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美聯(lián)儲(chǔ)"打太極"透露加息信號(hào) 美元未來(lái)何去何從
美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月10日，美聯(lián)儲(chǔ)在公布的3月議息會(huì)議紀(jì)要中打起了“太極”，雖然仍重申年內(nèi)不加息，但也表示若經(jīng)濟(jì)狀況改善，還存在貨幣政策收緊空間。
在此背景下，美元前景猶如霧里看花，近期資金應(yīng)該選擇何處“避風(fēng)頭”?大宗商品受到“美元因素”的沖擊又有多大?
美元何去何從
美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的3月議息會(huì)議顯示，決策者認(rèn)為，未來(lái)幾年最有可能出現(xiàn)的結(jié)果是美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，且通脹接近美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)。多數(shù)決策者預(yù)計(jì)今年利率將保持穩(wěn)定。也有部分決策者認(rèn)為，今年晚些時(shí)候可能有理由進(jìn)行適度加息，前提是經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)在利率問(wèn)題上的耐心態(tài)度是必要的，因?yàn)榇嬖诟鞣N不確定性，包括全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)展等。
該紀(jì)要使得投資者對(duì)于其未來(lái)到底會(huì)更寬松，還是更緊縮產(chǎn)生一定疑問(wèn)，對(duì)于美元前景走勢(shì)預(yù)判也更為謹(jǐn)慎。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，總體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)政策前景仍取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，未來(lái)只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)明顯滑坡，其仍將走入“加息周期”，此前部分觀點(diǎn)預(yù)計(jì)的“重啟降息”可能仍需時(shí)日，因此美元大幅走軟的概率并不高。但是，由于加息步伐明顯放緩，美元持續(xù)大幅攀升的概率也不高，近期或在高位盤(pán)整。
標(biāo)普美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏偉諾11日表示，最新的表態(tài)顯示美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)決定將貨幣政策導(dǎo)向由“逐漸加息”轉(zhuǎn)為“中性”。未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)如何調(diào)整貨幣政策將取決于就業(yè)、通脹等重要數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。
瑞銀分析師也在11日最新發(fā)布的報(bào)告中表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)上月已經(jīng)預(yù)計(jì)今年將不再加息，但在10日公布的3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要里，美聯(lián)儲(chǔ)仍然認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，對(duì)2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅上升2萬(wàn)人的數(shù)據(jù)并不感到懊惱。即使其關(guān)注美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)偏軟的事實(shí)，但也僅表示會(huì)“繼續(xù)觀察”。此外，盡管美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息保持耐心，但部分委員會(huì)成員表示，在新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加入時(shí)，要不時(shí)“檢討”聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策的這份耐心。在整份會(huì)議紀(jì)要中，找不到考慮降息的痕跡，但卻保留了加息的傾向。
