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春節(jié)行情開啟風(fēng)格切換 創(chuàng)業(yè)板陷入技術(shù)性熊市
虎年開年前兩個交易日，A股能夠“虎虎生威”的只有個別“穩(wěn)增長”相關(guān)的低估值板塊，兩天里主板走勢明顯強于創(chuàng)業(yè)板，2021年表現(xiàn)不理想的金融、地產(chǎn)繼續(xù)維持相對于成長股的更強勢行情。
“看谷愛凌吧，別看行情了!”2月8日上午，部分投資者如此感嘆創(chuàng)業(yè)板大跌與各種龍頭股的不振拖累大盤整體表現(xiàn)，當(dāng)日下午，市場在銀行股的帶動下有一定回暖，但阻止不了創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)就此進入技術(shù)性熊市。
春節(jié)行情開啟風(fēng)格切換
市場風(fēng)格從高估值切換到低估值，其實從2021年12月央行降準后就已經(jīng)全面開啟，在部分資深業(yè)內(nèi)人士看來，這種切換可能成為2022年的投資主線。
虎年開年，創(chuàng)業(yè)板指一度跌破2800點，自最近高點累計調(diào)整幅度一度超過20%，進入技術(shù)性熊市。
2月7日開市第一天，上證指數(shù)漲2.03%，創(chuàng)業(yè)板高開低走僅漲0.31%。2月8日市場延續(xù)了主板強于創(chuàng)業(yè)板的走勢。當(dāng)日收盤，上證綜指收漲0.67%至3452.63，創(chuàng)業(yè)板收跌2.45%至2846.48點，指數(shù)明顯分化。寧德時代(300750.SZ)大跌6.66%，領(lǐng)跌新能源板塊。滬深兩市成交額達8798.9億元，北上資金凈流出8.17億元。
在業(yè)內(nèi)人士看來，春季行情的推進或呈現(xiàn)風(fēng)格切換的特征，估值修復(fù)依然是當(dāng)前行情的主線，價值股有望繼續(xù)跑贏高估值的成長股。
深圳誠諾資產(chǎn)管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇對記者表示，從8日的行情可以看出端倪：新興產(chǎn)業(yè)全線潰敗，表明高估值的新興概念股已經(jīng)退潮，大機構(gòu)的調(diào)倉換股節(jié)奏或許進一步推動了這種趨勢的強化。胡宇預(yù)計，未來資金進一步扎堆低估值板塊的概率進一步增加，目前滬指沒有積累大的風(fēng)險，更多的風(fēng)險可能來自于新興熱門行業(yè)。
信達證券策略分析師樊繼拓表示，預(yù)計穩(wěn)增長相關(guān)的低估值板塊還將持續(xù)產(chǎn)生超額收益。整體來看，市場預(yù)計在上半年仍將偏價值，要到下半年成長股才有可能全面回歸。金融、地產(chǎn)股一般在經(jīng)濟下行的中后段“進可攻退可守”，穩(wěn)增長力度還會逐漸加強，可以持續(xù)超配此類標的到第二季度。
星石投資認為，站在稍長的時間維度來看，在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)向好的背景下，資本市場也將出現(xiàn)不錯的投資機會。2022年上半年“穩(wěn)增長”的確定性很大，經(jīng)濟增速底可能已經(jīng)不遠，預(yù)計將有更多行業(yè)出現(xiàn)景氣度邊際回升，從基本面支撐A股市場。目前市場對于“穩(wěn)增長”政策反應(yīng)可能尚不充分，市場上仍有結(jié)構(gòu)性機會值得挖掘。
金鷹基金權(quán)益研究部策略研究員金達萊也表示，春節(jié)期間電影票房、國內(nèi)旅游數(shù)據(jù)的疲弱，進一步凸顯當(dāng)前國內(nèi)需求下行的壓力，市場對信貸“開門紅”保有期待，“穩(wěn)增長”政策加碼的市場預(yù)期再次升溫，基建投資增速有望在一季度迎來明顯改善，由此也帶動了節(jié)后綠電、水泥等新老基建品種的走強。A股市場總體成交額仍保持在節(jié)前8000多億元的保守水平，顯示目前國內(nèi)市場情緒并未有明顯改觀。“穩(wěn)增長”主線，即銀行地產(chǎn)鏈、新老基建鏈和大眾消費等，在政策未落地前，市場仍會對主線存在期待，可逢低參與。
銀河證券還稱，從歷史規(guī)律來看，春季行情開啟前市場一般都會經(jīng)歷一段時間下跌，前期市場下跌幅度一定程度上決定春季行情的反彈力度。另外，政策面偏樂觀是春季行情開啟的充分條件，歷年央行釋放流動性、信貸數(shù)據(jù)回升、監(jiān)管層維穩(wěn)等都是春季市場上行的動力，而當(dāng)前正是處于穩(wěn)增長政策逐步發(fā)力的階段。
高估值成長股還有戲嗎
兩個月不到的時間內(nèi)調(diào)整幅度超過20%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股、新能源產(chǎn)業(yè)鏈為代表的高估值成長股還有戲嗎?
