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用客戶數(shù)據(jù)造假的雅本化學(xué)：A股“最豪橫”蹭新冠，股價暴漲4倍
歲末年初，在一片迷茫與困頓中，妖股大行其道。
除了股價一騎絕塵、兩個月暴漲12倍的$九安醫(yī)療(002432.SZ)$堪稱“妖王”外，其余一眾“小妖”緊隨其后，而$雅本化學(xué)(300261.SZ)$以超4倍的漲幅，當(dāng)仁不讓的成為眾妖中的一員。
自2021年11月5日以來，雅本化學(xué)的股價勢如破竹，從5.21元/股上漲至2022年1月14日的27.32元/股，并一舉創(chuàng)下歷史新高，區(qū)間漲跌幅高達(dá)424.38%，總市值也從區(qū)區(qū)的50億元暴漲至263億元。
（來源：注冊制炒股就用市值風(fēng)云APP）
要說雅本化學(xué)的股價表現(xiàn)為何如此彪悍，這還得從2021年11月4日，雅本化學(xué)在其官網(wǎng)發(fā)布的一則資訊講起。
一、暴漲背后的“藝術(shù)”
1、一則“巧合”的快訊，引發(fā)4倍漲幅
2021年11月4日，雅本化學(xué)在其官網(wǎng)發(fā)布了一則快訊，稱公司研發(fā)生產(chǎn)的醫(yī)藥中間體卡龍酸酐商業(yè)化量產(chǎn)工作順利，目前月產(chǎn)規(guī)模為20噸，且擁有該產(chǎn)品的生產(chǎn)專利技術(shù)。
（來源：雅本化學(xué)官網(wǎng)）
次日，輝瑞公司公布其新冠口服藥物帕羅維德的中期臨床數(shù)據(jù)，而根據(jù)部分媒體的相關(guān)報道，輝瑞公司新冠口服藥物原材料可能涉及卡龍酸酐。
事實(shí)上，雅本化學(xué)擁有的卡龍酸酐生產(chǎn)專利技術(shù)，是在2016年花50萬元購買取得的；而這個實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的生產(chǎn)線，也只不過是雅本化學(xué)在2021年9月，花了640萬元對現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備改造而來，并且實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的時點(diǎn)為2021年10月25日。
早不發(fā)布，晚不發(fā)布，偏偏選擇幾乎跟輝瑞公司新冠口服藥物的臨床數(shù)據(jù)同時發(fā)布，這不趕巧了嘛，一切都跟安排好了的似的。
（來源：關(guān)于深圳證券交易所關(guān)注函的回復(fù)-20220105、20220128）
但隨后的幾個交易日，雅本化學(xué)的股價依舊平平，直到11月12日，一票投資者（經(jīng)統(tǒng)計(jì)，共11名）“突然”在互動易急切的詢問雅本化學(xué)有關(guān)卡龍酸酐和輝瑞公司新冠口服藥物的情況，甚至有投資者直言“卡龍酸酐為輝瑞抗新冠口服藥最上游主要或唯一原料藥”。
唉呀媽呀，市場一看，這還了得，趕緊燥起來！次日開盤，先奉上一個20cm漲停板，隨后便開啟上漲模式。
進(jìn)入2021年12月份，受輝瑞公司公布EPIC-HR（指對高?；颊叩男鹿诜窝椎牡鞍酌敢种七M(jìn)行評估）研究最終分析結(jié)果，以及FDA批準(zhǔn)輝瑞公司新冠藥物緊急使用授權(quán)等消息的影響，雅本化學(xué)的股價直接引爆。
2021年12月22日至2022年1月14日，在短短的12個交易日（扣除了停牌自查的時間）里，雅本化學(xué)斬獲了6個20cm漲停板，最終收獲了超四倍漲幅！
（來源：有趣有料，又能無縫銜接交易的市值風(fēng)云APP）
股價漲的倒是挺嗨，那雅本化學(xué)生產(chǎn)的卡龍酸酐產(chǎn)品到底跟輝瑞公司的抗新冠口服藥物有沒有關(guān)系呢？
2、痛快點(diǎn)，到底是沒有呢，還是沒有呢？
針對投資者關(guān)心的公司生產(chǎn)的卡龍酸酐產(chǎn)品是否為輝瑞公司新冠口服藥中間體、是否符合輝瑞公司產(chǎn)品需求等問題，雅本化學(xué)不僅未在互動易平臺上作出明確的回復(fù)，在2021年12月22日發(fā)布的股價異動公告中也閃爍其詞，表示：
公司未與輝瑞公司直接簽署任何合作協(xié)議，與其不存在任何直接合作關(guān)系，未直接向輝瑞公司供應(yīng)卡龍酸酐產(chǎn)品。
