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圖源：圖蟲創(chuàng)意

FOF四季報配置清單出爐。

FOF產(chǎn)品以回撤小、收益穩(wěn)受到投資者青睞。2021年更是FOF市場的大年，截至2021年末，高達(dá)93.61%的FOF實現(xiàn)正收益，拉長周期看，95.53%的FOF產(chǎn)品自成立以來收益飄紅。FOF四季報數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)OF整體加大了低風(fēng)險基金的配置比例，如整體壓降權(quán)益類基金配置比例，加大金融、地產(chǎn)、消費等主題基金的配置強(qiáng)度，以及大幅增持中長期純債基金。

即便如此，2022年開年的A股下跌，仍導(dǎo)致95%的FOF產(chǎn)品下跌，5只FOF產(chǎn)品單位凈值跌幅超7%。面對FOF規(guī)模劇增以及A股市場波動加大，如何控制回撤成為不少FOF基金經(jīng)理當(dāng)前面臨的考驗。

專業(yè)買手“抱團(tuán)”這些基金

四季報披露完畢。截至2021年末，F(xiàn)OF產(chǎn)品數(shù)量較2020年末增加94只（合并份額），達(dá)到239只，資產(chǎn)凈值規(guī)模達(dá)到2195.41億元，同比2020年增長141%。

FOF產(chǎn)品以回撤小、收益穩(wěn)受到投資者青睞，Wind數(shù)據(jù)顯示，2021全年高達(dá)93.61%的FOF實現(xiàn)正收益，拉長周期看，95.53%的FOF產(chǎn)品自成立以來收益飄紅。

被稱為專業(yè)買手的FOF，通過專業(yè)視角對基金進(jìn)行篩選，幫助投資者優(yōu)化基金投資效果，四季度哪些基金被FOF看中呢？數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，F(xiàn)OF持有數(shù)量最多的5只權(quán)益基金分別是周雪軍的海富通改革驅(qū)動、孫彬的富國價值優(yōu)勢、鄢耀的工銀瑞信新金融A、馮明遠(yuǎn)的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)以及唐曉斌和楊冬共同管理的廣發(fā)多因子。

海富通改革驅(qū)動基金2021年末獲27只公募FOF重倉買入，是FOF連續(xù)2個季度買入數(shù)量最多的權(quán)益基金。具體來看，匯添富聚焦經(jīng)典一年持有A、平安養(yǎng)老2035A等12只FOF四季度選擇加倉海富通改革驅(qū)動基金。FOF持有規(guī)模7.66億元，占海富通改革驅(qū)動基金總規(guī)模的4.37%。海富通改革驅(qū)動基金近一年收益27.81%，近三年收益321.73%，基金經(jīng)理周雪軍以均衡投資風(fēng)格著稱。

相比之下，去年三季度僅10只FOF持有的富國價值優(yōu)勢基金，四季度獲FOF青睞有加，合計有18只FOF加倉。截至2021年末，持有富國價值優(yōu)勢基金數(shù)量達(dá)到20只，僅次于海富通改革驅(qū)動基金。富國價值優(yōu)勢基金由秉持“基本面增強(qiáng)”策略的基金經(jīng)理孫彬管理，連續(xù)3年保持高收益，該基金四季度主要增加了消費電子、食品飲料、地產(chǎn)及采掘的配置比例，降低了電新及醫(yī)藥的配置。

華安安信消費服務(wù)A、工銀瑞信金融地產(chǎn)C和廣發(fā)趨勢優(yōu)選A均獲得不少于5只FOF加倉。由此可見，F(xiàn)OF整體加大了對金融、地產(chǎn)、消費等主題基金的配置。

四季度加大低風(fēng)險基金配置比例

除了加大對低估值主題基金的配置強(qiáng)度，F(xiàn)OF四季度還通過大幅增持中長期純債基金以及整體壓降權(quán)益類基金配置比例來加強(qiáng)低風(fēng)險基金配置的比例。

FOF四季度持倉變動份額增加最多的分別是交銀純債AB、交銀裕隆純債A、興全穩(wěn)泰A、工銀瑞信純債A和易方達(dá)信用債A這5只中長期純債型基金，上述基金表現(xiàn)穩(wěn)健，四季度收益在1.3%~1.8%之間。

