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天風(fēng)證券維持聞泰科技買入評級 公司盈利能力提升可期
天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，維持聞泰科技(600745,股吧)(600745.SH)“買入”評級，看好公司業(yè)務(wù)布局實現(xiàn)快速增長，2021-23年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤33.56/52.43/78.54億元。
事件：2021年10月30日，公司發(fā)布2021年三季度報告，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入138.77億元，同比減少4.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.09億元，同比增長45.06%。
天風(fēng)證券主要觀點如下：
長期推薦公司，看好公司未來從手機向汽車多方向智能硬件及半導(dǎo)體延伸，看好公司新增產(chǎn)能布局對盈利能力的提升，看好汽車電子化進度提速對公司未來發(fā)展的助益。
下游汽車需求助力公司利潤實現(xiàn)可觀成長。
單季度來看公司實現(xiàn)營業(yè)收入環(huán)比增長8.6%，歸母凈利潤環(huán)比增長39.29%。公司能實現(xiàn)歸母凈利潤上漲成績可觀的主要原因有兩個，半導(dǎo)體方面，該業(yè)務(wù)在今年以來受新能源汽車需求驅(qū)動保持了持續(xù)較好的發(fā)展態(tài)勢，車規(guī)級產(chǎn)品體現(xiàn)出了良好的競爭力;在產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)方面，上游器配件漲價的不利影響在本報告期呈現(xiàn)緩解趨勢。
三季度產(chǎn)能布局順利落地，公司盈利能力提升可期。
今年以來公司持續(xù)在進行產(chǎn)能擴充的布局，今年7月23日，聞泰科技昆明智能制造產(chǎn)業(yè)園正式投產(chǎn)，嘉興和無錫工廠也在擴產(chǎn)當(dāng)中。聞泰科技全資子公司安世半導(dǎo)體于今年8月12日完成對英國最大晶圓廠Newport Wafer Fab的收購，Newport的加入將會有效的提升安世半導(dǎo)體在車規(guī)級IGBT、MOSFET、模擬和氮化鎵、碳化硅等化合物半導(dǎo)體等產(chǎn)品領(lǐng)域的IDM能力，Newport預(yù)計從第四季度開始為安世半導(dǎo)體導(dǎo)入產(chǎn)能。公司的車規(guī)級產(chǎn)品擁有良好的競爭力，此次產(chǎn)能擴充布局有望大幅提升公司的未來盈利能力。
汽車電子化進度提速，公司布局優(yōu)勢顯現(xiàn)。
今年年初至年中，我國新能源汽車滲透率從5%快速提升至近15%。進入今年下半年后新能源汽車滲透率繼續(xù)提升，8月中國新能源乘用車零售24.9萬輛，同比增長167.5%，環(huán)比也增長12.0%。在新能源汽車領(lǐng)域，對安世半導(dǎo)體的并購為聞泰增加了與海外優(yōu)質(zhì)客戶和汽車電子等領(lǐng)域的合作機會。
近期，公司智能座艙產(chǎn)品成功通過客戶審核，進入樣機階段;同時，公司推出智能座艙域控制器和自動駕駛域控制器，汽車電子化趨勢下，域處理器將是重要的布局，公司未來有望從車規(guī)半導(dǎo)體廠商向汽車Tier1廠商轉(zhuǎn)型。汽車電子化進度提速后，公司將顯著受益行業(yè)發(fā)展。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體下游市場景氣度不及預(yù)期、新能源汽車滲透率不及預(yù)期、新產(chǎn)能爬坡速度不及預(yù)期、下游客戶滲透率不及預(yù)期。
