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生命科學(xué)是研究生命現(xiàn)象、揭示生命活動(dòng)規(guī)律和生命本質(zhì)的科學(xué)。

隨著生命科學(xué)基礎(chǔ)研究飛速發(fā)展，現(xiàn)代生物技術(shù)的重要進(jìn)展和突破正在加速向應(yīng)用領(lǐng)域滲透，全球各國(guó)對(duì)于生命科學(xué)領(lǐng)域的研究資金投入也快速增長(zhǎng)，從2015年的1,166億美元增加到2019年的1,514億美元，而我國(guó)研究和試驗(yàn)發(fā)展(R&D)經(jīng)費(fèi)投入在2013至2018年間年均增長(zhǎng)11.5%，增速世界領(lǐng)先。

2020年突發(fā)的公共衛(wèi)生事件重塑了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、需求端規(guī)模和供給端競(jìng)爭(zhēng)格局，而作為科研的關(guān)鍵性基礎(chǔ)材料生物試劑行業(yè)，不僅業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)公司也紛紛開啟資本化進(jìn)程。在生物科研試劑類型劃分的核酸類、細(xì)胞類和蛋白類三大類別中，僅是核酸類試劑就有阿拉丁，諾唯贊等上市/擬上市企業(yè)，而8月在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的北京義翹神州科技股份有限公司(下稱“義翹神州”)則為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的生物試劑科技公司之一，在2019年中國(guó)重組蛋白試劑市場(chǎng)占有率達(dá)到4.9%，位列第三，在國(guó)產(chǎn)廠商中位列第一。

疫情打造“第二增長(zhǎng)曲線”，剔除影響后主業(yè)增速仍超40%

義翹神州是一家從事生物試劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷售并提供技術(shù)服務(wù)的生物科技公司，主要業(yè)務(wù)包括重組蛋白、抗體、基因和培養(yǎng)基等產(chǎn)品，以及重組蛋白、抗體的開發(fā)和生物分析檢測(cè)等服務(wù)。

當(dāng)前，盡管我國(guó)重組蛋白科研試劑市場(chǎng)仍然主要由R&D systems、Abcam、PeproTech等國(guó)外品牌占據(jù)。但根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，早在2019年義翹神州已占據(jù)國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域總體市場(chǎng)4.9%的份額，在國(guó)產(chǎn)廠商中位列第一,2020年初的新冠疫情爆發(fā)更為義翹神州打造了“第二增長(zhǎng)曲線”。

招股書顯示，2018至2020年，義翹神州營(yíng)業(yè)收入分別為13,922.77萬(wàn)元、18,082.67萬(wàn)元及159,629.30萬(wàn)元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為3,635.35萬(wàn)元、3,641.09萬(wàn)元及112,760.75萬(wàn)元，公司過(guò)往3年?duì)I收與歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到125.49%、214.20%，2020年該公司營(yíng)收爆發(fā)性增長(zhǎng)7倍多，其中凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度顯著高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度，而公司毛利率更是達(dá)到96.88%，同比上升11.49個(gè)百分點(diǎn)。

義翹神州對(duì)此解釋為，新冠疫情以來(lái)，其迅速開發(fā)出一系列新冠病毒相關(guān)蛋白、抗體等生物試劑產(chǎn)品，被國(guó)內(nèi)外客戶大量采購(gòu)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)。在2020年度，公司新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品收入達(dá)到13.42 億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為84.07%。

值得注意的是，盡管疫情存在一定偶發(fā)性，而公司也在招股書中提示了新冠疫情有可能逐步得到控制，相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入可能有所回落的風(fēng)險(xiǎn)，但與行業(yè)中多數(shù)因新冠疫情爆發(fā)性增長(zhǎng)而影響部份主業(yè)收入的企業(yè)不同，義翹神州由于公司產(chǎn)銷量擴(kuò)大帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)及CRO服務(wù)中毛利率較高的服務(wù)類型收入增加，在剔除新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品后，公司2020年度非新冠疫情營(yíng)業(yè)收入達(dá)到25,421.85萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)率達(dá)到40.59%，毛利率更是上升5.96個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到89.95%。

與此同時(shí)，截至4月30日，公司在手訂單金額達(dá)到2.33億元。公司預(yù)測(cè)2021年1-6月實(shí)現(xiàn)銷售收入60,000萬(wàn)元至70,000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.17%至41.37%，歸母凈利潤(rùn)42,000萬(wàn)元至50,000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.50%至49.40%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.08%至44.67%，業(yè)績(jī)?nèi)跃邆湟欢ǔ掷m(xù)性。

“一站式”的科研試劑和服務(wù)打造企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘

新冠疫情重塑行業(yè)格局，義翹神州也在此次疫情中獲益，但如果不是此前持續(xù)進(jìn)行的研發(fā)與技術(shù)積累，抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，一切都是空談。

在新冠病毒序列公開后，義翹神州僅用11天時(shí)間完成新冠病毒關(guān)鍵蛋白的研發(fā)和生產(chǎn)，之后又研發(fā)了一系列新冠病毒相關(guān)蛋白、抗體和基因試劑，迅速滿足用戶對(duì)于新冠病毒生物試劑的需求。而義翹速度則基于多年來(lái)公司在病毒蛋白領(lǐng)域的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)積累。

