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Facebook完了 但Meta才剛開始
“元宇宙”Meta Platforms四季報“爆雷”，悲觀預期震驚了投資者，“炸毀”了整個美股社交網(wǎng)絡板塊。
2月2日周三美股盤后，Meta Platforms公布了2021財年第四季度財報，財報發(fā)布后，Meta股價重挫23%，跌去75美元至一年最低，成為繼奈飛之后第二家財報后暴跌的科技巨頭。
其他社交媒體股也受到拖累，Snap暴跌18%，Pinterest大跌10%，Twitter下跌8%。受累于Meta暴跌，納指100 ETF QQQ跌超1.8%，谷歌在日內(nèi)交易時段上漲了7.5%，盤后跌2%。
金融博客Zerohedge稱，23%的跌幅若發(fā)生在日間交易時段，將創(chuàng)公司歷史上最大的單日跌幅，相當于抹去了1650億美元市值（約1萬億人民幣），或者是第二大數(shù)字貨幣以太坊市值的一半。
股價暴跌23%，市值蒸發(fā)超萬億人民幣，Meta四季報中釋放了什么信號？
01
財報爆雷
周三美股盤后，F(xiàn)acebook公布了自去年10月其將母公司更名為Meta Platforms以來的第一份季度財報，Meta 去年四季度營收同比增20%，略超預期；每股收益同比降幅較市場預期翻倍，是2019年第二季度以來首次出現(xiàn)凈利潤下滑；關鍵用戶指標不佳，遜于預期。
更悲觀的是，今年一季度的營收指引疲軟，預計營收可能同比增長3%，而在去年同期Facebook營收增長了48%。
數(shù)據(jù)來源：長橋海豚投研
這一指引不僅讓人質(zhì)疑Meta的增長前景，也讓人質(zhì)疑整個在線廣告行業(yè)以及消費者行為是否發(fā)生轉(zhuǎn)變。
目前看來，Meta核心業(yè)務出現(xiàn)較大問題：用戶使用率下降，營收較為困難，以及通脹和供應瓶頸干擾廣告客戶預算，其廣告定價能力持續(xù)受蘋果隱私更改的負面沖擊等。
Meta分析師電話會議要點也可部分佐證以上觀點，具體會議要點如下：
1、“元宇宙公司”Meta Platform（原Facebook）認為，打造元宇宙是一場昂貴的賭博。Meta報告稱，該公司2021年在現(xiàn)實實驗室（Reality Labs）投入/減值損失101.9億美元，CEO扎克伯格樂觀地表示，元宇宙的某些方面已經(jīng)轉(zhuǎn)化為“成就”，股票代碼由FB變更為META。
2、TikTok讓Meta出現(xiàn)新的開支點。Meta高管們反復談及自身短視頻產(chǎn)品Reels面臨TikTok所帶來的挑戰(zhàn)，因為TikTok在年輕人中尤其受歡迎。Meta認為，隨著時間的推移，該公司可以改善Reels的貨幣化狀況。
3、“保守派”Facebook可能陷入用戶增長停滯問題，該公司2021年四季度月活用戶數(shù)（MAU）為29.1億，季環(huán)比沒有獲得增長。
4、蘋果公司（AAPL）打擊線上廣告，這一舉動繼續(xù)給Meta等廣告商帶來麻煩。Meta首席運營官Shery Sandberg稱，小公司在數(shù)據(jù)收集方面所遭受的打擊尤其沉重，因為那些公司更加依賴定制類廣告。作為一種潛在的方案，Meta計劃繼續(xù)推出新的廣告衡量和商務工具。
整體而言，投資者似乎對周三的Meta業(yè)績報告感到失望，股價跌超23%。
02
為什么爆雷？
Meta四季報數(shù)據(jù)顯示，每股收益為3.67美元，營收為336.7億美元，月活躍用戶為29.1億。同時，分析師普遍預計每股收益為3.84美元，營收為334億美元。預計去年四季度月活躍用戶數(shù)為29.5億。
