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增發(fā)融資后子彈充足 小米集團投資現(xiàn)金流出大增2.5倍
投資超過390家公司，總賬面價值603億元，同比增長25.7%。這是3月22日晚間披露的2021年業(yè)績中，小米集團(01810.HK)公布的2020年融資近250億港元以后，累計的對外投資情況。
據(jù)記者梳理，小米集團已經(jīng)投資多家擬上市公司，主要集中在家電產(chǎn)業(yè)鏈，其中一部分目前已經(jīng)在沖擊上市中，也有芯片設(shè)計企業(yè)沖擊科創(chuàng)板上市。入股后，小米往往給這些企業(yè)貢獻很大一部分收入，讓其業(yè)績大幅增長。
小米集團入股價格的合理性，以及跟小米集團交易的獨立性，都受到監(jiān)管部門重點詢問。這些企業(yè)跟小米集團合作的毛利率都不高，有部分企業(yè)也希望發(fā)展自有品牌，從而獲得更高的利潤率，因此如何協(xié)調(diào)對小米集團的供貨也是一個問題。
增發(fā)融資后“子彈充足”，投資現(xiàn)金流出大增2.5倍
2020年末，增發(fā)融資近250億港元后，雷軍手里“子彈充足”，2021年全面加大了對外投資。
財報顯示，2021年，小米集團通過處置投資，獲得稅后凈收益人民幣33億元。該公司稱，投資業(yè)務不僅可以帶來財務收益，更可以帶來業(yè)務協(xié)同，推動智能制造業(yè)的發(fā)展。
2021年，小米集團總收入達到3283億元，同比增長33.5%;但年內(nèi)利潤由去年同期的203.1億元跌至192.8億元，同比下滑5.1%;經(jīng)調(diào)整凈利潤220.4億元，同比增長69.5%。小米按公允價值計入損益之投資公允價值變動，由上年度的收益132億元減少38.3%至報告期的81億元，主要是由于上市普通股投資的公允價值收益減少。
小米集團CFO林世偉解釋稱，過去小米集團投資了多家公司，包括上市公司與非上市公司，小米集團每個季度都會根據(jù)被投公司的估值與市值進行調(diào)整，過去一兩個季度資本市場有很多變化，很多上市公司也有很多調(diào)整，造成了估值或市值的波動。
小米集團稱，2020年配售及認購收取的所得款項凈額約為31億美元，資金主要用途為)營運資金以擴大業(yè)務、投資以增加主要市場的市場份額，以及(戰(zhàn)略生態(tài)系統(tǒng)、他一般公司用途等四個方面。
合并現(xiàn)金流量表顯示，2021年，小米集團投資活動所用現(xiàn)金凈額同比增加2.5倍到450億元。另外，董事會正式?jīng)Q議行使股份購回授權(quán)，以不定期按最高總額100億港元于公開市場購回股份。
重點布局家電產(chǎn)業(yè)鏈
對小米集團來說，在石頭科技(688169.SH)有科創(chuàng)板上市，并且套現(xiàn)的成功經(jīng)驗，在家電產(chǎn)業(yè)鏈的布局成為了其首選，多家擬上市公司正在沖擊上市。
從事凈水器等業(yè)務的廣東德爾瑪科技股份有限公司(下稱“德爾瑪”)招股書顯示，發(fā)行人股東天津金米(占本次發(fā)行前發(fā)行人股份的2.37%)的間接股東中包括小米集團。德爾瑪于2019年開始與小米進行合作開展米家ODM業(yè)務，由德爾瑪負責產(chǎn)品開發(fā)、物料采購及成品生產(chǎn)，并以協(xié)議價格銷售給小米，由小米負責渠道銷售。小米已成為德爾瑪2021年上半年第一大客戶，超越京東集團。
深圳素士科技股份有限公司(下稱“素士科技”)主要產(chǎn)品為電動牙刷等個人護理小家電，2021年上半年，素士科技與小米集團發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷售金額5.1億元，占當期營業(yè)收入比重分別為56.40%。發(fā)行前，小米集團通過其控制的天津金米持有發(fā)行人8.57%的股權(quán)，董事陳波為天津金米在董事會的代表;小米相關(guān)方順為科技持有公司10.90%股份。天津金米和順為科技對素士科技的投資均為參股投資，具有表決權(quán)，但對素士科技經(jīng)營決策無控制權(quán)。
