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42家公司觸及強(qiáng)制退市 2022年有望成為退市大年
2021年年報(bào)披露收官之后，目前滬深兩市已有42家公司觸及強(qiáng)制退市，創(chuàng)出A股歷史新高，2022年有望成為退市大年。
這其中，滬市有18家公司觸及退市，占滬市*ST公司數(shù)量的45%;深市有24家公司觸及退市，占深市*ST公司數(shù)量的35%。滬深兩市共有40家公司觸及財(cái)務(wù)類退市情形，占比達(dá)到95%。
在多方業(yè)內(nèi)人士看來，今年以來觸及退市的公司增多，一方面與退市新規(guī)顯效有關(guān)，在2021年觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)會(huì)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，2022年則交叉適用各項(xiàng)財(cái)務(wù)類指標(biāo)，任一指標(biāo)不達(dá)標(biāo)則會(huì)直接退市;另一方面，隨著注冊(cè)制改革試點(diǎn)不斷擴(kuò)展，以及市場(chǎng)化、法治化程度不斷提升，殼公司財(cái)務(wù)造假的成本和風(fēng)險(xiǎn)大幅提升，從而放棄掙扎，更多進(jìn)入退市通道。
“隨著嚴(yán)監(jiān)管的不斷推進(jìn)，未來退市公司的數(shù)量可能還會(huì)進(jìn)一步上升，在資本市場(chǎng)的出口日漸暢通下，投資者也應(yīng)及時(shí)調(diào)整投資理念，摒棄炒小炒差之風(fēng)，否則極可能面臨重大損失。”有市場(chǎng)人士提醒稱。
95%公司觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)
在42家觸及強(qiáng)制退市的上市公司中，有40家公司觸及財(cái)務(wù)類退市情形，占比達(dá)到95%;另外，1家觸及重大違法退市，1家觸及面值退市。
具體來看，滬市18家觸及退市的公司中，按照先觸及先適用原則，有8家公司觸及一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)而觸及退市。其中，*ST中房、*ST昌魚、*ST廈華、*ST綠庭、*ST游久5家公司因?yàn)闋I(yíng)收低于1億元以及扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)值而觸及退市;*ST西水、*ST海醫(yī)、*ST海創(chuàng)則是因?yàn)楸粫?huì)計(jì)師出具非標(biāo)審計(jì)意見，而觸及財(cái)務(wù)類退市。
有6家公司觸及兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)：*ST拉夏、*ST易見、*ST中天則是因?yàn)?021年基本面未有改善，凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)且被會(huì)計(jì)師出具非標(biāo)審計(jì)意見;*ST明科、*ST羅頓、*ST金泰不僅營(yíng)收低于1億元以及扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)值，而且被會(huì)計(jì)師出具非標(biāo)審計(jì)意見。
而*ST中新連續(xù)兩年觸及三項(xiàng)財(cái)務(wù)類指標(biāo)，該公司喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，2020年初以來一直停工停產(chǎn)，2020年和2021年扣除后收入均為0。
另外，因?yàn)闊o(wú)法按期披露經(jīng)審計(jì)的年報(bào)，*ST環(huán)球觸及財(cái)務(wù)類退市。2020年該公司因營(yíng)業(yè)收入扣除后低于1億元且扣非凈利潤(rùn)為負(fù)，該公司股票于2021年被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2022年4月30日，該公司無(wú)法在法定期限內(nèi)披露定期報(bào)告。目前該公司股票已停牌，等待交易所作出是否終止上市的決定。
*ST濟(jì)堂也因?yàn)槠刚?qǐng)會(huì)計(jì)師太晚，未按期披露年報(bào)，先觸及未披年報(bào)財(cái)務(wù)類退市。其實(shí)，*ST濟(jì)堂還可能觸及重大違法退市，目前已收到證監(jiān)會(huì)的《行政處罰決定書》。按照先觸及先適用的原則，上交所已經(jīng)發(fā)出財(cái)務(wù)類退市的事先告知書。