富蘭克林鄧普頓固收分析師克里斯指出，美元未來(lái)何去何從最終將取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和“對(duì)手貨幣”國(guó)家貨幣政策。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊貨幣政策，無(wú)疑將提振美元前景。此外，如果其它主要經(jīng)濟(jì)體相對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)差于美國(guó)，不得不保持更為寬松的貨幣政策，也將利好美元。
股債輪動(dòng)初現(xiàn)端倪
業(yè)內(nèi)人士指出，目前全球經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩跡象，債市的優(yōu)點(diǎn)更加凸顯，股債輪動(dòng)也初現(xiàn)端倪。此外，在美元前景不明的情況下，新興市場(chǎng)資產(chǎn)開(kāi)始相對(duì)獲得看好。
中金公司固收策略分析師劉剛指出，近期全球市場(chǎng)出現(xiàn)股票向債券輪動(dòng)的現(xiàn)象。全球投資資金流出股票市場(chǎng)，特別是美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市均出現(xiàn)明顯的資金凈流出。與此同時(shí)，全球投資資金流入債券市場(chǎng)，且金額不斷擴(kuò)大。
資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR最新公布的數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，上周該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的全球股票型基金出現(xiàn)高達(dá)76億美元的資金凈流出，在過(guò)去20周內(nèi)全球股票型基金已經(jīng)第15次出現(xiàn)資金凈流出;分市場(chǎng)看，美國(guó)股票型基金凈流出20億美元，是連續(xù)第三周出現(xiàn)凈流出;歐洲股票型基金凈流出32.5億美元;日本股票型基金凈流出6.4億美元。而全球債券型基金則表現(xiàn)良好，出現(xiàn)了114億美元的資金凈流入，連續(xù)第13周實(shí)現(xiàn)“凈吸金”。
美銀美林公布的調(diào)查報(bào)告也顯示，當(dāng)前華爾街對(duì)于全球債市的看好程度處于10年來(lái)的高位，特別是美國(guó)國(guó)債，因?yàn)楫?dāng)前相對(duì)不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加等都增強(qiáng)了投資者信心，他們認(rèn)為債券市場(chǎng)還有進(jìn)一步獲利空間。相反，去年和今年一季度表現(xiàn)上佳的部分股市卻不被看好。“賣(mài)出歐洲股市”是當(dāng)前市場(chǎng)上“最火熱的交易”，19%的受訪基金經(jīng)理均表示參與該交易。相反新興市場(chǎng)資產(chǎn)相對(duì)抗壓，不少基金經(jīng)理表示把資金投向新興市場(chǎng)。
商品受美元影響或下滑
分析人士指出，國(guó)際大宗商品前景主要受到供需、美元兩大因素影響。在2018年，美元節(jié)節(jié)攀高也影響了部分商品表現(xiàn)。但今年美元可能既難大漲也難大跌，因此對(duì)于商品的影響力也會(huì)有所下滑。供需將成為大宗商品更重要的影響因素。因此對(duì)于投資者而言，供不應(yīng)求的大宗商品無(wú)疑將更加“抗壓”。
高盛大宗商品研究主管杰夫·科里認(rèn)為，美元對(duì)于大宗商品整體的影響已經(jīng)下降，目前不同的品種面臨不同的基本面。所謂可能出現(xiàn)的“黑天鵝”更多來(lái)自于不同相關(guān)國(guó)家具體政策變化的風(fēng)險(xiǎn)，從供給端看，如果某一個(gè)產(chǎn)業(yè)不再獲生產(chǎn)國(guó)政策支持，將出現(xiàn)產(chǎn)量下滑，而從需求端看，如果此前的需求大國(guó)消費(fèi)力下降或出現(xiàn)新的消費(fèi)傾向，無(wú)疑將影響整個(gè)供需鏈的運(yùn)行。值得注意的是，供給與需求之間還存在“時(shí)間差”，但是這個(gè)“時(shí)間差”具體有多久，且能夠多大量地平衡供需卻難以預(yù)測(cè)。舉例而言，主要產(chǎn)油國(guó)實(shí)行了減產(chǎn)，供應(yīng)的確下降了，然而美國(guó)頁(yè)巖油卻維持了很高的產(chǎn)量，全球整體的原油產(chǎn)量可能并未下滑，主要石油需求國(guó)有更多的選擇。此外，即使整體產(chǎn)量下滑，但萬(wàn)一一些需求國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣，需求將立即下降，全球原油市場(chǎng)又將重現(xiàn)供過(guò)于求，屆時(shí)還需要產(chǎn)油國(guó)繼續(xù)減產(chǎn)，才能促進(jìn)油價(jià)上漲。
花旗分析師也在研究報(bào)告中指出，一些供應(yīng)持續(xù)低于需求的商品長(zhǎng)期值得看好，例如鈀金，一方面其產(chǎn)量較為集中，俄羅斯和南非占到全球產(chǎn)量的79%，另一方面汽車(chē)行業(yè)對(duì)于鈀金具有穩(wěn)定的、較高的需求。
