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緊盯“聰明”資金 穩(wěn)健資金 沒必要迷戀“洋指標(biāo)”的短期波動(dòng)
國(guó)內(nèi)投資者不需要太迷戀“洋指標(biāo)”的短期波動(dòng)，應(yīng)投入主要精力加快培育A股自身的長(zhǎng)期資金、“聰明”資金、穩(wěn)健資金。防止外資大進(jìn)大出的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，歸根結(jié)底要扎扎實(shí)實(shí)辦好自己的事，打造更多“看得長(zhǎng)遠(yuǎn)，買得準(zhǔn)確，走得干脆”的A股資金“壓艙石”。
4月19日，滬深港通的北向資金單日流入160多億元，位列近16周的第二高。盤后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在博鰲亞洲論壇表示，目前A股市場(chǎng)通過滬深股通進(jìn)入的外資，證監(jiān)會(huì)看得很清楚，有手段防止外資大進(jìn)大出造成市場(chǎng)的不穩(wěn)定。
監(jiān)管部門及時(shí)發(fā)聲用意明顯：投資者無需擔(dān)心和過度關(guān)注南、北向資金的短期波動(dòng)數(shù)據(jù)，股票互聯(lián)互通開通7年來，我國(guó)資本市場(chǎng)已有一整套成熟的體制機(jī)制監(jiān)管外資安全。與其習(xí)慣性緊盯外資熱錢的短期指標(biāo)變化，不如埋頭培育屬于A股自己的長(zhǎng)期資金。
2016年至2020年，外資凈買入A股1507億美元，主要通過滬深港通渠道。截至3月31日，外資在A股的持倉(cāng)占比約為5%，低于境內(nèi)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比。
目前，通過金融開放大門進(jìn)入的外資約有四類：一是QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者);二是通過互聯(lián)互通渠道進(jìn)入A股的散戶，投資規(guī)模較小;三是境外的共同基金、退休基金、保險(xiǎn)公司和從事資產(chǎn)配置的基金等，是外資持倉(cāng)中占比較大的部分;四是通過國(guó)外券商的自營(yíng)形式進(jìn)入A股的外資，背后是對(duì)沖基金，是少數(shù)可能影響A股穩(wěn)定的外資力量。
市場(chǎng)之所以看重外資熱錢的短期指標(biāo)，主要原因有三個(gè)。一是在目前國(guó)內(nèi)增量資金相對(duì)不足的背景下，增量外資的重要性有所提升。二是隨著資本市場(chǎng)有序推動(dòng)制度型對(duì)外開放，A股對(duì)外資的吸引力不斷增強(qiáng)，尤其是近3年來外資熱錢呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)。三是在歷次A股大幅下探中，部分外資憑借成熟的投資理念多次精準(zhǔn)“抄底”，被市場(chǎng)稱為“聰明資金”之一。
但是，部分國(guó)內(nèi)學(xué)者、證券分析師強(qiáng)調(diào)外部因素遠(yuǎn)超過國(guó)內(nèi)因素，對(duì)美債收益率的關(guān)注超過中國(guó)國(guó)債收益率，對(duì)境外通脹預(yù)期的關(guān)注超過國(guó)內(nèi)CPI，這類“言必稱希臘”“賢必舉歐美”的態(tài)度，的確值得引起注意。
經(jīng)過30多年發(fā)展，中國(guó)A股市場(chǎng)的估值按市值區(qū)間分布不斷向國(guó)際趨勢(shì)靠攏。從2016年開始，A股新興產(chǎn)業(yè)的大市值公司流動(dòng)性增加，并開始獲得流動(dòng)性溢價(jià)，按不同市值空間對(duì)應(yīng)的PE(市盈率)分布看，目前已基本與港股和美股市場(chǎng)看齊。國(guó)內(nèi)投資者不需要太迷戀“洋指標(biāo)”的短期波動(dòng)，應(yīng)投入主要精力加快培育A股自身的長(zhǎng)期資金、“聰明”資金、穩(wěn)健資金。
“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要在“深化境內(nèi)外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通”“提高開放條件下風(fēng)險(xiǎn)防控和應(yīng)對(duì)能力”和“完善跨境資本流動(dòng)管理框架”等方面做出新的部署。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，要落實(shí)這些部署，防止外資大進(jìn)大出的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，歸根結(jié)底還是要扎扎實(shí)實(shí)辦好自己的事，積極發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能，促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，引導(dǎo)更多國(guó)內(nèi)增量資金入市，打造更多“看得長(zhǎng)遠(yuǎn)，買得準(zhǔn)確，走得干脆”的A股資金“壓艙石”。
當(dāng)務(wù)之急是，從問題導(dǎo)向出發(fā)，一方面要繼續(xù)加大公募權(quán)益類基金發(fā)展力度，積極引導(dǎo)其他權(quán)益類資管產(chǎn)品穩(wěn)健入市，科學(xué)引導(dǎo)儲(chǔ)蓄搬家，提高A股機(jī)構(gòu)化水平，減少散戶占比過高的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，減輕對(duì)外資“依賴”;另一方面，學(xué)習(xí)外資成熟的長(zhǎng)期投資理念，優(yōu)化國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者考核標(biāo)準(zhǔn)，避免國(guó)內(nèi)資管機(jī)構(gòu)過于短視的投資行為引發(fā)市場(chǎng)資金快進(jìn)快出。
