您的位置：首頁 >新聞 > 財經要聞 >
杉杉系大佬玩轉新能源
作者丨董溫淑
編輯丨李曙光
2012年上市的鉬金屬企業(yè)吉翔股份，手上握了兩個與主業(yè)風馬牛不相及的市場熱點。
1月6日晚間，吉翔股份公告，計劃用4.8億元收購鋰電企業(yè)湖南永杉的100%股權。 僅僅19天后的1月25日，交割迅疾完成。消息一出，吉翔股份再次漲停，一月份已經拉出6個漲停板。
另一個熱點是影視，籌劃拍攝中的晉江知名小說《撒野》改編劇，不時在網上爆出爭議。
一家鉬金屬企業(yè)，為何能左手影視、右手鋰電，跨界如此豐富？
答案是資本大佬、杉杉股份董事長鄭永剛的背后運作——鄭永剛同時是買方吉翔股份和賣方湖南永杉的實際控制人。
杉杉股份西服起家，上世紀90年代實現上市，隨后跨界轉型為鋰電材料商，背后運作人正是鄭永剛。實業(yè)家身份之外，鄭永剛還是知名的“殼王”，曾成功操作過艾迪西（現申通快遞）、中科英華（現諾德股份）等殼資源。
2016年起，鄭永剛進入吉翔股份的前身新華龍，隨后重組動作頻頻，標的涵蓋影視、營銷、游戲等各類業(yè)務，跨度之大令人咋舌。
不過除了成功注入影視業(yè)務之外，其他重組均在早期終止。吉翔股份這次跨界鋰電實屬兵貴神速，短短19天就已完成交割，成功將湖南永杉變?yōu)槿Y子公司。
4.8億跨界鋰電值不值？
吉翔股份和湖南永杉同屬于杉杉系資本版圖。憑借此次“左手倒右手”的關聯(lián)方交易， 吉翔股份從1月6日公布消息至27日，已拉6個漲停。 總市值從不到36.50億元漲到57.97億元。
在此之前，吉翔股份股價長期疲軟。
但收購消息公布后不久，一紙監(jiān)管函落于吉翔股份。監(jiān)管函中提到的幾大問題，直指這宗交易中的不合理之處。
首先，吉翔股份買下湖南永杉的100%股權，目的到底是什么？
雖然同處于金屬礦產行業(yè)，但吉翔股份的主營業(yè)務是鉬金屬和影視，鉬主要作為鋼鐵工業(yè)中的一種添加劑，可以提升鋼材的強度和耐腐蝕性等。
兩項業(yè)務都與湖南永杉的鋰電材料風馬牛不相及。
在對監(jiān)管函的回復中，吉翔股份將這起收購定義為一起純粹的跨界，其中寫道： “擬通過收購標的資產，將業(yè)務板塊延伸至新能源領域……標的公司將擁有良好的發(fā)展前景，可以為公司及全體股東提供較好的業(yè)績回報。”
鋰電的確是市場熱點，但湖南永杉值不值4.8億元？
鋰電池產業(yè)鏈大致可以分為上游鈷、鋰原材料環(huán)節(jié)，中游鋰電池制造環(huán)節(jié)，下游整車制造等應用環(huán)節(jié)。其中，上游資源屬性較強；中游強調技術壁壘，同時強調與下游優(yōu)質客戶的協(xié)同綁定。
市場觀察人士李麗對市界說道： “鋰電產業(yè)鏈如果以電池為分界點，往上的鏈條中，礦是核心競爭力，鋰鹽加工是弱勢一方?！?/strong>
湖南永杉的主營業(yè)務正是鋰鹽加工，也就是銜接上游鋰礦資源與中游制造企業(yè)的衍生環(huán)節(jié)，并不掌握礦產資源，而是通過采購鋰輝石，再生產加工成氫氧化鋰和碳酸鋰進行出售。相比擁有礦產資源并直接提供加工服務的企業(yè)，湖南永杉在產業(yè)鏈地位上并不占據優(yōu)勢。
在下游客戶建設方面，湖南永杉成立距今不到三年，還處于建設投入期，預計在2022年6月才開始投產，在客戶資源方面還比較欠缺。