數(shù)據(jù)來源：Meta財報
財報數(shù)據(jù)中營收略高預期，但較去年前三季度明顯放緩，凈利潤、用戶指標不佳。
以下將盤點本次財報的四個“雷點”：
1）廣告投放數(shù)量繼續(xù)面臨兩方面不利因素
最主要的一點問題是，Meta預計一季度營收介于270億至290億美元之間，同比增長3%至11%。即使是區(qū)間的頂部，也遠低于華爾街普遍預期301億美元。
該公司表示，在較高水平上，廣告投放數(shù)量和定價方面的“逆風”將對業(yè)績造成影響。
廣告投放數(shù)量問題是最令人震驚，簡單地說，人們似乎愿意花在Meta平臺上的時間更少，包括Facebook、WhatsApp、Instagram和Messenger。
公司高管在財報電話會上表示，在廣告數(shù)量方面，我們預計將繼續(xù)面臨來自兩方面的不利因素，一是用戶時間的競爭日益激烈；二是用戶粘性向Reels等短視頻方面轉(zhuǎn)移，但其貨幣化能力低于Feed和Stories等更成熟的核心產(chǎn)品。
Meta為了應對字節(jié)跳動旗下的TikTok進軍短視頻領域，在一定程度上對業(yè)績造成損害。
還有一個關鍵問題是，用戶行為偏好可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，人們似乎把更多的時間花在了其他事情上，而不是Facebook和Instagram的頁面。這可能反映出，在實施兩年嚴格的疫情措施之后，人們愿意在室外花更多的時間。
此外，這也可能表明，人們只是對社交媒體有點厭倦了，所以越來越少使用社交平臺。
2）廣告定價能力持續(xù)受負面沖擊
在廣告定價方面，Meta面臨三方面沖擊，其一是，蘋果出臺了更嚴格的隱私標準，允許廣告商在iOS設備上的應用程序和網(wǎng)站上跟蹤消費者的行為。一年前，這些變化還沒有生效，這意味著其影響仍將體現(xiàn)在第一季度的增長上。公司表示，我們預計，由于平臺和監(jiān)管變化的阻力，廣告定價能力將持續(xù)受負面沖擊。
其二，Meta指出，第一季將與上年同期的"需求強勁"形成對比，高通脹和供應鏈瓶頸等宏觀經(jīng)濟挑戰(zhàn)正在影響廣告商的預算。
最后，該公司預計本季度外幣匯率也會成為營收同比增長的阻力。
Meta財報讓人有點意外，也更難理清頭緒，就在Meta財報發(fā)布前一天，谷歌母公司Alphabet公布了全面超預期，凈利新高的業(yè)績報告，公司股價大幅上漲。
Alphabet首席執(zhí)行官Sundar Pichai在一份聲明中表示，公司的廣告業(yè)務“持續(xù)強勁增長”，幫助“數(shù)百萬的企業(yè)蓬勃發(fā)展，并找到新客戶”。
兩者之間形成鮮明對比，Meta抱怨Reels的營收較低，但Alphabet認為YouTube的營收正在迅速增長。
這就引出了最后兩個問題，消費者是普遍減少了社交媒體的使用，還是只是減少了Meta平臺的使用？廣告商是在削減開支，還是將資金從Facebook等平臺轉(zhuǎn)移？下面這個“雷點”一定程度上告訴了我們答案。
3）Facebook 的用戶總數(shù)17年來首次下降
Meta新版財報結(jié)構由兩個部分組成，一個是“應用程序家族”，包括 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 和其他服務，第二個是FRL（Reality Labs，F(xiàn)acebook現(xiàn)實實驗室），包括與AR（增強現(xiàn)實）和VR（虛擬現(xiàn)實）相關的硬件、軟件和內(nèi)容。
Facebook 的用戶總數(shù)首次下降，這對于自 17 年前首次亮相以來，經(jīng)歷了無止境增長的社交媒體平臺而言，尚屬首次。