這三個“直接”用的簡直太妙了，既避免了蹭新冠藥物熱點(diǎn)之嫌，又留給市場足夠的想象空間。
不過，這點(diǎn)小心思可瞞不過交易所，立馬發(fā)來關(guān)注函詢問：既然與輝瑞公司不存在直接關(guān)系，那是否存在間接向輝瑞公司提供卡龍酸酐產(chǎn)品的情形呢？
而雅本化學(xué)始終保持清醒，沒有被繞進(jìn)入，以“無法確定”為由，搪塞過去。厲害嘞老鐵！
（來源：關(guān)于深圳證券交易所關(guān)注函的回復(fù)-20211228）
雅本化學(xué)在回復(fù)函中還不忘多句嘴，稱公司“正在研究籌劃卡龍酸酐及其衍生產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)張事宜”。風(fēng)云君閑著也是閑著，就替各位韭菜多嘴問一句：您當(dāng)前的產(chǎn)能利用率為70%-80%，并不算飽和，現(xiàn)在就研究擴(kuò)產(chǎn)能，是否早了點(diǎn)呢？
（來源：關(guān)于深圳證券交易所關(guān)注函的回復(fù)-20211228）
經(jīng)歷交易所的輪番問詢，以及2022年1月13日、14日兩天大漲后，雅本化學(xué)1月16日發(fā)布公告暫停交易，中場休息，截至目前，都沒有復(fù)牌的意思。
這期間，隔壁小弟$富祥藥業(yè)(300497.SZ)$已爆雷謝幕離場。
那，扯來扯去那么多，雅本化學(xué)生產(chǎn)的卡龍酸酐產(chǎn)品到底與輝瑞公司的新冠口服藥物存不存在關(guān)系呢？
也許“嘴上說不要，身體很誠實(shí)”的實(shí)控人可以佐證一番：雅本化學(xué)的實(shí)控人之一汪新芽，在公司股價上漲期間，已減持套現(xiàn)1.38億元。
雖然交易所已對雅本化學(xué)進(jìn)行了兩輪關(guān)注問詢，但似乎還是不放心，1月19日又發(fā)起了新一輪問詢，并請雅本化學(xué)在1月26日前回復(fù)。
交易所為啥不厭其煩的向雅本化學(xué)發(fā)起一輪又一輪的關(guān)注問詢呢？
還不是因?yàn)檠疟净瘜W(xué)有“前科”。
二、蹭新冠熱點(diǎn)+信披造假遭立案調(diào)查
1、只要牛皮吹得響，股價就會漲漲漲
2020年2月3日、4日，新冠肺炎疫情剛剛爆發(fā)之際，有投資者在互動易平臺上詢問雅本化學(xué)，是否有生產(chǎn)用于肺炎疫情相關(guān)抗病毒藥物的醫(yī)藥中間體？
給坡就上、順桿子就爬的雅本化學(xué)馬上回復(fù)到，子公司上海樸頤化學(xué)科技有限公司（下稱：樸頤化學(xué)）是抗病毒藥阿扎那韋及達(dá)蘆那韋關(guān)鍵中間體的主要供應(yīng)商。
（來源：深交所互動易平臺）
巧的是，彼時，有關(guān)達(dá)蘆那韋能有效抑制新冠病毒的報道甚囂塵上，雅本化學(xué)的股價也一改頹勢，開啟接連漲停模式。
2020年2月7日，在關(guān)于股價異動的公告中，雅本化學(xué)再添一把火，稱樸頤化學(xué)生產(chǎn)的手性環(huán)氧物是生產(chǎn)達(dá)蘆那韋的關(guān)鍵中間體，目前全球市場的供應(yīng)都來自我國的三家公司，而樸頤化學(xué)正是這三家主要供應(yīng)商之一，市場份額為15%至20%，并預(yù)測市場份額在未來2到3年還會迅速擴(kuò)大。
聽起來好牛掰的樣子！
2020年2月4日至2月10日，雅本化學(xué)的股價累計(jì)上漲42.32%，其中2月5-10日更是連續(xù)4個交易日漲停。
在交易所的詢問下，雅本化學(xué)“極不情愿”的披露了樸頤化學(xué)生產(chǎn)的手性環(huán)氧物在2017年至2019年的業(yè)績：分別實(shí)現(xiàn)銷售收入3,059、5,296、3,194萬元，營收占比為2.53%、2.93%和1.93%。
好家伙，全球主要三家供應(yīng)商之一的牛皮吹的辣么響，風(fēng)云君還以為多大的買賣呢，敢情只有三五千萬的銷售收入，營收占比也才2%左右。
哦，對了，關(guān)于這份有詳細(xì)業(yè)績數(shù)據(jù)的關(guān)注函回函，雅本化學(xué)“秘而不宣”，經(jīng)交易所多次提醒，才對外披露，你品，你細(xì)品。
