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國盛證券維持TCL科技買入評級 持續(xù)提升運(yùn)營效率
國盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持TCL科技(000100.SZ)“買入”評級，預(yù)計(jì)2021~2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤113/127/157億元。
國盛證券主要觀點(diǎn)如下：
公司發(fā)布三季報(bào)。
公司2021Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入467億元，同比增長140%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23億元，同比增長184%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤31億元，同比增長351%。公司因?yàn)樘幣Z花樣年地產(chǎn)股權(quán)產(chǎn)生一次性財(cái)務(wù)影響，產(chǎn)生部分非經(jīng)常性損益，單季度非流動資產(chǎn)處臵受益達(dá)-7.9億元，產(chǎn)業(yè)金融和投資業(yè)務(wù)板塊其他業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況良好。
大尺寸面板持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢，中小尺寸仍受研發(fā)、折舊影響。
2021Q3大尺寸單季度貢獻(xiàn)利潤38億元，中小尺寸貢獻(xiàn)-4.3億元。公司半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)2021Q3單季度收入258億元，同比增長100%;凈利潤31億元，凈利潤率12%。大尺寸業(yè)務(wù)，單季度出貨面積1023萬平米，環(huán)比提升13%;單季度大尺寸均價預(yù)估為1558元/平米，環(huán)比下降13%。
中小尺寸業(yè)務(wù)，單季度出貨量2471萬片，環(huán)比提升7%;單季度中小尺寸均價預(yù)估256元/片，環(huán)比提升11%。TV面板價格2021Q3以來快速下行，近期跌幅逐漸收斂，隨著運(yùn)輸擁堵緩解、促銷旺季即將到來，價格進(jìn)一步大幅下行空間有限。
半導(dǎo)體顯示持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)線、產(chǎn)品、客戶結(jié)構(gòu)，保持領(lǐng)先的運(yùn)營效率。
大尺寸領(lǐng)域，公司t1、t2和t6工廠保持滿銷滿產(chǎn)，t7工廠按計(jì)劃爬坡，t10于二季度開始并表，并于9月份收購剩余30%股權(quán)。公司持續(xù)推進(jìn)高端化戰(zhàn)略，提質(zhì)增效，不斷優(yōu)化產(chǎn)線和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保持效率效益優(yōu)勢。小尺寸領(lǐng)域，t3產(chǎn)線LTPS手機(jī)面板出貨量維持全球第四，非手機(jī)產(chǎn)品占比提升至30%，產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
T4產(chǎn)線完成二、三期產(chǎn)能建設(shè)，持續(xù)提升產(chǎn)品技術(shù)能力，并逐步改善經(jīng)營效益。同時，TCL華星聚焦中尺寸業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，積極導(dǎo)入頭部客戶，建立業(yè)務(wù)增長新驅(qū)動。
光伏領(lǐng)域進(jìn)入長期高速發(fā)展階段，半導(dǎo)體材料行業(yè)景氣高漲。
中環(huán)半導(dǎo)體2021Q3營業(yè)收入114億元，凈利潤13.9億元。光伏領(lǐng)域，報(bào)告期末公司單晶總產(chǎn)能提升至73.5GW，其中G12產(chǎn)能占比約59%，公司G12硅片市場滲透率由年初6%提升至報(bào)告期末的20%。
半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，公司報(bào)告期末已形成月產(chǎn)能8英寸65萬片，12英寸10萬片，預(yù)計(jì)2021年底可實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)能8英寸75萬片，12英寸17萬片的既定目標(biāo)。
橫跨半導(dǎo)體顯示、光伏及材料領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，聚焦兩大核心產(chǎn)業(yè)全球領(lǐng)先戰(zhàn)略。
公司半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)具備規(guī)模、技術(shù)、效率優(yōu)勢，同時公司不斷優(yōu)化產(chǎn)線和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升競爭力。半導(dǎo)體光伏隨著技術(shù)、管理提升，公司盈利能力持續(xù)提升;半導(dǎo)體材料領(lǐng)域產(chǎn)銷大幅增長，快速爬坡，持續(xù)推進(jìn)國產(chǎn)替代。