數(shù)據(jù)顯示，公司目前生產(chǎn)和銷售的現(xiàn)貨產(chǎn)品種類超過(guò)4.7萬(wàn)種，其中蛋白試劑產(chǎn)品數(shù)目超過(guò)6,000種，包括超過(guò)3,800種人源細(xì)胞表達(dá)重組蛋白產(chǎn)品，抗體試劑產(chǎn)品數(shù)目約13,000種，另有現(xiàn)貨基因產(chǎn)品近28,000種，并能獨(dú)立生產(chǎn)用于培養(yǎng)HEK-293、昆蟲細(xì)胞等的多種培養(yǎng)基。能夠覆蓋生命科學(xué)研究的多個(gè)領(lǐng)域，目前，公司的產(chǎn)品已銷往全球90多個(gè)國(guó)家或地區(qū)，覆蓋了清華大學(xué)、北京大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、賓夕法尼亞大學(xué)、斯坦福大學(xué)等國(guó)內(nèi)外知名科研單位和藥明康德(603259,股吧)、賽諾菲等醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)，建立了品牌和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

義翹神州生物試劑產(chǎn)品支持國(guó)內(nèi)外研究人員在生命科學(xué)領(lǐng)域和醫(yī)藥領(lǐng)域進(jìn)行高水平的科學(xué)研究，發(fā)表了眾多SCI論文。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年以來(lái)公司產(chǎn)品支持各個(gè)科研機(jī)構(gòu)發(fā)表論文超過(guò)4,300篇，其中發(fā)表在生命科學(xué)領(lǐng)域世界頂級(jí)期刊Science、Nature和Cell的論文共有80篇。截至2020年底，共計(jì)407篇正式發(fā)表或者預(yù)發(fā)表的學(xué)術(shù)文章中提及使用了義翹神州的新冠病毒相關(guān)蛋白、抗體等生物試劑或者技術(shù)服務(wù)，義翹神州開發(fā)的一系列新冠病毒相關(guān)的蛋白、抗體等生物試劑也有力支持了新冠病毒的基礎(chǔ)研究。

此外，生命科學(xué)研究的熱點(diǎn)不斷變化，對(duì)于產(chǎn)品種類、覆蓋度及新產(chǎn)品的推出速度均有較高的要求，以滿足市場(chǎng)最新需求與客戶對(duì)于產(chǎn)品多樣化的需求，為此，報(bào)告期內(nèi)義翹神州不斷進(jìn)行自主研發(fā)以增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2018年至2020年，公司新研發(fā)產(chǎn)品數(shù)量分別達(dá)到4979、5196、3483種，報(bào)告各期內(nèi)，公司研發(fā)策略得當(dāng)，適應(yīng)下游客戶的科研需求及符合行業(yè)的研發(fā)熱點(diǎn)，因此研發(fā)品對(duì)外銷售的比例呈逐年上升的趨勢(shì)。2020年，公司更因快速響應(yīng)并研發(fā)出新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品，滿足市場(chǎng)需求并得到市場(chǎng)認(rèn)可，相關(guān)產(chǎn)品銷售狀況良好，新研發(fā)品對(duì)外銷售數(shù)量達(dá)到2724種，占比達(dá)到78.21%。

在各項(xiàng)核心技術(shù)平臺(tái)支持及堅(jiān)持自主創(chuàng)新理念之下，義翹神州成功支持在較短時(shí)間內(nèi)自主開發(fā)出數(shù)以萬(wàn)計(jì)的各類生物試劑產(chǎn)品，在重組蛋白的種類和多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到了國(guó)際領(lǐng)先水平。截至2021年3月，義翹神州產(chǎn)品總數(shù)達(dá)到6256種，高于國(guó)際重組蛋白生物試劑領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)R&D Systems、PeproTech和國(guó)內(nèi)企業(yè)百普賽斯。其中病毒蛋白、猴蛋白與大鼠蛋白分別達(dá)到958、421、457種，領(lǐng)先可比公司，而人蛋白則達(dá)到3153種，與R&D Systems的3440種差距已不大。

生物試劑和技術(shù)服務(wù)的目標(biāo)客戶包括廣大科研院所、各種制藥和生物技術(shù)公 司的研發(fā)機(jī)構(gòu)，客戶需求多樣，“一站式”服務(wù)更受青睞，義翹神州能夠做到研發(fā)高效、品類齊全及規(guī)模龐大，為客戶提供“一站式”的科研試劑和服務(wù)采購(gòu)體驗(yàn)，使得公司經(jīng)營(yíng)不斷形成正向循環(huán)，構(gòu)建企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

Bio-Techne上市以來(lái)漲幅近10倍，義翹神州未來(lái)可期

8月5日，義翹神州已成功完成新股申購(gòu)，292.92元/股的發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率僅17.76倍，遠(yuǎn)低于所屬行業(yè)(“M73 研究和試驗(yàn)發(fā)展”)最近一個(gè)月的147.21倍的靜態(tài)平均市盈率，對(duì)應(yīng)發(fā)行后總市值為199.19億元。

參考國(guó)際重組蛋白生物試劑領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)R&D Systems母公司Bio-Techne(TECH.O)的市場(chǎng)表現(xiàn),數(shù)據(jù)顯示Bio-Techne自2006年上市以來(lái)股價(jià)區(qū)間漲幅高達(dá)931.76%，今年以來(lái)漲幅達(dá)到51.81%，當(dāng)前其股價(jià)達(dá)到481.27美元/股，PEttm達(dá)到101.56倍，總市值187.17億美元。

綜上而言，在生物試劑領(lǐng)域，即使是成熟市場(chǎng)也同樣愿意給到頭部企業(yè)高估值，而義翹神州作為國(guó)產(chǎn)廠商中重組蛋白科研試劑市占率第一的企業(yè)，未來(lái)發(fā)展全面可期。