計劃沖刺創(chuàng)業(yè)板上市的威海市泓淋電力技術(shù)股份有限公司(下稱“泓淋電力”)，主要產(chǎn)品是電源線，披露了跟小米集團、海爾集團等多個大客戶的業(yè)務合作細節(jié)。
另一方面，小米集團在芯片設(shè)計以及床墊等家居用品都有布局，芯片設(shè)計方面，江蘇帝奧微電子股份有限公司(下稱“帝奧微”)正在沖刺科創(chuàng)板上市;作為小米生態(tài)鏈企業(yè)之一的成都趣睡科技股份有限公司(下稱“趣睡科技”)則沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。
獨立性受到重點關(guān)注
對這批小米生態(tài)鏈擬上市公司而言，跟小米交易的獨立性受到監(jiān)管部門重點關(guān)注。
2021年上半年，泓淋電力產(chǎn)品小家電電源線組件產(chǎn)品單價，由2020年同期的4.80元/條提升至4.86元/條，產(chǎn)品單價增幅低于同期銅價增幅。這種情況的出現(xiàn)，就與小米的采購定價方式有關(guān)。
泓淋電力解釋稱：該類產(chǎn)品主要客戶為小米，而小米集團的銅價聯(lián)動方式，自2020年末由“月度調(diào)價”修改為“季度調(diào)價”，即產(chǎn)品價格由按照上月銅均價進行調(diào)整變?yōu)榘凑丈霞揪鶅r進行調(diào)整，故銅價變動對產(chǎn)品單價影響存在滯后性，故2021年上半年月泓淋電力向小米銷售的電源線組件產(chǎn)品單價未顯著提升。
對此，有家電企業(yè)高管向記者表示，2021年原材料價格大漲，各類家電零部件都得漲價;但小米這一類家電品牌企業(yè)控制成本很重視，對供應商的報價并不高，這些供應商如果想要更高的利潤率，需要發(fā)展自身的品牌才有更成功的商業(yè)路線，如何平衡跟小米集團等客戶的利益是一個問題。
素士科技招股書里面的風險因素就稱，小米作為獨立運營的市場主體，可自行或通過與其他第三方合作方式開展與素士科技相競爭的業(yè)務。素士科技自有品牌產(chǎn)品，與小米定制米家品牌產(chǎn)品存在一定程度的競爭關(guān)系。
2020年度，趣睡科技在小米系列平臺的主營業(yè)務收入為3.26億元，占當年度主營業(yè)務收入的比例分別為68.20%。小米集團及其關(guān)聯(lián)方對趣睡科技的持股比例為12%，小米集團既是主要股東也是大客戶。早在2015年公司成立之初，小米集團旗下順為投資和金米科技就以入股。對監(jiān)管問詢函的回復當中，趣睡科技保薦人稱，根據(jù)與小米集團訪談，小米集團確認“對于處于同一行業(yè)的生態(tài)鏈企業(yè)，小米集團會采用相同的評判標準;小米集團對每家公司每款產(chǎn)品都有嚴格的立項流程，擇優(yōu)選擇而不會獨家合作”。
芯片設(shè)計企業(yè)也被監(jiān)管部門重點問詢跟小米的合作。此前的問詢函中，監(jiān)管就要求帝奧微對確定小米、OPPO入股價格的過程、依據(jù)及公允性;小米、OPPO入股發(fā)行人前后，發(fā)行人向上述終端客戶銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、經(jīng)銷商的變化情況及原因等做出補充說明。作為主要客戶，2020年入股帝奧微前后，小米和OPPO占帝奧微的營業(yè)收入，從2018年合計不到4%，迅猛增加到2021年上半年近40%。
對此，帝奧微解釋：公司與小米集團的合作時間，早于小米入股時間。小米入股前后，公司最終銷售給小米的產(chǎn)品，從以電源管理模擬芯片、信號鏈模擬芯片為主，轉(zhuǎn)向以信號鏈模擬芯片為主。小米、OPPO看好公司發(fā)展、入股、增資價格。系在參考公司前次估值水平的基礎(chǔ)上，通過協(xié)商談判方式確定最終價格，定價過程及依據(jù)具備公允性。保薦人中信建投也稱，通過關(guān)聯(lián)交易進行利益輸送的可能性較小。
上述家電企業(yè)高管認為，上市前后作為家電巨頭的大客戶，會不會對這些供應商有不同的做法，其實存在一定疑問，這批公司上市后這方面的風險投資者需要留意，家電巨頭作為客戶也是投資者，上市后一段時間也很大可能有減持需求。
