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世和基因沖刺科創(chuàng)板IPO 市場(chǎng)推廣費(fèi)近1億
2021年斥資1億元面向醫(yī)生開展學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)，銷售費(fèi)用常年高于研發(fā)費(fèi)用;研發(fā)人員數(shù)量不足營銷人員一半……正沖刺科創(chuàng)板IPO，南京世和基因生物技術(shù)股份有限公司(下稱“世和基因”)的科創(chuàng)屬性成色引起了市場(chǎng)的關(guān)注。
公開資料顯示，該公司主要為腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療提供分子診斷服務(wù)和產(chǎn)品，面向腫瘤患者開展基因檢測(cè)服務(wù)。這個(gè)賽道的A股上市公司尚少，主要系下游應(yīng)用場(chǎng)景仍不明確。
銷售費(fèi)用率近50%，市場(chǎng)推廣費(fèi)近1億
公開資料顯示，世和基因成立于2013年，致力于高通量基因測(cè)序技術(shù)的臨床轉(zhuǎn)化應(yīng)用，主要面向腫瘤患者開展基因檢測(cè)，累計(jì)檢測(cè)各類樣本數(shù)十萬例。
本次申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO，世和基因擬采用第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元。
目前，世和基因尚處于虧損狀態(tài)。報(bào)告期內(nèi)(2019年至2021年，下同)，公司歸母凈利潤(rùn)分別為-261.12萬元、-9204.26萬元和-6847.84萬元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。截至2021年12月31日，世和基因累計(jì)未分配利潤(rùn)為虧損1.69億元。
未盈利狀態(tài)下，世和基因的現(xiàn)金流存在一定壓力。本次公司擬通過科創(chuàng)板IPO募集資金15.5億元，擬投用于6個(gè)項(xiàng)目。其中，6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，為使用募投資金最高的項(xiàng)目。
另外，腫瘤早篩早診試劑盒的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、腫瘤高通量測(cè)序平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目分別擬投用4.1億元、3億元。其余3個(gè)募投項(xiàng)目擬分別投入8000萬元、9000萬元、7000萬元。
科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)科創(chuàng)屬性，研發(fā)費(fèi)用投入被視作衡量一家企業(yè)科技成色的重要量化標(biāo)準(zhǔn)。腫瘤高通量基因檢測(cè)行業(yè)系技術(shù)驅(qū)動(dòng)型和人才密集型行業(yè)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是技術(shù)人才的競(jìng)爭(zhēng)。
世和基因表示，公司在國內(nèi)和北美均設(shè)有研發(fā)團(tuán)隊(duì)。
不過，記者還注意到，世和基因的銷售費(fèi)用遠(yuǎn)高于研發(fā)費(fèi)用，且銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)模不斷擴(kuò)充，遠(yuǎn)超過研發(fā)人員規(guī)模。
報(bào)告期內(nèi)，世和基因的研發(fā)費(fèi)用分別為0.77億元、1.18億元、1.31億元，銷售費(fèi)用分別為1.63億元、1.92億元、2.5億元。
同時(shí)，世和基因的銷售費(fèi)用占營收比重持續(xù)增長(zhǎng)，分別為41.36%、47.26%、48.34%;研發(fā)費(fèi)用占總營收比重分別為19.56%、28.92%、25.44%。
值得一提的是，世和基因的研發(fā)費(fèi)用率在25%左右，與同行業(yè)平均值約52%，存在不小的差距。
公開資料顯示，世和基因采用“直銷為主、經(jīng)銷為輔”的銷售方式，客戶主要包括自然人客戶以及醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研院校、第三方檢測(cè)單位、制藥企業(yè)等機(jī)構(gòu)客戶。
