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中國旭陽集團高管逆勢增持 股價短期震蕩不改長期向上趨勢
在二級市場上，優(yōu)秀的標的往往并不稀缺，真正稀缺的常常是能讓投資者以合理甚至低估的價格買入優(yōu)秀標的的機會。
近段時間，在政策和情緒的雙重干擾下，港股煤炭概念股遭遇持續(xù)的拋壓，相關(guān)標的股價承壓明顯。以中國旭陽集團(01907)為例，盡管公司基本面強勁，今年來收入和凈利潤規(guī)模均處于歷史最好水平，但公司的股價卻不漲反跌，自9月中旬以來股價已非理性下跌逾兩成。
記者注意到，盡管部分投資者恐慌情緒蔓延，但機構(gòu)們?nèi)苑e極看多中國旭陽集團后市。11月9日，安信國際證券發(fā)布題為《穿越周期，前景可期》的研報，給予中國旭陽集團“買入”評級，目標價為7.4港元，對應11月12日收盤價格4.72港元仍有57%的空間;9月13日，國泰君安證券發(fā)布題為《擴張戰(zhàn)略始獲豐厚回報》的報告，亦給予公司“買入”評級，目標價由6港元上調(diào)至6.5港元，對應現(xiàn)價亦有38%的上漲空間。
不僅機構(gòu)一致看好，中國旭陽集團的控股股東及高管亦“自掏腰包”，在過去幾個月里持續(xù)增持公司股份。11月至今，中國旭陽集團的執(zhí)行董事楊路便分別于11月5日、11月10日以每股均價4.5341港元和4.52港元增持17萬股、10萬股，增持動作完成后，楊路累計持有公司股份163萬股，持股比例約為0.04%。另據(jù)統(tǒng)計，下半年來包括中國旭陽集團控股股東Texson Limited、董事會主席兼行政總裁楊雪崗、執(zhí)行董事兼副總裁韓勤亮、執(zhí)行董事兼副總裁王風山等重要股東均有過增持公司股份的動作。
機構(gòu)一致唱多，目標價最高看至7.4港元
據(jù)安信證券的研報披露，目前焦炭行業(yè)供給收緊，旭陽逆勢擴張，再創(chuàng)佳績。今年上半年公司焦炭及焦化產(chǎn)品部門收入77億，同比增加91%;除稅前利潤19.3億，同比增加367%，部門利潤的大幅提高主要來自焦炭價格的快速上漲。今年以來，隨著政策對“雙碳”目標的強調(diào)，煤炭、焦炭、鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈供給不斷收縮，使得這些行業(yè)均面臨供給緊平衡狀態(tài)，煤炭、焦炭價格不斷攀升，帶動公司焦炭業(yè)務利潤大增。
公司近幾年持續(xù)探索產(chǎn)能擴張，在行業(yè)產(chǎn)能收緊的背景下，通過合資合作及運營管理擴大業(yè)務版圖。截至今年6月30日，旭陽集團現(xiàn)完成收購2家公司、運營管理5家公司，有效提升目標公司整體盈利水平的同時，亦拓展了旭陽運營管理板塊發(fā)展空間和品牌影響力，鞏固集團的行業(yè)龍頭地位。此外，旭陽還在積極拓展海外項目，已于今年6-7月在印尼簽約多個合資焦化項目。安信認為“雙碳”政策將導致焦炭價格維持高位，旭陽的逆勢擴張有利于其進一步提高市場份額、維持凈利潤的穩(wěn)定增長。
精細化工方面，公司業(yè)務利潤顯著提升。由于石油價格持續(xù)攀升，拉動化工品價格呈現(xiàn)上升走勢，今年以來甲醇、純苯、己內(nèi)酰胺、液氮、苯酐、尼龍切片等化工品價格均有不同幅度上升。上半年精細化工業(yè)務收入55億，同比增加88%;除稅前利潤3億，同比扭虧。未來，旭陽將持續(xù)深耕精細化工，利用集團產(chǎn)能優(yōu)勢，向高毛利應用領域延伸。
