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下半年A股大勢不悲觀 市場在三季度有望再次上攻
近日，中金公司、中信建投、華泰證券等多家券商2022年中期策略陸續(xù)發(fā)布。
多家券商表示，下半年中國通脹依然整體可控、政策繼續(xù)放松。目前市場風(fēng)險偏好未出現(xiàn)全面回暖，但Q2確認(rèn)今年的盈利底部之后，增長預(yù)期切實改善的行業(yè)會迎來機會。
策略方面，有券商表示，下半年A股大勢不悲觀，市場在三季度有望再次上攻。行業(yè)配置以消費、軍工、基建板塊為主線。
下半年“穩(wěn)”而后“進(jìn)”
展望下半年，中金公司認(rèn)為，下半年市場內(nèi)外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰(zhàn)，上行空間需更多積極催化劑支持。建議投資者先求“穩(wěn)”，而后伺機而“進(jìn)”。此外，該機構(gòu)預(yù)測下半年中國通脹依然整體可控、政策繼續(xù)放松。宏觀流動性有望保持寬松，利率水平可能穩(wěn)中趨降，而股市流動性好轉(zhuǎn)則依賴風(fēng)險偏好的改善。
西部證券表示，從政策層面看，貨幣政策周期已經(jīng)接近尾聲，隨著通脹的上行和外部因素的制約，下半年貨幣政策整體回歸中性。對于A股市場而言，在經(jīng)歷了上半年的快速調(diào)整后，市場整體估值已經(jīng)回歸到相對合理狀態(tài)，當(dāng)前無論是從股債間的價值來看，還是從持有資產(chǎn)的收益率看，權(quán)益市場的投資價值都在上升。但是從另外一個角度來看，當(dāng)前市場過度交易流動性與風(fēng)險偏好等宏觀因子，對于企業(yè)盈利變動的關(guān)注度明顯不足，下半年市場的關(guān)注點有望重回盈利。
東興證券認(rèn)為，目前市場風(fēng)險偏好未出現(xiàn)全面的回暖。除了考慮當(dāng)下估值的絕對水位之外，十年期國債利率進(jìn)一步下行空間不大、2022年的增量資金和過去兩年相比繼續(xù)下滑。無風(fēng)險利率和增量資金都難以對估值提供正向作用。困境反轉(zhuǎn)的邏輯并不適用于所有行業(yè)，但Q2確認(rèn)今年的盈利底部之后，增長預(yù)期切實改善的行業(yè)會迎來機會。
下半年A股如何走?
多家券商表示，A股當(dāng)前估值處在歷史區(qū)間偏低水平，具備中線價值，市場在三季度有望再次上攻。
中金公司認(rèn)為，下半年市場流動性可能保持寬裕，市場利率有望處于偏低位。經(jīng)歷了年初至今的明顯回調(diào)后，市場整體估值當(dāng)前處在偏低水平，相比與海外市場也具有較高的性價比。未來伴隨宏觀流動性繼續(xù)保持寬松、投資者風(fēng)險偏好可能有所恢復(fù)，估值下半年修復(fù)需要更多積極的催化因素支持，從中期來看估值有擴張空間。
華泰證券表示，下半年A股大勢不悲觀。內(nèi)滯外脹環(huán)境是制造國壓力最大的宏觀組合，其構(gòu)筑的風(fēng)險溢價頂已經(jīng)在4月末出現(xiàn)，往年底看，A股有望迎來三階段拾級而上行情，第一階段(5月至中報季)震蕩反彈至上海疫情前震蕩位，第二階段(中報季至10月)業(yè)績拐點出現(xiàn)，進(jìn)入反轉(zhuǎn)行情，第三階段(10月后)釋放行情彈性。
中信建投指出，短期A股市場在“黃金坑”反彈行情之后，依然面臨一系列基本面挑戰(zhàn)，投資者需要保持耐心，等待逢低布局，預(yù)計在新一輪政策加碼后，市場在三季度有望再次上攻，且成長風(fēng)格將領(lǐng)先。
信達(dá)證券認(rèn)為，A股ROE下降的風(fēng)險正在逐步釋放，但隨著ROE下降進(jìn)入后期，股市估值可能已經(jīng)大部分定價了ROE的負(fù)面因素，股市往往會提前ROE半年甚至更長時間見底。
哪些行業(yè)將受追捧?
布局方向上，消費、軍工在下半年的表現(xiàn)，被多家券商看好。
中金公司建議主要關(guān)注以下幾條主線：
①穩(wěn)增長”或有政策支持的部分領(lǐng)域：基建(傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建)、建材、汽車及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)有政策預(yù)期或?qū)嶋H的政策支持;
②估值不高且與宏觀波動關(guān)聯(lián)度相對不高的領(lǐng)域，特別是部分高股息領(lǐng)域：如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等;
③基本面見底、供應(yīng)受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。
中信建投則認(rèn)為，市場最強主線將是中小盤中有持續(xù)增長預(yù)期支撐的方向——“景氣中小盤”，行業(yè)上建議重點關(guān)注軍工、光伏、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、汽車、食品飲料、煤炭、券商等;主題方面可重點關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟、國企改革等。
西部證券表示，結(jié)合自下而上行業(yè)的估值水平和盈利預(yù)期的比較框架，必須消費品和線下經(jīng)濟復(fù)蘇相關(guān)行業(yè)投資價值更為突出。建議關(guān)注三條投資主線：
①隨通脹預(yù)期逐步升溫，CPI相關(guān)的農(nóng)業(yè)、必選消費板塊仍然是全年的主線行情;
②疫情后業(yè)績修復(fù)預(yù)期較強的快遞物流，餐飲旅游，機場航空，以及傳媒等線下經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)有望引領(lǐng)市場反彈;
③隨著經(jīng)濟刺激政策推進(jìn)，食品飲料、家電等傳統(tǒng)消費板塊也有望迎來轉(zhuǎn)機。
