您的位置：首頁 >新聞 > 股票 >
欣巴科技嚴重依賴大客戶營收增長一年比一年差
6月9日，也就是在上會前一天，卻突然因為出現(xiàn)“重大事項”而被深交所取消發(fā)行上市申請。上海欣巴自動化科技股份有限公司(以下簡稱欣巴科技)的遭遇，在今年尚屬首例。
從2018年至2020年，巴科技的營業(yè)收入增長率分別為162.37%、69.15%和27.66%，增長率在持續(xù)下降。2019年，欣巴科技還出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象，此外，在2020年上半年，辛巴科技的凈利潤由正轉(zhuǎn)負，為-734.23萬元。
欣巴科技還存在收入來源過于集中的情況，該公司來源于前五大客戶的收入占營業(yè)收入的比重分別為89.25%、95.42%和85.56%，其中來自于韻達股份(002120,股吧)的收入占比分別為68.47%、65.05%和46.85%，業(yè)績對韻達股份依賴嚴重。
受“雙11”和“雙12”的分揀高峰需求影響，快遞行業(yè)客戶一般會于二、三季度下達采購訂單，并在“雙11”以前完成安裝調(diào)試并投入商業(yè)運行。受此影響，欣巴科技報告期內(nèi)的銷售多集中在下半年，各年第四季度收入占比最高，具有明顯的季節(jié)性特征，存在一定風(fēng)險。
營收增長一年比一年差
招股書顯示，從2018年至2020年，欣巴科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為47997.97萬元、81188.62萬元和103647.94萬元，同期欣巴科技的營業(yè)收入增長率分別為162.37%、69.15%和27.66%，營業(yè)收入增長率持續(xù)下降。
事實上，深交所也注意到了欣巴科技業(yè)績增速放緩的情形。深交所指出，欣巴科技以產(chǎn)品通過客戶初驗作為收入確認時點，截至初驗時點，發(fā)行人可以收取70%左右款項。此外，欣巴科技報告期內(nèi)銷售呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，主要原因是為滿足客戶每年“雙11”“雙12”的分揀高峰需求。
對此，深交所要求欣巴科技結(jié)合行業(yè)競爭格局、主要客戶投資周期、下游行業(yè)主要企業(yè)資本性支出的變動情況及趨勢等情況，補充披露報告期內(nèi)營業(yè)收入增長率呈現(xiàn)大幅下降的原因，進一步分析披露對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力的具體影響，并針對營業(yè)收入增長率下降、發(fā)行人產(chǎn)品及服務(wù)的市場空間和成長性等進行重大風(fēng)險提示。
欣巴科技在第三輪問詢函的回復(fù)意見中表示，發(fā)行人所處行業(yè)競爭格局未發(fā)生重大變化，發(fā)行人已成為主要快遞公司供應(yīng)商，市場份額擴大，競爭優(yōu)勢持續(xù)提升，具備持續(xù)經(jīng)營能力。
著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝認為，如果未來宏觀經(jīng)濟形勢或下游電商和快遞行業(yè)出現(xiàn)重大不利變化，導(dǎo)致欣巴科技資本性支出增速放緩，進而市場出現(xiàn)飽和，且公司未能有效開拓其他行業(yè)市場，公司收入將存在增速放緩的風(fēng)險。
此外，欣巴科技實控人發(fā)生變更的情形也一度被問詢。2015年8月，永利股份(300230,股吧)以2249萬元的價格入股欣巴科技，持有欣巴科技51%的股份并成為公司的控股股東，永利股份的實際控制人史佩浩和王亦嘉為欣巴科技的實際控制人。而2017年12月29日，永利股份將其持有的欣巴科技26%的股權(quán)以1560萬元的價格轉(zhuǎn)讓給金衛(wèi)平后，欣巴科技控股股東、實際控制人變更為金衛(wèi)平。永利股份入股及轉(zhuǎn)讓欣巴科技股份的定價依據(jù)其公允性、資金來源及其合法合規(guī)性也被深交所追問。
經(jīng)營增收不增利