上述提到的*ST易見也是類似的情況，按照先觸及先適用的原則，目前已被啟動(dòng)財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市程序。除此之外，該公司4月19日收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》，涉嫌2015年至2020年定期報(bào)告存在虛假記載和重大遺漏，同時(shí)未按期披露2020年年報(bào)，由此可能觸及重大違法類退市情形。
相較上述兩家公司，*ST新億則已經(jīng)觸及重大違法退市，目前已被摘牌。該公司屬于滬市典型的殼公司，連續(xù)多年財(cái)務(wù)造假，被證監(jiān)會(huì)出具行政處罰書。
深市觸及退市的24家公司中，有9家公司單獨(dú)因?yàn)楸粫?huì)計(jì)師出具非標(biāo)審計(jì)意見而觸及退市;2家公司單獨(dú)因?yàn)榭鄯呛髢衾麧?rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元而觸及退市。
8家公司觸及兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。其中，3家公司因?yàn)榭鄯呛髢衾麧?rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元+被出具非標(biāo)審計(jì)意見兩項(xiàng)指標(biāo)而觸及退市;4家公司因?yàn)楸怀鼍邿o(wú)法表示意見的審計(jì)意見+期末凈資產(chǎn)為負(fù)值這兩項(xiàng)指標(biāo)而觸及退市;1家公司(*ST東電)因?yàn)榭鄯呛髢衾麧?rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元+期末凈資產(chǎn)為負(fù)值而觸及退市。
*ST華訊、*ST長(zhǎng)動(dòng)則因?yàn)槿?xiàng)指標(biāo)而觸及退市，即：被出具無(wú)法表示意見的審計(jì)意見+扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元+期末凈資產(chǎn)為負(fù)值。
另外，1家(*ST邦訊)確定無(wú)法在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告，1家(*ST艾格)觸及面值退市，1家(*ST德奧)因恢復(fù)上市申請(qǐng)被上市委審議否決。
退市新規(guī)顯效
近年來強(qiáng)制退市成為A股市場(chǎng)主流，在2022年創(chuàng)歷史新高。今年以來單觸及強(qiáng)制退市的公司就有42家，超過去年全年退市公司數(shù)量(20家)，其中絕大部分觸及財(cái)務(wù)類退市。
“今年觸及退市公司家數(shù)增多，這是因?yàn)槲覈?guó)嚴(yán)格和認(rèn)真施行‘退市新規(guī)’，對(duì)沖擊財(cái)務(wù)退市標(biāo)準(zhǔn)者并不進(jìn)行法外開恩。同時(shí)，觸及財(cái)務(wù)類退市的公司較多，也是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)際情況的一個(gè)體現(xiàn)。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)、中國(guó)-東盟金融合作學(xué)院院長(zhǎng)田利輝稱。
也有機(jī)構(gòu)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析稱，2020年底退市新規(guī)出臺(tái)之后，上市公司當(dāng)年財(cái)報(bào)觸及退市新規(guī)相關(guān)情形的話，那么在2021年會(huì)被實(shí)施*ST，如果2021年度仍觸及財(cái)務(wù)類退市情形，在取消了暫停上市的情況下，那么相關(guān)公司在2022年將直接被退市，這意味著2022年是退市新規(guī)中財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)集中顯現(xiàn)效率的一年。
值得注意的是，退市新規(guī)中設(shè)置了營(yíng)業(yè)收入扣除標(biāo)準(zhǔn)機(jī)制，營(yíng)收扣除中關(guān)于新增貿(mào)易收入、非穩(wěn)定業(yè)務(wù)模式等復(fù)雜收入扣除項(xiàng)目。為提升財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)可執(zhí)行性，落實(shí)落細(xì)退市新規(guī)，2021年11月19日，滬深兩所發(fā)布指南細(xì)化這一扣除標(biāo)準(zhǔn)，比如：細(xì)化貿(mào)易、類金融業(yè)務(wù)扣除要求，明確將非正常交易合并取得的收入進(jìn)行扣除。
上述機(jī)構(gòu)人士稱，其實(shí)對(duì)有些上市公司的非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入進(jìn)行扣除之后，這些公司的殼面目也便被揭開了，有利于框出來判定是否觸及退市指標(biāo)，讓處于退市邊緣的空殼公司難在營(yíng)收上面?；ㄕ辛?。
