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上海機場、東方日升等一票白馬股接二連三遭遇暴跌。這些曾是諸多明星基金經(jīng)理“心頭好”的股票，近日遭遇機構“大舉出逃”。

難道“抱團牛”末日將近?非也非也。

在業(yè)內(nèi)人士看來，決定機構是否“出逃”的重要原因不是“抱團”而是“業(yè)績”。一個不容忽視的事實是，上市公司年報正成為檢驗基金重倉股的試金石，不達預期或者超預期都會帶來巨大的影響。且從交易數(shù)據(jù)看，一旦公司業(yè)績與預期出現(xiàn)偏離，機構加倉和拋售都有種不計成本的感覺。

抱團股被“遺棄”？

基金四季報顯示，上海機場是被59只基金持倉、持倉占比4.47%的基金重倉股。然而隨著業(yè)績預報的披露，上海機場股價迎來“斷崖式”下跌。在經(jīng)歷連續(xù)兩日一字跌停后，2月3日，“千億白馬”上海機場跌7.33%，報收59.30元。

來源：Wind

從龍虎榜數(shù)據(jù)來看，機構間博弈頗為激烈。2月2日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，上海機場兩個機構席位合計買入8493萬元，一個機構席位賣出1.75億元;北向資金買入3885萬元，賣出1.55億元。

來源：東方財富(300059,診股)網(wǎng)

和上海機場境遇相似的還有東方日升。

截至去年四季度末，26只基金重倉持有東方日升，合計持股數(shù)量為4897.77萬股。值得注意的是，東方日升還是去年股票型基金冠軍陸彬參與排名戰(zhàn)時的一張重點牌，今日同樣是業(yè)績慘淡導致股價大跌。截至收盤報14.36元，跌10.86%。

來源：Wind

根據(jù)東方財富龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，東方日升機構共買入12.5億元，賣出23.2億元;深股通買入2.8億元，賣出1.6億元。

來源：東方財富網(wǎng)

年報披露暗藏“雷區(qū)”

機構資金究竟有多偏愛龍頭股?興業(yè)證券王德倫策略團隊通過統(tǒng)計目前主動管理規(guī)模前50的基金經(jīng)理持股情況發(fā)現(xiàn)，僅頭部基金經(jīng)理對前50只重倉股的持股市值，就占到其自由流通市值的約5%，說明頭部基金經(jīng)理的持倉更加集中于優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。更有投資者將這一波結構性行情稱之為“抱團牛”。

隨著年報披露高峰期的到來，一旦抱團重倉的白馬股業(yè)績不如預期，機構便出現(xiàn)“踩踏式”逃離，用行動證明和“偽成長”分道揚鑣。

無論是爭議的核心，還是風險的關鍵，都聚焦在業(yè)績。

業(yè)內(nèi)人士認為，在賽道估值普遍抬升的情況下，上市公司年報成了抱團股的試金石。優(yōu)質(zhì)公司將長期獲得估值溢價，業(yè)績或賽道變差的公司則會被資金拋棄。“市場如今十分注重基本面的因素。上市公司如果說不清楚自己的經(jīng)營情況，很快就會被機構或研究員拋棄。業(yè)績不達預期，資金很快就會撤離。美股、港股就是如此，A股也會慢慢接近。”

當前已處于年報披露的時間窗口，業(yè)績驅(qū)動將是這一階段行情的顯著特征。國金證券認為，目前機構抱團板塊景氣仍處在上行階段，后續(xù)能讓機構抱團籌碼松動的催化因素或來自于其他板塊的景氣超預期。