派政策轉(zhuǎn)向之后，我們現(xiàn)在預(yù)計歐洲央行將大幅提前退出，并上調(diào)通脹預(yù)期，”該行指出。
全球央媽們誰都不愿再等了？
在市場開始押注歐日央行即將召開更多緊縮行動之前，美聯(lián)儲和英國央行其實早早已經(jīng)定下來政策轉(zhuǎn)向的基調(diào)。
英國央行周四罕見地背靠背加息，將指標(biāo)利率上調(diào)至0.5%，近半數(shù)決策者希望更大幅度地加息，以遏制激增的物價壓力。而美聯(lián)儲預(yù)計也將于3月開啟本輪加息周期，尤其是在周四英歐央行釋放鷹派信號后，其在3月份加息50個基點的可能性已升至25%，同時年內(nèi)有望加息至少5次。
一項統(tǒng)計顯示，隨著周四英國央行、捷克央行和巴西央行先后加息，年內(nèi)以來加息的全球主要央行數(shù)量已經(jīng)達到了兩位數(shù)。
那么，為什么包括鮑威爾、拉加德、貝利等在內(nèi)的全球央行掌舵者，在進入新的一年后愈發(fā)迫不及待地想要作出鷹派轉(zhuǎn)變呢？
知名財經(jīng)博客網(wǎng)站Zerohedge認(rèn)為，下面這張圖或許就是他們真正恐慌的地方：全球經(jīng)濟增長預(yù)期正在迅速下滑，同時通脹(當(dāng)前實際和預(yù)測數(shù)據(jù))仍在加速上升。國際貨幣基金組織(IMF)上個月剛剛下調(diào)了對2022年全球經(jīng)濟增長的預(yù)測，理由是主要經(jīng)濟體的增長前景較弱，以及持續(xù)的物價壓力。
Zerohedge表示，有一件事是肯定的，市場期待央媽們很快會采取更多行動(泰勒規(guī)則表明各國央行們還有很長的緊縮路要走)。
而隨著歐洲和日本收益率的攀升，全球資金流動可能也會發(fā)生更多變化，并在外匯和股票市場引發(fā)更多漣漪。這些經(jīng)濟體的負(fù)利率，一直是促使從東京到柏林的基金經(jīng)理在全球范圍內(nèi)尋找更高收益率的推動力。
“更早、更快的貨幣緊縮將令經(jīng)濟增長和股票市場承壓，并導(dǎo)致更多的市場動蕩，因為投資者竭力應(yīng)付利率上升前景，”AMP Capital Investors Ltd.首席經(jīng)濟學(xué)家Shane Oliver表示。