對于權(quán)益類基金，F(xiàn)OF四季度整體持倉偏向減持，如2021年高景氣的主題基金多處于減持前列。

從FOF組合中的權(quán)益基金看，低回撤基金受到青睞。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，F(xiàn)OF持倉權(quán)益基金市值居前的分別是海富通阿爾法對沖A、廣發(fā)多因子和海富通改革驅(qū)動，持倉市值分別有11.63億元、8.64億元和7.66億元。海富通阿爾法對沖A在四季報中指出基金在控制回撤的基礎(chǔ)上，力圖尋找合適的股票投資機(jī)會以賺取絕對收益，同時，基金積極參與新股申購，以增強(qiáng)投資收益。廣發(fā)多因子是FOF三季度增持明顯的主動權(quán)益基金，是典型的低波動、低回撤“畫線基金”。

規(guī)模劇增后，F(xiàn)OF開年表現(xiàn)不佳

2021年是FOF產(chǎn)品發(fā)行大年，合計有94只FOF產(chǎn)品成立，共發(fā)行募集1194.86億元，是公募基金中增長最為明顯的一個細(xì)分品類。

招商證券任瞳團(tuán)隊表示，不同類型FOF基金的風(fēng)險收益特征呈現(xiàn)明顯差別，以偏債型普通FOF、穩(wěn)健型養(yǎng)老風(fēng)險FOF為代表的低風(fēng)險年化波動率大多不超過10%，與之相對，偏股型普通FOF、積極型養(yǎng)老風(fēng)險FOF及養(yǎng)老日期2045/2050 FOF等高風(fēng)險定位產(chǎn)品其年化波動率大多超過10%，個別產(chǎn)品年化波動超過20%，而平衡型普通FOF、均衡型養(yǎng)老風(fēng)險FOF、養(yǎng)老日期2030/2035/2040 FOF等中風(fēng)險定位產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征則介于其他兩類產(chǎn)品之間。

FOF市場也是公募管理人爭奪的新高地，目前規(guī)模前十的FOF產(chǎn)品中，有6只成立于2021年。有基金人士指出，國內(nèi)FOF行業(yè)發(fā)展尚在起步階段，隨著居民財富的擴(kuò)大，理財需求會逐步上升，F(xiàn)OF產(chǎn)品具備較好的風(fēng)險收益比，可以為普通投資者提供更好的持有體驗，不過FOF規(guī)模去年劇增，疊加A股市場開年波動加大，如何控制回撤成為不少FOF基金經(jīng)理當(dāng)前面臨的考驗。

從基金的投資類型來看，F(xiàn)OF產(chǎn)品主要投向靈活配置型基金、偏股混合型基金、中長期純債型基金，其中靈活配置型基金數(shù)量最多，偏股混合型基金和中長期純債型基金數(shù)量不相上下。有基金人士指出，市場普遍不看好2022年權(quán)益市場表現(xiàn)，另外，已有不少前三季度表現(xiàn)低回撤的權(quán)益基金四季度出現(xiàn)持續(xù)回撤，對FOF產(chǎn)品凈值影響較大，F(xiàn)OF基金如果要保持低回撤，對權(quán)益類基金的配置要求不得不更加嚴(yán)格。

即便是不少FOF選擇在四季度調(diào)整權(quán)益組合的配置和比例，降低A股市場波動對凈值的影響，但2022年仍有不少FOF凈值面臨大幅回撤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月24日，2022年以來95%FOF產(chǎn)品出現(xiàn)下跌，5只FOF產(chǎn)品單位凈值跌幅超7%。今年A股市場結(jié)構(gòu)與去年發(fā)生了較大的變化，金信基金經(jīng)理孫磊對記者表示，穩(wěn)增長寬貨幣和外部收水是目前市場核心關(guān)注的問題，這兩點形成一種對沖效應(yīng)，強(qiáng)勢行業(yè)在去年漲幅較大的情況下，今年整體的難度要更大，在強(qiáng)勢行業(yè)里找阿爾法是比較好的思路。