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“買(mǎi)840萬(wàn)保險(xiǎn)108歲才可取”事件尚未平息，人身險(xiǎn)公司百年人壽的投資步伐仍頻繁且活躍。

9月15日，A股上市公司寧夏嘉澤新能源股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)嘉澤新能)發(fā)布公告稱(chēng)，百年人壽通過(guò)權(quán)益變動(dòng)，接手嘉澤新能第二大股東科信源清算的部分股票，直接持有嘉澤新能98305944股A股普通股，占上市公司股本總額的5.0857%。這意味著，百年人壽對(duì)嘉澤新能持股超過(guò)5%，構(gòu)成舉牌。

公告還顯示，百年人壽對(duì)上市公司勝利精密和萬(wàn)豐奧威分別持有7.96%和7.81%的股份，分別為上述兩家公司的第二大股東。長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，除了對(duì)上述3家上市公司股票大量持有之外，截至9月15日，百年人壽通過(guò)傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品、分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品、萬(wàn)能險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品以及資管計(jì)劃、自有資金等還重倉(cāng)15家上市公司股票，均為其前十大股東或十大流通股東。

A股市場(chǎng)激進(jìn)投資之外，在保險(xiǎn)市場(chǎng)，百年人壽的“進(jìn)攻”力度也較大。今年1-7月，百年人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)287.76億元，相比去年同期大增32.74%;前兩個(gè)季度的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入達(dá)266.13億元，較去年同期增長(zhǎng)39.39%。

業(yè)務(wù)和投資的擴(kuò)張，讓其資本遭遇快速消耗和資金吃緊。今年2季度，百年人壽償付能力報(bào)告顯示，核心償付能力連續(xù)下滑7個(gè)季度至91.54%，綜合償付能力充足率降至101.45%，逼近監(jiān)管要求的100%紅線。其凈資產(chǎn)更是連跌3季度下滑三成至51.01億元。

“對(duì)于激進(jìn)型保險(xiǎn)公司，其投資端和資產(chǎn)端會(huì)經(jīng)受來(lái)自市場(chǎng)的壓力和風(fēng)險(xiǎn)檢驗(yàn)。‘償二代’等風(fēng)險(xiǎn)管理體系的引入，本身就是督促保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)和投資時(shí)更為審慎、穩(wěn)健，平衡風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，均是成熟的險(xiǎn)企應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的要素。”9月14日，一位資深保險(xiǎn)專(zhuān)家對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示。

營(yíng)收中投資收益貢獻(xiàn)37億，同比增長(zhǎng)31%

盡管舉牌事宜未大肆公開(kāi)，但百年人壽在A股市場(chǎng)的大動(dòng)作已十分明顯。

除近期接手嘉澤新能第二大股東科信源清算的部分股票外，截至9月15日，百年人壽還分別以傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品、分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品等持有勝利精密7.96%的股份和萬(wàn)豐奧威7.81%的股份。

長(zhǎng)江商報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)等統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在股票投資上，目前百年人壽入主前十大股東或流通股東的上市公司一共多達(dá)18家，既涉及房地產(chǎn)業(yè)、建筑裝飾行業(yè)，還涉及通信、電子電氣設(shè)備行業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、環(huán)保和文化傳媒等行業(yè)。

在持股方式上，百年人壽對(duì)一家上市公司通常采取多途徑進(jìn)入的方式。以持股萬(wàn)豐奧威為例，通過(guò)傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品，百年人壽持有其5.87%的股份，通過(guò)分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品，百年人壽又持有其1.94%的股份，合計(jì)持股1.33億股。對(duì)中體產(chǎn)業(yè)、金力泰、達(dá)華智能、勝利精密等多家上市公司，百年人壽均采取多種保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)入持有同一家公司股票的持股方式。

對(duì)百年人壽的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)，投資收益可謂關(guān)系重大。百年人壽2017年年報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入中有37.75億由投資收益貢獻(xiàn)，相比上一年增長(zhǎng)31.12%。其中，百年人壽可供出售金融資產(chǎn)達(dá)459.98億元，較年初增長(zhǎng)65%;長(zhǎng)期股權(quán)投資2017年末余額達(dá)到30.36億元，賣(mài)出回購(gòu)的證券資產(chǎn)期末余額達(dá)21.36億。

被曝涉及嚴(yán)重“銷(xiāo)售誤導(dǎo)”