具體到世和基因的銷售費(fèi)用結(jié)構(gòu)，職工薪酬占比最高，其次為市場(chǎng)推廣費(fèi)。以2021年為例，世和基因的職工薪酬、市場(chǎng)推廣費(fèi)分別為1.1億元、1億元，分別占比銷售費(fèi)用43.88%、39.91%，合計(jì)占比較2020年上升逾五個(gè)百分點(diǎn)。
世和基因解釋為公司主要客戶為腫瘤患者，但主要面向醫(yī)生開展學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，市場(chǎng)推廣費(fèi)主要包括為開展學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)發(fā)生的會(huì)議、培訓(xùn)等直接支出，及聘請(qǐng)專業(yè)服務(wù)商開展推廣活動(dòng)產(chǎn)生的間接支出。
世和基因的研發(fā)人員數(shù)量還不到營銷人員的一半。截至2021年末，世和基因的營銷人員數(shù)量達(dá)546人，較上年末331人大幅增長(zhǎng);研發(fā)人員為266人。
對(duì)于銷售費(fèi)用率的持續(xù)增長(zhǎng)，世和基因表示，隨著服務(wù)半徑拉長(zhǎng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司在服務(wù)質(zhì)量和市場(chǎng)下沉方面投入更多資源，再次擴(kuò)充銷售團(tuán)隊(duì)等因素導(dǎo)致。
基因測(cè)序應(yīng)用場(chǎng)景有限，實(shí)控人存在訴訟
世和基因主要面向腫瘤患者開展基因檢測(cè)，臨床檢測(cè)服務(wù)的主要客戶群體為腫瘤患者，服務(wù)場(chǎng)景主要在醫(yī)院，目前有3大業(yè)務(wù)板塊：臨床監(jiān)測(cè)服務(wù)、研究開發(fā)服務(wù)、儀器試劑銷售。
報(bào)告期內(nèi)，臨床監(jiān)測(cè)服務(wù)為公司營業(yè)收入的主要來源，分別占比營收比重為69.42%、72.32%、73.14%，其他兩大業(yè)務(wù)占總營收比重較低。
有一級(jí)市場(chǎng)投資人對(duì)記者表示，基因測(cè)序未來成長(zhǎng)可期，但是臨床級(jí)基因檢測(cè)行業(yè)尚處于發(fā)展初期，目前相關(guān)法律法規(guī)不完善、檢測(cè)技術(shù)不成熟，未來的改善空間還不明確。
“基因測(cè)序主要可以幫助人們提高警惕或采取預(yù)防措施，或者幫助醫(yī)生為病人制定治療計(jì)劃。但由于基因研究本身的復(fù)雜性，測(cè)序仍然存在許多局限性，落地場(chǎng)景也比較小。”前述投資人士對(duì)記者說。
近年來，世和基因經(jīng)歷過多輪融資，并分別于2016年、2017年、2019年、2021年先后完成四輪超10億美元融資，投資方包括國新資本、東方資產(chǎn)、軟銀中國、禮來亞洲、華泰證券、興業(yè)證券等10余家知名投資機(jī)構(gòu)。
結(jié)合世和基因最近一次外部股權(quán)融資及轉(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)的估值情況，公司最新估值約為62億元。
招股書(申報(bào)稿)顯示，邵華武、邵陽、汪笑男直接及間接合計(jì)持有該公司40.61%的股份，合計(jì)控制43.63%的股份表決權(quán)，為世和基因的控股股東及實(shí)際控制人。邵華武與邵陽為父子關(guān)系，邵陽與汪笑男為夫妻關(guān)系。
另外，上市公司北陸藥業(yè)(300016.SZ)持有世和基因16.38%股權(quán)，為除了實(shí)際控制人邵華武、邵陽及汪笑男之外，僅有的1名持股比例超過5%的股東。
公開資料還顯示，世和基因及其實(shí)際控制人之一邵華武各存在一項(xiàng)尚未了結(jié)訴訟。
2014年7月，蘇丹將其持有的世和有限(世和基因的前身)2.58%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)世和有限25.80萬元出資額)轉(zhuǎn)讓給邵華武，邵華武轉(zhuǎn)賬支付對(duì)價(jià)等值100萬元人民幣并完成工商變更，其后數(shù)年雙方對(duì)此未提出異議。2020年，公司籌劃科創(chuàng)板上市，蘇丹就該歷史股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的有效性提出異議。
目前，雙方就該事項(xiàng)各提出訴訟。不過，由于世和基因經(jīng)過多輪融資，邵華武與蘇丹之間涉及糾紛的股份占比相對(duì)較低，僅占總股本的1.3525%。如果訴訟結(jié)果不及預(yù)期，雖然預(yù)計(jì)不會(huì)導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變更，但仍然可能對(duì)公司帶來不利影響。