站在今時今日，回首往日往昔，細(xì)細(xì)品味一番，這套路簡直如出一轍，梅開二度啊，只是今日不似往昔那樣高調(diào)罷了。
但是下面還有更驚悚的！即使是這三五千萬的銷售收入，也是假的。
2、虛假陳述，用客戶數(shù)據(jù)蒙騙，真實(shí)收入最多500萬
2020年3月26日，針對雅本化學(xué)誤導(dǎo)投資者的騷操作，交易所對雅本化學(xué)、雅本化學(xué)董事長兼總經(jīng)理蔡彤及董秘王卓穎，給予了公開譴責(zé)處分。
而在此之前，2020年3月13日，證監(jiān)會決定對雅本化學(xué)立案調(diào)查。
這一調(diào)查可就麻爪兒了！露餡了！
雅本化學(xué)2017至2019年銷售或提供達(dá)蘆那韋醫(yī)藥中間體產(chǎn)品和服務(wù)，實(shí)際取得的收入僅為246、484和506萬元，根本就不是雅本化學(xué)在回復(fù)關(guān)注函中提到的3,059、5,296、3,194萬元。
雅本化學(xué)實(shí)際是將下游客戶江蘇八巨藥業(yè)有限公司銷售的一些達(dá)盧那韋醫(yī)藥中間體，統(tǒng)計(jì)成自己的收入了。
（來源：中國證券監(jiān)督管理委員會行政處罰事先告知書的公告-20200806）
好么，風(fēng)云君窮得叮當(dāng)響的研究狗，給自己暗暗鼓了多大的氣才敢壯著膽嘲笑你那三五千萬的收入，原來也是假的！原來你也和風(fēng)云君一樣窮啊！就連這三瓜兩棗都是從友商那里拿來充數(shù)的，我們那個每天把8000億身價掛在嘴上的老板，都沒你能吹！
最終，證監(jiān)會對雅本化學(xué)及其他涉事人員處以15萬元至40萬元不等的罰款。
不過目前看來，雅本化學(xué)并沒有吸取教訓(xùn)。
雅本化學(xué)這么努力的蹭新冠藥物熱點(diǎn)，但你們知道嗎，人家最主要的業(yè)務(wù)是農(nóng)藥中間體。
一個農(nóng)藥中間體生產(chǎn)商被當(dāng)做抗新冠藥物概念股爆炒，驚不驚喜？意不意外？
三、農(nóng)藥中間體貢獻(xiàn)了近八成營收
雅本化學(xué)自成立以來，主要從事農(nóng)藥中間體、醫(yī)藥中間體等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
自2011年上市以來，雅本化學(xué)的農(nóng)藥中間體營收占比基本保持在60%以上。但其實(shí)，農(nóng)藥中間體的收入實(shí)現(xiàn)飛躍式增長是在2017年及之后。至于為什么，風(fēng)云君先賣個關(guān)子。
2020年，農(nóng)藥中間體貢獻(xiàn)了雅本化學(xué)14.89億元的收入，營收占比高達(dá)76.63%。
再來看一下醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)，2016年，雅本化學(xué)的醫(yī)藥中間體的收入翻了兩番，而這主要是由并購帶來的。
2016年，雅本化學(xué)斥資1.6億元（股份支付7,840萬元+現(xiàn)金支付8,160萬元）收購了樸頤化學(xué)，沒錯，就是2020年，雅本化學(xué)用來蹭新冠藥物熱點(diǎn)的子公司樸頤化學(xué)。
樸頤化學(xué)2016年完成并表，當(dāng)年就給雅本化學(xué)的醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)帶來了超1億元的收入，收購效果立竿見影。但是，截至2020年底，雅本化學(xué)的醫(yī)藥中間體營收占比也不足兩成，其收入來源主要還是農(nóng)藥中間體產(chǎn)品。
整體來看，雅本化學(xué)的營收規(guī)模以2017年為分水嶺，在此之前，營收規(guī)模較小，2017年?duì)I收規(guī)模突破10億元大關(guān)，而這主要是由農(nóng)藥中間體收入增長拉動的，在這之后的收入也一直較為可觀。
2020年，雅本化學(xué)實(shí)現(xiàn)營收20.03億元，同比增長20.36%；2021年前三季度，實(shí)現(xiàn)營收16.04億元，同比增長7.08%。
隨著營收的增長，歸母凈利潤也明顯改善。2020年，雅本化學(xué)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，與2018年基本相當(dāng)，成為雅本化學(xué)上市以來的最好業(yè)績，2021年前三季度，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元。