除了營收增速斷崖式下降外，2019年欣巴科技還出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。在2020年上半年，辛巴科技的凈利潤由正轉(zhuǎn)負，為-734.23萬元，辛巴科技表示是受到經(jīng)營業(yè)績的季節(jié)性波動所致。
而且，在疫情影響下，欣巴科技的項目也會受到一定的限制，這也導(dǎo)致了欣巴科技凈利潤下跌。除了營收上面臨考驗，欣巴科技的內(nèi)控制度也存在一定的風(fēng)險。
此外，招股說明書顯示，金衛(wèi)平直接持有股份比例占欣巴科技發(fā)行前總股本的43.4962%;且金衛(wèi)平持有上海新闊和上海欣珩的股份比例分別為0.1350%和4.3367%，并均為其執(zhí)行事務(wù)合伙人，合計持有欣巴科技47.5186%表決權(quán)股份。
這就導(dǎo)致了實控人可能利用其實控地位，通過行使表決權(quán)對公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營、人事安排等事項產(chǎn)生重大影響，從而威脅到公司和其他股東的利益。如何在后續(xù)的運營中避免此類情況的發(fā)生，成為了欣巴科技未來要思考的問題。
嚴重依賴大客戶，穩(wěn)定性受質(zhì)疑
招股書顯示，從2018年至2020年，按同一實際控制人合并口徑計算，欣巴科技來源于前五大客戶的收入占營業(yè)收入的比重分別為89.25%、95.42%和85.56%，其中來自于韻達股份的收入占比分別為68.47%、65.05%和46.85%，雖然營收比重在不斷下滑，但也有著舉足輕重的作用。
欣巴科技服務(wù)的客戶不僅有順豐、韻達、圓通等國內(nèi)快遞物流行業(yè)，同時也包括京東、蘇寧、拉夏貝爾(603157,股吧)等電子服裝行業(yè)。值得注意的一點是，韻達不僅僅是欣巴科技的第一大客戶，同時在2017年到2019年期間，韻達也是欣巴科技的第一大應(yīng)收賬款客戶。2019年時的應(yīng)收賬款余額為2.22億元，占了應(yīng)收賬款總數(shù)的57.42%。
欣巴科技對韻達的依賴讓市場不得不質(zhì)疑其業(yè)績的穩(wěn)定性以及其業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險能力。如果大客戶有了更好的選擇那么欣巴科技將面臨被“拋棄”的風(fēng)險，這對目前嚴重依賴于大客戶的欣巴科技來說經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生不利影響;另一方面，如果未來國內(nèi)快遞物流行業(yè)對自動化物流系統(tǒng)投資需求發(fā)生重大不利變化，欣巴科技也將面臨同樣的風(fēng)險。
盡管欣巴科技表示已經(jīng)在積極探索物流行業(yè)外的優(yōu)質(zhì)客戶，但什么時候能夠找到?其后續(xù)的合作是否具備穩(wěn)定性?欣巴科技能不能一直保持著企業(yè)的競爭優(yōu)勢和品牌效應(yīng)?這些都阻礙著欣巴科技在行業(yè)內(nèi)的發(fā)展。
業(yè)績受季節(jié)波動影響較大
為滿足每年“雙11”“雙12”的分揀高峰需求，快遞行業(yè)客戶一般會于二、三季度下達采購訂單，并在“雙11”以前完成安裝調(diào)試并投入商業(yè)運行。受此影響，欣巴科技報告期內(nèi)的銷售多集中在下半年，各年第四季度收入占比最高，具有明顯的季節(jié)性特征。
因此，從2017年至2019年各期末，該公司下半年度的主營業(yè)務(wù)收入占全年主營業(yè)務(wù)收入的比例均超80%，分別為82.83%、81.13%、85.56%。其中第四季度銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為66.46%、61.71%、65.01%。2019年，該公司第四季度銷售收入占比高出同業(yè)可比上市公司均值近30個百分點。
分析人士認為，季節(jié)性波動明顯的營業(yè)收入，將可能引致欣巴科技的凈利潤、經(jīng)營性活動凈現(xiàn)金流在全年的分布出現(xiàn)不均衡，從而導(dǎo)致公司業(yè)績存在季節(jié)性波動的風(fēng)險，影響到公司正常經(jīng)營和業(yè)績營收。2020年上半年，該公司凈利潤出現(xiàn)負增長，即有季節(jié)性波動因素在其中。
