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證券時報頭版：不躺平、不悲觀 守得云開見月明
總為浮云能蔽日，長安不見使人愁。近日，A股持續(xù)回調(diào)，無論是賽道股投資者，還是低估值的擁戴者，大多難逃持續(xù)性的市值損失，恰如浮云遮眼，長安難現(xiàn)。但對于投資者而言，下跌是最大的考驗，忍耐和積極應(yīng)對則是獲取獎賞的重要路徑。
忍耐往往是獲得超額收益的前提。股市上漲不是線性的過程，價格圍繞價值持續(xù)波動，疊加情緒周期產(chǎn)生一個個波峰波谷，最終推動市場波浪向前。數(shù)據(jù)顯示，過去16年偏股混合型基金指數(shù)累計收益超11倍，但在192個交易月中有72個交易月都是負(fù)收益，有近四成時間都在默默承受下跌的煎熬，投資必須能忍受這些煎熬。
但是，忍耐并不是所謂的“躺平”。在市場下跌中，投資者的忍耐需要“積極有為”。對于自己持倉的個股可以問一問，曾經(jīng)的股價上漲是情緒推動還是基本面推動？自己買入公司原因是什么，是通過K線圖畫出來的前景無限，還是公司的內(nèi)在價值已經(jīng)跌無可跌？通過不斷反問，如果明確了只是一時沖動跟風(fēng)買入了一只“技術(shù)面”上可能大漲的個股，可能需要調(diào)整持倉；如果清楚知道一家公司可能的營收、凈利、市場空間等估值的核心因素，并且確認(rèn)短期下跌并不會改變公司的基本面，就可以靜靜等待估值回歸。
在投資中，復(fù)利是最大奇跡，時間則是復(fù)利的“杠桿”，使用杠桿的方式則是等待。巴菲特從比亞迪上賺得盆滿缽滿令人羨慕，但是他也付出了近13年的時間。茅臺股價漲了370倍，則是其上市20周年時的數(shù)據(jù)，驚人的投資戰(zhàn)績總需要漫長時間。
等待是因為當(dāng)前市場并不悲觀。在節(jié)前市場快速回落后，春節(jié)后市場行情或表現(xiàn)更好。一方面，積極因素將逐步向上修正。當(dāng)前實體融資需求好轉(zhuǎn)尚未驗證，結(jié)構(gòu)性寬貨幣和總量寬貨幣或?qū)⒉⑿?，央行將繼續(xù)積極“靠前發(fā)力”。同時隨著地方兩會相繼召開，穩(wěn)增長訴求強烈，基建與制造業(yè)投資有望加快發(fā)力。另一方面，負(fù)向因素將加速收斂。海外流動性預(yù)期的沖擊將逐步消化，地產(chǎn)信用風(fēng)險亦將逐步暴露消化。
整體來看，當(dāng)前投資者短期風(fēng)險偏好已處較低水平，繼續(xù)向下空間有限，春節(jié)后隨著積極因素的上修市場將逐步回溫。投資者應(yīng)以更加積極的心態(tài)來應(yīng)對市場變化，不畏浮云遮望眼，不躺平、不悲觀，最終定能守得云開見月明。