從2019年到2021年連續(xù)三年的時間內(nèi)，以新能源為代表的賽道股走牛，也讓A股多年的基金冠軍魔咒被打破，不少2019年獲得較高收益的基金經(jīng)理在2020年和2021年都延續(xù)了較好成績，但這能不能持續(xù)到第四年?
對A股成長股的看法，投資者產(chǎn)生了一定分歧。有業(yè)內(nèi)人士認為，目前海外央行集體加息，在這種流動性拐點的環(huán)境下，新興市場高估值板塊的走勢會受到影響，對A股相關(guān)板塊的傳導(dǎo)作用不可忽視。但也有部分市場人士相對樂觀，認為大幅調(diào)整后的一些板塊會有布局機會。
財通證券策略分析師李美岑表示，全球各國央行相繼加息，海外宏觀環(huán)境正在面臨流動性拐點，高估值板塊存在較大壓力，近一個月市場走勢也再次表明，需要重視海外流動性拐點對新興市場的傳導(dǎo)。當(dāng)前A股市場風(fēng)格有切換，繼續(xù)切向大金融，配置上建議增配大金融、穩(wěn)增長鏈條(銀行、地產(chǎn)鏈)。
李美岑稱，經(jīng)歷疫情開始后的“直升機撒錢”，海外部分國家居民居家待業(yè)現(xiàn)象嚴重。在相應(yīng)的縮表、加息，流動性收縮政策開展后，資本市場、股票市場可能將承受更大波動、更大分化，高估值板塊擠泡沫，全球資本市場、投資框架體系可能需要評估利率上行對資產(chǎn)定價影響，這一新變化可能將打破過去幾年已經(jīng)適應(yīng)了的“舊共識”，“新共識”正在建立。
美國3月加息基本確定。2月3日，英國央行上調(diào)基準利率25個基點至0.5%，同時宣布開啟“縮表”進程。歐洲央行方面強調(diào)通脹持續(xù)時間比預(yù)期更持久，表態(tài)比市場預(yù)期更偏“鷹”。
金達萊表示，A股存量資金為主的市場環(huán)境下，傳統(tǒng)上游周期和“穩(wěn)增長”主線的走強，從資金面上也對科技板塊形成分流，尤其在年初機構(gòu)調(diào)倉換倉時期，進一步放大了對科技板塊整體的超調(diào)，引發(fā)了國內(nèi)資金的踩踏。不過，展望未來的行業(yè)配置，在均衡配置下，可以關(guān)注估值具有性價比的科技板塊。短期科技板塊經(jīng)過此輪調(diào)整后，在隨后的年季報密集披露期，業(yè)績高增、性價比合適的景氣方向個股仍可有作為，當(dāng)前調(diào)整或有望提供年內(nèi)較佳的低吸機會。
山西證券分析師麻文宇表示，美聯(lián)儲即將開啟加息縮表周期已基本確定，為避免造成劇烈的市場波動進而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，美聯(lián)儲將更加積極地與市場進行溝通，而在當(dāng)前海外資產(chǎn)泡沫較大的背景之下，流動性回收階段的溢出風(fēng)險仍然值得關(guān)注。內(nèi)松外緊的政策差以及全球金融環(huán)境的不確定性風(fēng)險將是2022年上半年A股需要關(guān)注的核心問題。不確定性風(fēng)險仍存，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力也較大，在此背景下，建議短期內(nèi)適度降低賽道成長股倉位，重點關(guān)注具有防御屬性的必選消費板塊，以及景氣度較高的低估值板塊，等待反擊機會。
