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擴(kuò)募是REITs產(chǎn)品的重要特性。推出REITs擴(kuò)募機(jī)制，有利于REITs通過(guò)增發(fā)份額收購(gòu)資產(chǎn)，開展并購(gòu)重組活動(dòng)，進(jìn)一步促進(jìn)投融資良性循環(huán)。

5月31日，滬深交易所發(fā)布《新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目指引(試行)》，支持上市REITs通過(guò)擴(kuò)募等方式收購(gòu)資產(chǎn)。新規(guī)明確了新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的條件、程序、信息披露要求和擴(kuò)募發(fā)售相關(guān)安排，強(qiáng)調(diào)擴(kuò)募相關(guān)要求與首次發(fā)售一致，強(qiáng)化內(nèi)幕信息管理和利益沖突防范，堅(jiān)持持有人利益優(yōu)先，嚴(yán)把項(xiàng)目質(zhì)量關(guān)，壓實(shí)參與機(jī)構(gòu)主體責(zé)任。

“鼓勵(lì)運(yùn)營(yíng)情況和業(yè)績(jī)良好、投資運(yùn)作穩(wěn)健、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范的上市REITs開展擴(kuò)募業(yè)務(wù)，”證監(jiān)會(huì)晚間表示，同時(shí)將強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，充分發(fā)揮REITs盤活存量資產(chǎn)、拓寬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)長(zhǎng)期資金來(lái)源的重要作用。

為促進(jìn)公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(即“基礎(chǔ)設(shè)施REITs”)發(fā)展，上交所表示，將暫免收取基礎(chǔ)設(shè)施REITs擴(kuò)募業(yè)務(wù)的上市初費(fèi)、上市年費(fèi)及交易經(jīng)手費(fèi)，相關(guān)費(fèi)用恢復(fù)收取時(shí)間另行通知。

注重保護(hù)持有人利益

4月15日，上交所、深交所分別發(fā)布了《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(REITs) 業(yè)務(wù)指引第 3 號(hào)——新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目(試行)》(征求意見稿)，并向市場(chǎng)公開征求意見。

目前意見征求完畢，規(guī)則吸收部分意見后正式發(fā)布實(shí)施。

有分析人士表示，新規(guī)明確了三種擴(kuò)募方式及定價(jià)安排等，既可以向不特定對(duì)象發(fā)售，也可以向特定對(duì)象發(fā)售，不過(guò)，無(wú)論采取哪種形式進(jìn)行擴(kuò)募，新規(guī)都通過(guò)設(shè)置價(jià)格下限等方式，在一定程度上保護(hù)原有 REITs 持有人的利益。

而在吸納意見過(guò)程中，交易所也著重考慮了投資者保護(hù)方面。市場(chǎng)各方提出的明確運(yùn)作時(shí)間界定、完善聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的情形、壓實(shí)擬購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目估值要求、細(xì)化停復(fù)牌安排、明確擴(kuò)募發(fā)售失敗情形、取消向原持有人配售的比例限制、拓寬向特定對(duì)象發(fā)售投資者范圍、明確定向擴(kuò)募戰(zhàn)略投資者要求等意見都被吸納。

不過(guò)，縮短申請(qǐng)新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目基金運(yùn)作時(shí)間要求、縮短定向擴(kuò)募投資者鎖定期等意見未被采納。至于未采納原因，交易所表示，是“考慮到基礎(chǔ)設(shè)施REITs仍在試點(diǎn)初期，且部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目相對(duì)復(fù)雜，產(chǎn)品運(yùn)作管理水平有待進(jìn)一步提升，為充分保護(hù)投資者利益，未予采納”。

不限制資金來(lái)源

新規(guī)明確了購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)的目要求。基金管理人需要綜合考慮現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施基金規(guī)模、自身管理能力、持有人結(jié)構(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性等因素，合理確定新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目類型、規(guī)模、融資方式和結(jié)構(gòu)等。擬購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)和要求與首次發(fā)售要求一致，交易價(jià)格應(yīng)當(dāng)公允。

新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金來(lái)源，可以是留存資金、對(duì)外借款或者擴(kuò)募等一種或多種方式。同時(shí)，新規(guī)明確，新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)符合首次發(fā)售相關(guān)條件。

新規(guī)著重強(qiáng)調(diào)要規(guī)范盡職調(diào)查，壓實(shí)資產(chǎn)估值。

一方面，要求基金管理人嚴(yán)控購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的質(zhì)量，參照首次發(fā)行要求進(jìn)行全面盡職調(diào)查，可聯(lián)合資產(chǎn)支持證券管理人開展盡職調(diào)查，并聘請(qǐng)必要的中介機(jī)構(gòu)出具相關(guān)專業(yè)意見。基金管理人或其關(guān)聯(lián)方與新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目原始權(quán)益人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，或享有基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目權(quán)益時(shí)，需要聘請(qǐng)第三方財(cái)務(wù)顧問(wèn)獨(dú)立開展盡職調(diào)查，并出具財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告。

另一方面，要求新購(gòu)入的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)或參考的，基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)(如有)需要對(duì)影響評(píng)估的重要事項(xiàng)發(fā)表意見，并在年度報(bào)告中披露可供分配金額的實(shí)際數(shù)與預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況。

基礎(chǔ)設(shè)施REITs公開擴(kuò)募，可以全部或者部分向權(quán)益登記日登記在冊(cè)的原基礎(chǔ)設(shè)施REITs持有人優(yōu)先配售，其他投資者可以參與優(yōu)先配售后的余額認(rèn)購(gòu)。公開擴(kuò)募的發(fā)售價(jià)格可以由基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)(如有)根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施REITs二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格和新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)值等有關(guān)因素合理確定，但發(fā)售價(jià)格應(yīng)不低于發(fā)售階段公告招募說(shuō)明書前20個(gè)交易日或者前1個(gè)交易日的基礎(chǔ)設(shè)施REITs交易均價(jià)。

基礎(chǔ)設(shè)施REITs定向擴(kuò)募，那么發(fā)售對(duì)象應(yīng)當(dāng)符合基金持有人大會(huì)決議規(guī)定的條件，且每次發(fā)售對(duì)象不超過(guò)35名。考慮到基礎(chǔ)設(shè)施REITs收益穩(wěn)定、波動(dòng)率相對(duì)較低的產(chǎn)品特征，定向擴(kuò)募發(fā)售價(jià)格應(yīng)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日基礎(chǔ)設(shè)施REITs交易均價(jià)的90%。此外，新規(guī)進(jìn)一步細(xì)化了定向擴(kuò)募定價(jià)機(jī)制及鎖定期相關(guān)安排。