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反彈最快的階段過去了 多家基金公司看好后市結(jié)構(gòu)性機會
最近兩個月A股走出了一波強勢反彈行情。在這輪反彈中，以新能源為代表的板塊迅速收復(fù)失地，縮窄跌幅。
針對后市如何，業(yè)內(nèi)人士產(chǎn)生了不同看法。中信建投證券董事總經(jīng)理、首席策略官陳果表示從絕對收益角度，他認(rèn)為市場6月總體將承受一輪“殺盈利”的挑戰(zhàn)，所以目前不宜激進，宜蟄伏等待下一個買點。
不過也有多家基金公司對于后市表達(dá)出樂觀態(tài)度，認(rèn)為“目前仍是市場低點”。
反彈最快的階段過去了?
上半年的交易即將在本周結(jié)束，對于下半年A股走勢如何，業(yè)內(nèi)正在密集討論。
嘉實基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬對第一財經(jīng)記者表示，截至6月24日，外資繼續(xù)保持凈流入，人民幣匯率高點到6.8之后開始下降，目前穩(wěn)定在6.7左右，在國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下，外資逐步回歸A股市場。當(dāng)前市場位于底部震蕩階段，看好未來一段時間內(nèi)的反彈，并看好后市豐富的結(jié)構(gòu)性機會。
相聚資本總經(jīng)理梁輝同樣認(rèn)為當(dāng)前市場估值仍然處于底部區(qū)間，未來市場大概率會呈現(xiàn)震蕩市。
他對第一財經(jīng)記者表示，目前來看，A股走熊的概率比較低，但至于到底會是牛市還是平衡市還需要考慮貨幣政策、監(jiān)管環(huán)境、市場風(fēng)險偏好等影響因素。
華夏基金認(rèn)為，目前市場風(fēng)險偏好已處于底部，疫情推動了盈利的加速觸底，因此對于大勢而言，當(dāng)前位置就是底部區(qū)域。
華夏基金對第一財經(jīng)記者表示，從結(jié)構(gòu)上看，風(fēng)險偏好企穩(wěn)將使得價值風(fēng)格超額收益收斂，在盈利仍處于下行階段時，成長風(fēng)格超額收益的確定性更強。同時，在國內(nèi)穩(wěn)增長+海外高通脹的背景下，周期風(fēng)格短期仍將占優(yōu)。
中信保誠基金認(rèn)為，2022年A股盈利有可能在二季度“出現(xiàn)深坑”形成盈利底，隨后在穩(wěn)增長政策力度加碼下逐季改善。結(jié)構(gòu)上市場的風(fēng)格可能逐步由“穩(wěn)增長”方向向疫情后修復(fù)的消費、高景氣的科技成長切換，結(jié)構(gòu)性機會依然較多。
保持樂觀的不止買方，還有部分賣方從業(yè)者。6月28日，安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文在一場線上策略會中表示，今年年初以來一直到4月底，由于一系列內(nèi)外因素的影響，A股市場出現(xiàn)了超預(yù)期的、單邊的、幅度非常大的下跌。
但是，在4月底和5月初的時候，從很多情況來看，A股市場已經(jīng)下跌到一個極致的水平。
高善文表示今年5月初的時候如此低的估值水平已經(jīng)被完全吸收了，基本面的利空因素也被消化了。在這樣的條件下，市場開始出現(xiàn)明顯的反彈。
在反彈的過程中，一方面市場完全吸收甚至過度吸收了前期的負(fù)面因素和對未來負(fù)面因素的預(yù)期;
另一方面，一些基本面因素本身也在逐步好轉(zhuǎn)，比如疫情逐步得到控制，以及5月份以來銀行放貸非常積極，流動性環(huán)境進一步得到改善。同時政府的穩(wěn)增長政策有條不紊地發(fā)力，對前期政策的調(diào)整和修正也都處在正常的路徑上。
站在現(xiàn)在的角度來看，安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文傾向于相信市場仍然處在比較正常的、由估值修復(fù)和基本面的因素改善所推動的反彈進程之中，還會繼續(xù)維持較長的一段時間。
不過，星石投資副總經(jīng)理方磊則認(rèn)為，總體而言目前“成長股反彈最快的階段可能要過去了”。
他表示，從估值的角度來看，4月份時很多公司的估值在20-30倍，對應(yīng)了30%或者更多的增長。但是現(xiàn)在很多優(yōu)質(zhì)公司的估值都在50倍以上，有些公司的估值和4月低點比接近翻倍了，相當(dāng)于已經(jīng)把今年的增長反彈完了，甚至有些明年的增長可能都已經(jīng)反彈了。
所以他傾向于認(rèn)為成長股反彈最快的階段要過去了，后續(xù)漲勢不太可能“有前面那么猛”。
“新能源板塊具備較長時間投資價值”
在這波反彈中新能源無疑是最為強勢的板塊，那么當(dāng)經(jīng)過了兩個月的反彈后，三季度新能源車、光伏、風(fēng)電這些新能源板塊將繼續(xù)延續(xù)強勢還是面臨階段性調(diào)整。
梁輝表示，光伏行業(yè)層面，在產(chǎn)能及供需的雙重錯配下，硅料價格持續(xù)上漲，對此他們階段性操作會稍微謹(jǐn)慎一些。
他認(rèn)為，電動車的景氣度很高，相關(guān)投資機會有望繼續(xù)擴散。目前來看，電動車滲透率不到30%，按照機構(gòu)的預(yù)測能達(dá)到60%，也就是可以達(dá)到翻倍增長。就現(xiàn)在來看，鋰價上漲所帶來的問題還未消除，所以電池相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈還會受到影響，但汽車電子、電控這類細(xì)分賽道仍值得關(guān)注。
農(nóng)銀綠色能源混合擬任基金經(jīng)理邢軍亮則認(rèn)為，拉長時間看，他覺得新能源板塊總體仍處于比較合理位置，依然具備較長時間的投資價值。
從明年盈利預(yù)測角度看，很多公司的投資價值尚未被充分挖掘。其中，市場對新能源車主線較認(rèn)可，當(dāng)前市場流動性足夠充裕，當(dāng)前不一定會出現(xiàn)大幅調(diào)整。因此，新能源板塊依然是未來重要的投資方向。
姚志鵬同樣長期看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是新能源車相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資價值。他認(rèn)為，從估值角度看，新能源車板塊低于過去十年的平均水平，而且這屬于具有成長性的低估值。
招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛表示，配置機會上，可以關(guān)注兩條主線：第一條主線是當(dāng)前高景氣延續(xù)、未來前景空間廣闊疊加政策密集支撐下的成長科技板塊，包括新能源車鏈條(上游鋰資源、中游新電池制造、下游整車等)，新能源鏈條(風(fēng)電、光伏、儲能等)，電子半導(dǎo)體(上游材料和設(shè)備、中游設(shè)計制造封測、第三代半導(dǎo)體等)，以及軍工、互聯(lián)網(wǎng)。
第二條主線是有望迎來景氣反轉(zhuǎn)的地產(chǎn)鏈條，包括上游玻璃、鋼鐵、水泥建材等滯漲板塊，中游房地產(chǎn)開發(fā)商和地產(chǎn)服務(wù)，下游汽車、家電、家居等。