運營管理業(yè)務方面，旭陽持續(xù)取得進展。上半年運營管理業(yè)務收入1.4億，同比下降42%;除稅前利潤0.25億，同比下滑64%。主要是由于完成收購順日信澤后，順日信澤的經(jīng)營管理服務已經(jīng)終止。隨著焦炭限產(chǎn)的趨嚴，公司開始將收并購作為重要的拓展方式，而運營管理將會成為收購前盡調(diào)的重要環(huán)節(jié)。今年上半年，公司新拓展1個運營管理項目吉林鼎運新能源，新增120萬噸焦炭運營業(yè)務量，進一步擴展其運營版圖。
氫能業(yè)務方面，公司項目逐步落地。自2020年成立定州氫能公司以來不斷取得進展，目前定州氫能項目一期500Nm3/h制氫裝置已經(jīng)投產(chǎn)，可按照1 噸/天速度生產(chǎn)高純度氫，已經(jīng)開始向氫能源車加注。二期項目投產(chǎn)在即，產(chǎn)能可達1.2噸/天。焦爐煤氣制氫相比其他制氫方式有成本優(yōu)勢，與公司能夠形成很好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，且公司焦化和氫能保障基地布局與國家氫能集聚區(qū)高度一致。
綜合來看，安信認為旭陽是一家具有長遠戰(zhàn)略眼光、強大執(zhí)行能力的公司，具備了穿越周期的雄心和能力。在行業(yè)產(chǎn)能收緊的背景下，公司通過合資、托管、海外拓展等形式逆勢擴張產(chǎn)能，未來發(fā)展前景可期。短期煤炭價格快速上漲將對經(jīng)營成本形成壓力，但安信認為冬儲過后煤炭緊張問題將逐步緩解，利好煤焦差的擴張。安信預測2021、2022、2023年公司凈利潤為27.5、32、36億人民幣，對應EPS為0.76/0.88/0.99 港元。給予“買入”評級，目標價 7.4 港元，較當前股價約有60%的上漲空間。
國泰君安證券亦積極看多旭陽集團后市。該證券分析師認為，創(chuàng)造價值的擴張是旭陽增長故事的核心?；诂F(xiàn)有擴張項目，國泰君安預計旭陽的焦化產(chǎn)能將于2023年達到至少1520萬噸/年。由于中國總體焦化產(chǎn)能預計不會出現(xiàn)增長，旭陽產(chǎn)能的擴張有望給股東帶來巨大價值。同時，對著旭陽不斷開發(fā)高附加值的產(chǎn)能(如苯乙烯、己內(nèi)酰胺、PA66)，精細化工板塊可成為第二條增長途徑。
考慮到今年迄今為止的煤價高于預期以及新的擴張項目，國泰君安分別調(diào)整2021-2023年盈利預測-4%、+14.8%和+25.2%至32.65億元、43.06億元、51.69億元。依然維持旭陽“買入”評級，目標價上調(diào)由6港元上調(diào)至6.5港元。
高管逆勢增持，股價短期震蕩不改長期向上趨勢
就機構(gòu)的觀點看，當前旭陽集團的股價明顯處于極度低估狀態(tài)，而這亦引得了旭陽集團包括一眾高管在內(nèi)的重要股東于近期接連增持公司股份。
大股東及公司高管的積極增持顯然釋放了利好信號，尤其是值此股價震蕩加劇的背景下，重要股東的連續(xù)增持起到了示范及提振外部投資者信心的效用。
記者認為，旭陽作為一家有著悠久經(jīng)營歷史，且基本面不斷向好的龍頭焦炭生產(chǎn)商及供應商，明智的投資者不會僅以股價一時漲跌論短長，因為現(xiàn)時股價的波動很大程度上是因為市場放大了恐慌情緒，乃至于忽視了最重要的基本面因素。
正如投資大師查理·芒格曾說的那樣，“金融是一個需要耐心的行業(yè)”。放長眼光看，旭陽集團現(xiàn)階段股價的回調(diào)或是中長期投資者梯度建倉、加倉的良機。