根據(jù)母公司Meta的季報，與上一季度相比，Facebook在2021年第四季度失去了約50萬全球每日用戶。
盡管相對于其每天19.3億的總活躍用戶而言，這似乎不是一個重大的下降。但對于一家以用戶數(shù)驅(qū)動的公司來說，它代表了用戶中長期快速增長的結(jié)束。
Facebook用戶增長的停滯不前，部分原因是其用戶群老化，并且已經(jīng)沒有新的國家可以擴展。之前Facebook美國本土的用戶增長已經(jīng)開始有所下降。
另外，用戶增長下降的另一部分原因是來自其他應用程序的競爭加劇。盡管Meta努力追求年輕用戶的目光，但還是有許多人被TikTok等應用程序所吸引。
追蹤互聯(lián)網(wǎng)流量的cloudflar的數(shù)據(jù)顯示，Tiktok去年2月中旬開始突然呈現(xiàn)強勢，首次取代谷歌。包括感恩節(jié)（11月25日）和黑色星期五（11月26日）這些西方的“大日子”，Tiktok的訪問量也都是全球第一。9月份Tiktok的月度活躍用戶達到了10億。
當我們把Facebook的整個“應用程序家族”——比如Instagram和WhatsApp——包括在內(nèi)時，它的用戶總體仍在增長，盡管速度相對較慢。環(huán)比從28.1億增加到28.2億。
圖片來源：Meta財報、長橋海豚投研
4）元宇宙戰(zhàn)略部門虧損逐年擴大，去年凈虧100億！
關注的還有元宇宙戰(zhàn)略部門業(yè)績，本次財報Meta首次披露包含元宇宙戰(zhàn)略的FRL部門財務數(shù)據(jù)，公司預計對元宇宙的投資令2021年營業(yè)利潤減少約100億美元，F(xiàn)RL短期不會盈利。在去年7月CEO扎克伯格對元宇宙的愿景描述中，他希望用五年左右將Facebook打造為一家元宇宙公司，而數(shù)十億美元的多年投資會蠶食利潤。
財報顯示，F(xiàn)RL去年四季度收入8.77億美元，環(huán)比增57%，同比增22%。同時，該部門去年四季度的運營虧損為33億美元，全年各季度的凈虧損逐漸擴大，2021全年凈虧損101.9億美元，2020年凈虧損66.2億美元，2019年凈虧45億美元。
03
Meta要怎么破局？靠元宇宙？
毫無疑問，F(xiàn)acebook現(xiàn)在應該稱為Meta，正面臨著對其社交媒體主導地位的真正挑戰(zhàn)。而FRL連續(xù)三年的巨額虧損數(shù)據(jù)可以看出，打造元宇宙又是一場價格昂貴的賭博。
此外，據(jù)CNBC報道，F(xiàn)RL的虧損拖累了 Meta去年的整體盈利能力。如果不是 FRL，該公司去年全年的利潤將超過560億美元。Meta首席財務官還表示，預計2022年元宇宙的經(jīng)營虧損還將“顯著增加”。
數(shù)字咨詢公司 Publicis Sapient 的技術分析師 Raj Shah 表示：“現(xiàn)在是對 Meta元宇宙進行檢驗的時候了，在蘋果的隱私政策改變后，元宇宙距離盈利或填補廣告收入缺口還有很長的路要走。”
元宇宙的故事在短期內(nèi)很難對用戶數(shù)帶來助益。因此，Meta也在積極拓展用戶在社交媒體上最想要的東西——視頻。過去一個月，Instagram負責人亞當·莫塞里正專注于其短視頻產(chǎn)品Reels以及越來越多地針對年輕人。
扎克伯格也將Reels列為公司今年的首要任務。然而Reels的體量還較小，競爭對手TikTok很強大。并且由于主要是綁定在Ins平臺上，因此對于用戶新增貢獻可能并不高，更多的是生態(tài)系之間的內(nèi)部流動。
也就是說Reels目前的作用主要存在于拉長用戶在Meta體系內(nèi)的使用時長，因此對整體收入變現(xiàn)的補位和拉動作用還非常小。
