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科創(chuàng)板重點監(jiān)管5大類異常交易

明確11種典型異常交易行為的模式和量化標準 四方面開展異常交易監(jiān)管

7月17日，上交所市場監(jiān)察一部副總經(jīng)理張虹表示，這次借科創(chuàng)板推出契機，上交所制定了《科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細則》(以下簡稱《科創(chuàng)板監(jiān)控細則》)，向全市場公開了異常交易監(jiān)控標準，對異常交易行為的類型和監(jiān)控標準作了全面、細致的規(guī)定，這在境內(nèi)外市場的交易監(jiān)管實踐中尚屬首次。張虹表示將從四方面對科創(chuàng)板異常交易實施遞進式監(jiān)管。

5類交易行為易誤導(dǎo)決策

《科創(chuàng)板監(jiān)控細則》對異常交易行為做了詳細的規(guī)定，主要包括虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲(跌)幅限制價格、自買自賣(互為對手方交易)和嚴重異常波動股票申報速率異常等5大類共11種典型的異常交易行為，并明確了這些異常交易行為的交易模式和量化標準。

一方面，從交易模式看，這5類交易行為特征明顯，異常模式完整，都有可能對市場價格調(diào)節(jié)機制的正常運行造成負面影響，甚至誤導(dǎo)其他投資者的交易決策。例如，虛假申報行為是指不以成交為目的，通過大量申報并撤銷等行為，引誘、誤導(dǎo)或者影響其他投資者正常交易決策的交易行為。

另一方面，從量化標準看，這5類異常交易行為均需具備一定的資金或持股優(yōu)勢。例如，盤中拉抬打壓股價行為，要在3分鐘內(nèi)成交達到30萬股或300萬元，而且成交數(shù)量占同期市場成交總量的比例要達到30%。

臨時停牌應(yīng)對股價盤中異常波動

張虹指出，針對股價盤中異常波動情形，科創(chuàng)板引入了盤中臨時停牌這一國際較為通行的做法?！犊苿?chuàng)板監(jiān)控細則》規(guī)定，在個股上市交易的前5個交易日等無價格漲跌幅限制的交易日中，當股票盤中交易價格較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%和60%時，屬于盤中異常波動，上交所將實施盤中臨時停牌，單次停牌10分鐘。停牌時間跨越14:57的，于當日14:57復(fù)牌。盤中臨時停牌期間，可以繼續(xù)申報，也可以撤銷申報，復(fù)牌時對已接受的申報實行集合競價撮合。

做出上述臨時停牌安排，主要基于以下兩方面考慮。一方面，在股價出現(xiàn)大幅波動時，臨時停牌能夠為市場參與者提供一定的時間來充分評估交易風險，并及時調(diào)整和優(yōu)化后續(xù)的交易行為;另一方面，通過將單次停牌時間由主板的30分鐘縮短至10分鐘，盡量減少對市場交易連續(xù)性的影響，保障市場流動性，讓市場參與者有更多的交易時間進行充分博弈，有助于盡快形成合理價格。

上交所將從四方面對科創(chuàng)板異常交易實施遞進式監(jiān)管

一、嚴格按照標準

上交所將嚴格按照《科創(chuàng)板監(jiān)控細則》所規(guī)定的異常交易監(jiān)控標準來執(zhí)行監(jiān)管工作

二、實施遞進式監(jiān)管

首次發(fā)生異常交易的，采取書面警示措施;再次發(fā)生異常交易的，除書面警示外，還將其列為重點監(jiān)控賬戶;第三次發(fā)生異常交易的，暫停賬戶盤中交易。通過上述遞進式監(jiān)管，來保障監(jiān)管措施的合理性和規(guī)范性

三、突出監(jiān)管重點

為提升監(jiān)管措施的針對性和有效性，對于多次發(fā)生異常交易、涉嫌市場操縱的異常交易等情形，上交所將作為監(jiān)管重點，從嚴采取監(jiān)管措施

四、上報違法違規(guī)線索

在科創(chuàng)板交易監(jiān)管工作中，上交所將全面落實線索發(fā)現(xiàn)和上報這項法定職責，嚴厲打擊市場操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)交易行為

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科創(chuàng)板首日成交額將在400億至500億之間

7月22日，科創(chuàng)板首批25家公司將正式上市交易，部分投資者擔心科創(chuàng)板將分流現(xiàn)有場內(nèi)資金，令A(yù)股其他市場承壓。

市場認為，科創(chuàng)板分流A股資金有限，首日成交額在400億至500億之間，將有增量資金踴躍入場。

具體到公司層面，科創(chuàng)板首批25家公司，募資總規(guī)模為370.18億元，戰(zhàn)略配售54.73億元、網(wǎng)下配售241.27億、網(wǎng)上配售74.18億。而戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下配售將有70.42億元市值新股被鎖定，首個交易日實際可流通的市值僅為299.76億元。

假設(shè)科創(chuàng)板交易首日與創(chuàng)業(yè)板首日類似，即絕大部分公司換手率達到89%，科創(chuàng)板首日平均上漲幅度與創(chuàng)業(yè)板相當為100%，由此測試科創(chuàng)板交易首日的總成交不會超過600億元。而實際上由于中國通號發(fā)行規(guī)模較大，首日大概率達不到那么高的換手率，所有科創(chuàng)板交易首日的總成交大概率會在400億元-500億元區(qū)間。

按A股6月至今平均日成交金額4472.88億元，那么科創(chuàng)板首日成交將占A股總成交額的8.94%—11.18%，與創(chuàng)業(yè)板開板首日占兩市總成交額10.4%的情況相比，相差不大，流動性的影響也較為相近。

市場據(jù)此分析，根據(jù)以往經(jīng)驗，在新市場出現(xiàn)前，部分謹慎投資者出于規(guī)避不確定性風險的考慮，會選擇觀望，而一旦不確定因素落地，反而會激發(fā)之前壓抑的交易情緒釋放。

新市場上市的公司大部分比現(xiàn)有公司平均估值要高，這又激發(fā)市場的比價效應(yīng)，進而帶動市場階段性走強。之后，由于新市場公司估值定位過高，出現(xiàn)明顯回調(diào)，比價效應(yīng)趨弱，市場將重新回到原有趨勢當中。