退市新規(guī)得以奏效的背后，離不開監(jiān)管各方合力對(duì)財(cái)務(wù)造假、惡意規(guī)避退市等行為“零容忍”的高壓態(tài)勢(shì)，讓此類行為的生存空間不斷被壓縮。
據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，監(jiān)管各方在梳理出可能終止上市和觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示的高風(fēng)險(xiǎn)公司之后，會(huì)與地方政府、上市公司、中介機(jī)構(gòu)等進(jìn)行溝通、培訓(xùn)等，以明確各方預(yù)期。對(duì)于涉嫌規(guī)避退市的上市公司，交易所將會(huì)及時(shí)問詢，問詢中發(fā)現(xiàn)問題的則程序啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，形成明確結(jié)論。
公開資料也顯示，交易所多次向上述觸及退市的公司發(fā)布問詢函，年報(bào)重點(diǎn)審核，督促上市公司做好重大退市風(fēng)險(xiǎn)提示，并多次約談相關(guān)公司和會(huì)計(jì)師。
同時(shí)，在壓實(shí)壓嚴(yán)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任的過程中，中介機(jī)構(gòu)的把關(guān)力度也不斷增強(qiáng)。比如，*ST廈華2021年度新增凍牛肉業(yè)務(wù)，因客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性低、業(yè)務(wù)毛利率低、業(yè)務(wù)資金均由大股東提供，不能形成穩(wěn)定業(yè)務(wù)模式， 會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為應(yīng)該扣除這部分與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的收入，扣除后金額為零，且該公司2021年度扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)值，由而觸及退市。當(dāng)然也有中介機(jī)構(gòu)在未勤勉盡責(zé)的情況下被事后追責(zé)。
A股市場(chǎng)生態(tài)正在改變
在“入口多元”的情況下，“出口”也在不斷擴(kuò)大。在此情況下，A股市場(chǎng)的生態(tài)將發(fā)生怎樣的變化?
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，隨著A股市場(chǎng)注冊(cè)制改革試點(diǎn)不斷擴(kuò)展， 市場(chǎng)的包容性和開放性不斷提升，市場(chǎng)化、法治化程度也不斷增強(qiáng)。尤其在新證券法和刑法修正案(十一)的強(qiáng)力威懾下，上市公司財(cái)務(wù)造假的成本和風(fēng)險(xiǎn)大幅提升，由此僵尸企業(yè)和空殼企業(yè)露出真面目。
“同時(shí)，在注冊(cè)制改革向縱深推進(jìn)的過程中，IPO的大門也越打越開，上市成本也越來越低，合規(guī)的企業(yè)一般都會(huì)走IPO的大門上市。這讓殼公司的價(jià)值不斷縮水，放棄掙扎，更多會(huì)直接進(jìn)入退市通道，這樣退市的效率會(huì)大幅提升，退市公司的數(shù)量也會(huì)不斷攀升。”董登新稱。
田利輝也認(rèn)為，退市家數(shù)的增加是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果和優(yōu)勝劣汰的展現(xiàn)。面對(duì)這一兩年外部沖擊嚴(yán)峻，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力得到更為充分的展現(xiàn)，具有治理水平、運(yùn)營(yíng)效率和產(chǎn)品前景的企業(yè)往往能夠?qū)?span id="p8bcvqzyi6y0" class="keyword">危機(jī)視作轉(zhuǎn)機(jī)，進(jìn)行資本重組，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。而有些內(nèi)力不足的企業(yè)會(huì)在外部沖擊下倒下，及時(shí)退市能夠提升上市公司整體的質(zhì)量，進(jìn)而推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)生態(tài)圈的優(yōu)化。
另外，在董登新看來，垃圾股退市對(duì)投資者也是一種保護(hù)，且在一元退市標(biāo)準(zhǔn)之下，投資者也越來越有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和用腳投票的能力，這也是A股市場(chǎng)和投資者不斷成熟的一個(gè)表現(xiàn)。