支撐百年人壽激進(jìn)進(jìn)入A股市場(chǎng)的“底氣”，很大程度上來(lái)源于其保費(fèi)規(guī)模的迅速膨大。

2011年-2017年，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為19.02億元、35.32億元、46.81億元、85.31億元、159.19億元、182.94億元、282.39億元，其中2017年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的增速高達(dá)54.36%，在保險(xiǎn)行業(yè)市場(chǎng)上增速處于領(lǐng)先水平。

今年1-7月，百年人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)287.76億元，規(guī)模保費(fèi)收入320.34億，相比去年同期，分別增長(zhǎng)32.74%和18.41%。特別是在代表萬(wàn)能險(xiǎn)的保戶投資款新增交費(fèi)下滑四成的基礎(chǔ)上，原保險(xiǎn)保費(fèi)保有高增速。

保險(xiǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年保險(xiǎn)市場(chǎng)和人身險(xiǎn)市場(chǎng)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入均出現(xiàn)集體下滑趨勢(shì)。其中前7月保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2.47萬(wàn)億元，同比下降2.36%;人身險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入17754.58億元，同比下降7.39%。

盡管保費(fèi)收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，但從2017年年報(bào)來(lái)看，躉繳業(yè)務(wù)在百年人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入中的占比依然較高。數(shù)據(jù)顯示，百年人壽2017年躉交業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入高達(dá)162.32億元，占到保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的57.48%，期繳業(yè)務(wù)首年收入僅占26.33%。

保費(fèi)規(guī)模迅速擴(kuò)大帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力和經(jīng)營(yíng)管理漏洞也在近期有所爆發(fā)。8月底，百年人壽被曝出涉及銷(xiāo)售誤導(dǎo)，其客戶曾在銀行購(gòu)買(mǎi)的840萬(wàn)3年、5年期保險(xiǎn)產(chǎn)品，要70年后才能取回。

保監(jiān)會(huì)通報(bào)的保險(xiǎn)消費(fèi)投訴總量情況統(tǒng)計(jì)表顯示，百年人壽的保單投訴也在迅速增加。2018上半年，百年人壽合同糾紛投訴居于人身險(xiǎn)企中第14位，同比增長(zhǎng)75.93%。涉嫌違法違規(guī)投訴排名12，同比增長(zhǎng)150%。

償付能力連續(xù)告急，凈資產(chǎn)下滑3成

值得注意的是，在業(yè)務(wù)和投資領(lǐng)域快速擴(kuò)張之時(shí)，百年人壽的資產(chǎn)端和負(fù)債端均遭到愈發(fā)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

百年人壽今年第2季度公布的償付能力報(bào)告顯示，核心償付能力充足率為91.54%，較上季度末下跌7.92個(gè)百分點(diǎn)，綜合償付能力充足率為101.45%，較2017年末下跌8.44個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)去年10月原保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，核心償付能力充足率應(yīng)不低于50%、綜合償付能力充足率應(yīng)不低于100%;對(duì)每季度核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%等償付能力風(fēng)險(xiǎn)較大的保險(xiǎn)公司，保監(jiān)會(huì)將進(jìn)行償付能力數(shù)據(jù)重點(diǎn)非現(xiàn)場(chǎng)核查，建立常態(tài)化的現(xiàn)場(chǎng)檢查機(jī)制，并加強(qiáng)對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)、精算咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。

這就意味著，百年人壽101.45%的綜合償付能力充足率雖高于監(jiān)管紅線，但已非常接近紅線。

更為嚴(yán)峻的是，在今年第一二季度，百年人壽的核心償付能力溢額已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度為負(fù)值，今年2季度負(fù)值升至-6.47億元，公司償還債務(wù)的能力已出現(xiàn)危機(jī)。

在償付能力充足率不斷下滑、核心償付能力溢額為負(fù)的同時(shí)，百年人壽凈資產(chǎn)縮水情況也較為明顯。今年2季度末，百年人壽凈資產(chǎn)已跌至51.01億元。這是其自2017年3季度末以來(lái)的連續(xù)3個(gè)季度的下滑，下滑幅度已達(dá)30.64%。

盡管今年上半年百年人壽的已實(shí)現(xiàn)3.2億的凈利潤(rùn)，但其目前的凈資產(chǎn)狀況已大幅低于77.948億元的注冊(cè)資本，存在較大的資金缺口，增資需求較為迫切。