對于出售原因，湖南永杉股東杉杉股份稱，湖南永杉目前處于建設投入期，未來仍需持續(xù)性的資本投入和運營資金支持。此外， 隨著正極業(yè)務控股權的轉讓，產業(yè)鏈的協(xié)同效應亦較有限。出售湖南永杉100%的股權符合強化并突出偏光片和鋰電池負極材料兩大核心業(yè)務的發(fā)展戰(zhàn)略。
根據公告，截至2021年9月30日，湖南永杉的凈資產為3.01億元，4.8億元的交易價格溢價約1.8億元。此外，湖南永杉還有4.4億元的債務待償還。
5年5次重組沖動
從鉬業(yè)、影視遽然“邁向”市場大火的鋰電行業(yè)，吉翔股份這次的轉型不僅跨度很大，而且有些“無厘頭”，但這已不是吉翔股份首次面向市場熱點拋出跨界式收購，而是從2016年以來的第五次收購重組計劃。
五年五次收購，并且標的公司都處于全新的領域，吉翔股份“出手”的頻率極高。這正是鄭永剛的手筆。
吉翔股份原名為“新華龍”，2012年上市后業(yè)績連年滑坡，并在2016年陷入虧損后尋求重組。鄭永剛正是在這個時間節(jié)點進入。
鄭永剛對吉翔股份的老本行鉬業(yè)并沒有太多興趣。鄭永剛入主之前，吉翔股份的營收從2012年的25.82億元一路下降到2015年的16.14億元，凈利潤更是從8889.2萬元下滑到虧損4.09億元。
鄭永剛從2016到2017年逐步入主吉翔股份的過程，同時也是吉翔股份注入影視資產的過程。
2016年底，新華龍悄然發(fā)布兩份公告。一份宣告公司正籌劃重大資產重組；另一份則寫道，公司已經將集團持有的7000萬股無限售流通股轉讓給寧波炬泰投資管理有限公司，占公司總股本的14.02%，成為公司第二大股東。
寧波炬泰的控股股東為杉杉控股有限公司，正屬于大佬鄭永剛旗下。2017年2月，寧波炬泰再次受讓新華龍14.68%股權，從而獲得新華龍的實際控制權。
鄭永剛最初看好的標的是游戲公司，計劃推動新華龍收購手游企業(yè)北京開天、海外游戲公司Gram Games和梵雅文化。不過，此類上市公司控制權發(fā)生變更同時（或其后）引入第三方資產注入的重組交易（三方交易）具有“類借殼”的特點，是監(jiān)管層嚴管的對象。在這樣的背景下，新華龍跨界的計劃未能成行。
幾乎同時，鄭永剛就將目光轉向了影視。2016年11月，新華龍以零對價收購了霍爾果斯吉翔影坊影視傳媒有限公司的100%股權，并向其增資1億元，公司主營業(yè)務正式轉為鉬業(yè)和影視的雙軌道。
僅僅一年之后的2018年2月，新華龍公司名稱變更為吉翔股份。
這次跨界的效果很好，2017年國內電影市場勢頭大好，從2006年至2017年的11年間中國觀影數量復合增長率高達29.30%，彼時業(yè)內專家預計中國將在5年內躍居為全球第一大電影市場。
吉翔股份的影視業(yè)務營收也迅猛增長，2017年營收為3.88億元，2018年即猛增到12.9億元，隨之公司股價沖高。
不過好景不長，2018年起上市影視企業(yè)股價暴跌，一級市場也遭遇資本退潮。吉翔股份2018年營收的12.9億元，可以看作是其在電影業(yè)務上斬獲的最后“榮光”。到2019年，吉翔股份的影視板塊營收驟降到7.25億元，2020年后更是不足一億，股價也隨之下滑。