別以為雅本化學(xué)的故事到這里就結(jié)束了，還有更有意思的等著上場呢。
四、農(nóng)藥中間體業(yè)務(wù)基本靠一個客戶維系
2017年，受環(huán)保要求提升、供給偏緊、國際巨頭補(bǔ)庫存等因素的影響，雅本化學(xué)的農(nóng)業(yè)中間體收入實(shí)現(xiàn)大幅增長，這也帶動雅本化學(xué)整體營收上了一個新臺階。
在這之后，F(xiàn)MC ARGO SINGAPORE PTE.LTD.（下稱：富美實(shí)）又給雅本化學(xué)的農(nóng)藥中間體業(yè)務(wù)帶來了重磅訂單，雅本化學(xué)的整體營收也因此能夠保持在高位。
雅本化學(xué)2018年11月30日公告稱與富美實(shí)簽訂了產(chǎn)品長期定制生產(chǎn)服務(wù)協(xié)議，為富美實(shí)提供其專利產(chǎn)品農(nóng)藥中間體的生產(chǎn)定制服務(wù)。
該協(xié)議分為三期，三年一期，其中，第一期協(xié)議時間為2019年1月1日至2021年12月31日，協(xié)議金額約為35億元。
35億元是什么概念？自2011年上市以來，截至2018年底，在這八年間，雅本化學(xué)農(nóng)藥中間體產(chǎn)品累計(jì)實(shí)現(xiàn)的銷售收入也不過37.78億元，富美實(shí)這是以一頂十的趕腳啊。
再來看一組數(shù)據(jù)，根據(jù)雅本化學(xué)的披露，2018年至2020年，雅本化學(xué)與富美實(shí)發(fā)生的交易金額分別為10.26億元、9.50億元、11.61億元，占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的比例都將近60%，又分別占當(dāng)年農(nóng)藥中間體產(chǎn)品銷售收入的84.79%、92.59%、77.97%。
如此看來，從2018年開始，基本就是富美實(shí)這一個大客戶在支撐著雅本化學(xué)的農(nóng)藥中間體業(yè)務(wù)。
（來源：雅本化學(xué)關(guān)于簽訂重大合同的進(jìn)展公告-20210930）
2021年9月29日，雅本化學(xué)與富美實(shí)簽署了《定制生產(chǎn)服務(wù)協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議》，補(bǔ)充協(xié)議期間為2022年1月1日至2024年12月31日，補(bǔ)充協(xié)議金額約為20億元人民幣。
訂單金額雖與第一期的35億元相比，大幅減少了超四成，但那又怎樣，如果訂單能順利執(zhí)行，老子未來三年保底收入都有20億元。
富美實(shí)果然是雅本化學(xué)的“衣食父母”啊。
三年又三年，抱上了富美實(shí)這條大腿，雅本化學(xué)的營收有了保障，至少眼跟前這幾年過上了衣食無憂，優(yōu)哉游哉的生活，而這也是需要作出一些犧牲和讓步的。
最直接的就是產(chǎn)品盈利能力的下降，也即毛利率的下滑。
雅本化學(xué)農(nóng)藥中間體產(chǎn)品的毛利率在2015年迎來向下的拐點(diǎn)后，便一路下降，與富美實(shí)這個大體量客戶開始合作后，毛利率也依然保持穩(wěn)定的下降趨勢。
五、末尾彩蛋：回復(fù)函
原本寫到這里，風(fēng)云君都交稿準(zhǔn)備回家過年了，畢竟我們8000億身價的老板難得給大伙兒放了好長時間的春節(jié)假期。
誰成想，一只腳剛踏上回家的高鐵，雅本化學(xué)的回函來了。淦啊，打開電腦繼續(xù)干活吧。
2022年1月28日，牛年最后一個交易日收盤后，雅本化學(xué)回復(fù)了交易所的關(guān)注函。回函中，雅本化學(xué)以“商業(yè)秘密保護(hù)”為由，再一次成功的規(guī)避了正面回答其卡龍酸酐產(chǎn)品是否間接供應(yīng)輝瑞公司的問題。
（來源：關(guān)于深圳證券交易所關(guān)注函的回復(fù)-20220128）
這個理由，風(fēng)云君無法反駁！
至于雅本化學(xué)的卡龍酸酐產(chǎn)品到底有沒有間接供應(yīng)輝瑞公司，只能交由時間來回答了！