同時，扎克伯格也表示，Reels的薄利會在短期內(nèi)影響廣告收入的增長。
但作為硬幣的另一面，華爾街日報的勞拉福爾曼認為，“如果每個人都認為Meta只是一家在社交媒體上失去優(yōu)勢的公司，那么將對長期投資者帶來機會。”
扎克伯格在 去年10 月份表示，Meta 的元宇宙目標是“在十年中促使虛擬世界覆蓋10億人。”從邏輯上來看，這很可能是可以實現(xiàn)的。根據(jù)Stifel的Mark Kelley估計，到今年年底，除中國外，全球?qū)⒂?5億游戲玩家。那么Meta只需在未來八年內(nèi)達到其中的40%即可實現(xiàn)其目標。如果考慮到游戲玩家5%的復合年增長率，那么這個目標也就更可能實現(xiàn)。
因為即便Meta可能不像以前那么酷了，但它們依然已經(jīng)覆蓋全球近一半的人口。截至去年第一季度，每個月都有超過10億人訪問2016年推出的 Marketplace；Facebook近10%的用戶在推出后的一年內(nèi)訪問了Shops。
本季度財報中，F(xiàn)RL的支付及其他收入合計達到10.32億，同比增長16.6%，盡管整體貢獻較弱，但顯著好于先前的管理層指引。從SteamVR數(shù)據(jù)也可以看出，Quest 2從9月底的33%快速提升至12月底的39%。如果再加上Rift的數(shù)據(jù)，整體Oculus的市占率超過50%，壟斷優(yōu)勢明顯。
扎克伯格還表示，計劃在今年推出一個移動版的虛擬現(xiàn)實體驗“地平線世界”。
04
華爾街怎么看？
分析普遍指出，盡管Meta表示將投資數(shù)十億美元建設元宇宙虛擬世界，但就目前而言，其 Facebook 和 Instagram應用程序及占營收絕對大頭的核心廣告收入仍是投資者關注的焦點。
Meta擁有僅次于谷歌的全球第二大數(shù)字廣告平臺。去年三季報時公司曾警告稱，四季度面臨蘋果操作系統(tǒng)隱私變更、宏觀經(jīng)濟和疫情的持續(xù)打擊及“重大不確定性。
專注于數(shù)字技術的Futurum Research首席分析師Daniel Newman指出，必須關注廣告業(yè)務對價格上漲的敏感程度，在高通脹環(huán)境下，F(xiàn)acebook的穩(wěn)健程度如何？如果經(jīng)濟放緩還能否繼續(xù)提價Evercore ISI分析師Mark Mahaney也認為，蘋果隱私變更顯然在三季度對Facebook產(chǎn)生了負面影響，關鍵問題是后者能否進一步降低這種風險，還是說負面影響有所擴大。
從今日Meta評價的“高通脹和供應鏈瓶頸減少了廣告商預算”來看，可以說市場最害怕的現(xiàn)象正在發(fā)生。
投資者還希望看到FRL部門盈利能力的指標。美國銀行分析師Justin Post上周稱，華爾街想知道“未來幾年投資元宇宙，對Meta造成的利潤損失會有多大”。RBC Capital Markets分析師Brad Erickson稱，投資者希望看到解決的一個關鍵問題是，元宇宙初始貨幣化是否有清晰道路。
自Meta發(fā)布元宇宙宣言以來，2021年共有224次美國公司的財報電話會提到“元宇宙”一次，而2020年僅有7次，顯示出元宇宙作為移動互聯(lián)網(wǎng)之后下一個主流概念的熱度之高。但Bokeh Capital首席投資官Kim Forrest警告稱，預計Meta會投資重金興建元宇宙，先行者不能保證成功。
Global X 研究分析師Pedro Palandrani也稱，元宇宙是“長期的故事”，短期內(nèi)投資者更關注 Meta 如何駕馭蘋果隱私變更、電商業(yè)務突破，以及通過Messenger或短視頻Reels功能獲利的方式。