戲劇性的是，影視業(yè)務一路下滑的同時，原始的鉬業(yè)業(yè)務反倒成為堅挺的“頂梁柱”，2019、2020年營收穩(wěn)定在超21億元。自2021年第一季度起，吉翔股份成功扭虧。
這樣的背景下，鄭永剛多次籌劃為吉翔股份貼上新標簽。2020年至今，短短三年間，吉翔股份三次計劃重組。前兩次均在早期終止、未能成行，標的分別是軍工領域的中天引控和營銷領域的多想互動。第三次則是最近公布的鋰電企業(yè)湖南永杉。
成為“金融家”
影視營收低迷，股價滑坡，都成為鄭永剛為吉翔股份謀“變”的動因。
頻頻動作背后，吉翔股份尚未為其帶回預期中的回報。據市場人士測算，盡管1月份吉翔股份漲出了不錯的走勢，目前鄭永剛對其投資仍舊浮虧。
2016年、2017年，通過兩次受讓股權，寧波炬泰合計耗資16.05億元，獲得吉翔股份28.7%股權。2017年，通過二級市場增持，寧波炬泰對吉翔股份的持股比例上升至32%，增持動用資金約4億元。
此外，寧波炬泰還是吉翔股份多次出售資產的接盤方。具體來說寧波炬泰相繼接手了多酷基金28.3%份額、遼寧天橋97.74%股權、延邊新華龍礦業(yè)65%股權，合計出資3.28億元。
考慮到上述情況，鄭永剛在通過寧波炬泰對吉翔股份的操作中，算下來合計耗資約23.33億元。
截至1月28日收盤，吉翔股份的總市值為57.97億元，寧波炬泰持股市值為約18.55億元，與投入差4.78億元。
2016年底至今，四年多時間里鄭永剛被吉翔股份套牢，多次跨界追熱點均未能成功。因此，4.8億元進軍鋰電的關聯(lián)交易，可以被視作是其為“自救”下的一步棋。
細數鄭永剛在資本市場的歷次出手，入主企業(yè)、尋求重組套現已是慣常套路。
在鄭永剛過往的運作史中，清倉退場、重組套現的經歷都已不再新鮮。
比如2017年6月8日，江泉實業(yè)發(fā)布公告，其控股股東、杉杉系企業(yè)寧波順辰擬轉讓持有的13.37%公司股權。這是一樁清倉出局式的交易，框架協(xié)議中設定的股權轉讓價格為15.5元/股，遠遠高于江泉實業(yè)的現價，價值高達10.6億元。
而鄭永剛對江泉實業(yè)的退場，也與多次運作無果分不開干系，2015年6月鄭永剛入主江泉實業(yè)后，曾前后三次謀劃賣殼、收購重組等，均未順利實現。
多次折戟后，鄭永剛失去了耐心，最終清倉出局。但與運作吉翔股份浮虧不同，鄭永剛在入主江泉實業(yè)時，寧波順辰僅花費了5.93億元，10.6億元的轉讓價溢價了一倍。
注入非主業(yè)資產也并不新鮮，比如2021年6月，杉杉股份公告計劃收購LG化學旗下LCD偏光片業(yè)務，繼而迅速迎來股價的一飛沖天。鄭永剛本人則將這次收購稱為“我60歲以后的又一次重大創(chuàng)業(yè)”。
在杉杉系企業(yè)的成長、運作史中，鄭永剛已經驗證過通過重組、賣殼提振股價或大筆套現的可行性。
盡管湖南永杉的含金量市場有質疑聲，但這一次在對吉翔股份的操作中，鄭永剛押準了二級市場“沾鋰即漲”的心理，打出了一場漂亮的股價“翻身仗”。
早在2015年，鄭永剛曾表示： “我希望我是從服裝進來，從金融出去，我希望成為一個金融家?！?/strong>
吉翔股份在內的種種操作，都可以看作是其為“金融家”人設所做的注腳。依靠資產騰挪、追逐熱點而在短時間內股價飛漲，吉翔股份大抵不會是鄭永剛的最后一次大手筆。
