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養(yǎng)豬股正邦科技(002157.SZ)的代養(yǎng)斷糧風(fēng)波還在發(fā)酵。此前，據(jù)媒體報(bào)道，最近一個(gè)月，在廣西南寧、四川江油、江西贛州、湖南湘潭等多地的正邦科技代養(yǎng)戶均出現(xiàn)不同程度的斷料問題，并且還面臨結(jié)款難、退押金難等多重問題。

受該消息影響，7月25日，正邦科技股價(jià)收跌6.66%，報(bào)5.89元。盤后，正邦科技發(fā)布澄清公告稱，小范圍的斷料情況不會(huì)影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，截至目前已通過資源協(xié)調(diào)得到解決。

年初以來，正邦科技風(fēng)波不斷，從商票逾期、大股東被迫平倉(cāng)減持，到此次代養(yǎng)斷糧，均指向了公司長(zhǎng)期資金鏈危機(jī)。

“偶發(fā)性”斷料背后：130億短債償付缺口

正邦科技在澄清公告中稱，本次斷料主要受6月份豬價(jià)低迷及疫情因素影響，公司資金相對(duì)緊張，截至7月初因物流配送與飼料廠的協(xié)調(diào)問題導(dǎo)致少部分區(qū)域出現(xiàn)了偶發(fā)性斷料現(xiàn)象，該小范圍的斷料情況不會(huì)影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，截至目前已通過資源協(xié)調(diào)得到解決。

正邦科技還表示，為進(jìn)一步擴(kuò)大飼養(yǎng)規(guī)模，后續(xù)將通過控股股東減持、出售閑置資產(chǎn)、多方式引入專項(xiàng)資金支持，包括優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)或政府平臺(tái)等給予擔(dān)保增信，申請(qǐng)成立專項(xiàng)基金用于債務(wù)置換，受讓子公司部分股權(quán)與合作方共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)等融資舉措，增厚資金儲(chǔ)備，支持公司業(yè)務(wù)未來持續(xù)發(fā)展。

豬周期磨底階段考驗(yàn)更多的是上市公司的現(xiàn)金流管理能力，能平穩(wěn)“過冬”的豬企才有機(jī)會(huì)享受豬價(jià)高點(diǎn)的業(yè)績(jī)紅利期，而代養(yǎng)斷糧的背后是正邦科技緊繃的長(zhǎng)期資金鏈。

2021年正邦科技業(yè)績(jī)巨虧188億元，一把將凈資產(chǎn)虧成負(fù)數(shù)。今年一季度，正邦科技?xì)w母凈利潤(rùn)續(xù)虧24.33億元。截至一季度末，正邦科技的未分配利潤(rùn)虧損高達(dá)149.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率97.03%，為公司上市以來最高，也是上市豬企之最。

業(yè)績(jī)連續(xù)虧損疊加前期擴(kuò)張過快，截至一季度末，正邦科技的貨幣資金為30.73億元，短期借款121.48億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債40.11億元，短債有息債務(wù)差額為-130.86億元，償債資金存在較大缺口。

此前，正邦科技長(zhǎng)期資金鏈危機(jī)已有端倪。今年6月，正邦科技及子公司江西正邦養(yǎng)殖有限公司等因流動(dòng)資金緊張，出現(xiàn)部分商票逾期未兌付的情形。截至最新公告日，逾期未兌付余額合計(jì)5.42億元。

多名大股東高比例質(zhì)押

受豬價(jià)拖累，上市豬企的上半年業(yè)績(jī)幾乎“全軍覆沒”，正邦科技尤為慘淡。根據(jù)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，正邦科技預(yù)計(jì)上半年虧損約38億~46億元，同比下降165.72%~221.66%。不過，由于一季度正邦科技?xì)w母凈利潤(rùn)虧損24.33億元，這意味著，按照預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)的下限計(jì)算，正邦科技第二季度歸母凈利潤(rùn)至少虧損約14億元，虧損有所收窄。

在澄清公告中，正邦科技還稱，目前公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流已為正。財(cái)報(bào)顯示，截至3月31日，正邦科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為凈流出13.61億元。但二季度正邦科技的銷售收入環(huán)比一季度下滑23.37%。有財(cái)務(wù)專業(yè)人士對(duì)記者表示，在一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)、二季度銷售收入環(huán)比下滑的情形下，很難想象正邦科技經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)正。

銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示，二季度，正邦科技合計(jì)銷售生豬241.91萬頭，實(shí)現(xiàn)銷售收入21.31億元。對(duì)比一季度銷售生豬與銷售收入分別為242.61萬頭、27.81億元，環(huán)比雙雙下滑。其中，6月份，正邦科技銷售生豬75.08萬頭，環(huán)比上升0.14%，同比下降52.64%;銷售收入6.62億元，環(huán)比下降5.39%，同比下降78.30%。

值得注意的是，正邦科技6月份商品豬均重為75.49公斤/頭，較上月環(huán)比下降12.81%，僅為上年同期的52.57%，為各大上市豬企中均重最低。商品豬出欄體重不足80公斤/頭的情形，在上市豬企中實(shí)屬罕見，可見正邦科技回籠現(xiàn)金的迫切程度。

回顧豬價(jià)上半年的走勢(shì)，春節(jié)后全國(guó)進(jìn)入消費(fèi)淡季，豬價(jià)快速下行，3月下旬，外三元生豬價(jià)格最低跌至11.78元/公斤，致使全行業(yè)一季度深度虧損，產(chǎn)能出清加速。隨著國(guó)家發(fā)改委啟動(dòng)實(shí)施多輪凍豬肉收儲(chǔ)，疊加能繁母豬產(chǎn)能逐步去化，生豬產(chǎn)能供過于求的情形得到緩和，二季度豬價(jià)逐漸轉(zhuǎn)暖，6月中旬起，豬價(jià)開啟了一輪大幅上漲，價(jià)格“破9入10”，標(biāo)志著全行業(yè)進(jìn)入盈利階段。

今年以來，正邦科技股價(jià)累計(jì)下跌39.03%，“深蹲”的股價(jià)或“引爆”大股東的倉(cāng)位。2020年，正邦科技以13.16元/股的發(fā)行價(jià)格定增募資75億元，共計(jì)發(fā)行5.7億股，發(fā)行對(duì)象為大股東及大股東的關(guān)聯(lián)方，包括第一大股東正邦集團(tuán)有限公司(下稱“正邦集團(tuán)”)、第二大股東江西永聯(lián)農(nóng)業(yè)控股有限公司(下稱“江西永聯(lián)”)，以及共青城邦鼎投資有限公司(下稱“邦鼎投資”)和共青城邦友投資有限公司(下稱 “邦友投資”)。其中，正邦集團(tuán)、江西永聯(lián)分別認(rèn)購(gòu)3.03億股、1.52億股，認(rèn)購(gòu)金額分別為40億元、20億元。截至7月25日收盤，正邦科技股價(jià)報(bào)5.89元，較定增價(jià)折價(jià)達(dá)52.73%。

股價(jià)連續(xù)陰跌，致使正邦科技大股東被迫平倉(cāng)。早在今年4月，正邦科技就披露了股東江西永聯(lián)在東方財(cái)富證券股份有限公司賬戶的股票擔(dān)保比例低于平倉(cāng)線的事項(xiàng)。

7月18日，江西永聯(lián)在東方財(cái)富證券股份有限公司賬戶的部分股票合計(jì)447.14萬股已于當(dāng)日通過集中競(jìng)價(jià)的方式被動(dòng)減持完畢，減持均價(jià)為6.45元/股。至此，江西永聯(lián)已通過被動(dòng)減持及自有資金還款歸還完畢債權(quán)人的剩余負(fù)債5998.33萬元。截至7月18日，江西永聯(lián)持有正邦科技股份數(shù)量6.8億股，其中5.77億股處于股權(quán)質(zhì)押狀態(tài)。

不只是江西永聯(lián)，另外3家參與認(rèn)購(gòu)上述定增的股東均處于高比例質(zhì)押狀態(tài)。截至最新公告日，正邦集團(tuán)、邦鼎投資、邦友投資的未解押股權(quán)質(zhì)押數(shù)量分別為6.68億股、7598.38萬股、3799.39萬股，分別占其持有公司股份的92.4%、100%、100%。