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金博股份專(zhuān)利量6年原地踏步?jīng)_科創(chuàng)板 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)
3月11日，湖南金博碳素股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金博股份”)首發(fā)上會(huì)。金博股份擬登陸上交所科創(chuàng)板，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2000萬(wàn)股，擬募集資金3.22億元，分別用于先進(jìn)碳基復(fù)合材料產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、先進(jìn)碳基復(fù)合材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、先進(jìn)碳基復(fù)合材料營(yíng)銷(xiāo)中心建設(shè)項(xiàng)目。金博股份本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是海通證券。
金博股份人的控股股東、實(shí)際控制人為廖寄喬，直接持有金博股份17.71%股份，持有益陽(yáng)榮晟21.34%出資額，并通過(guò)與益陽(yáng)榮晟簽訂的一致行動(dòng)協(xié)議，合計(jì)控制金博股份25.16%的股份。
金博股份存在實(shí)際控制人借款出資的風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)顯示，廖寄喬2017年9月及2018年4月增資的資金中2255萬(wàn)元來(lái)源于其向員工、親戚及朋友的借款，占上述增資資金總額的比例為66.09%。截至2020年2月28日，招股說(shuō)明書(shū)簽署日，上述借款的余額為1885萬(wàn)元。
金博股份2017年、2018年、2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于歸母凈利潤(rùn)，2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。
2016年至2019年，金博股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為8445.15萬(wàn)元、1.42億元、1.80億元、2.40億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2063.44萬(wàn)元、2896.87萬(wàn)元、5391.39萬(wàn)元、7767.25萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2550.71萬(wàn)元、589.92萬(wàn)元、3234.13萬(wàn)元、-614.38萬(wàn)元。
2016年至2019年，金博股份研發(fā)費(fèi)用分別為773.39萬(wàn)元、1546.20萬(wàn)元、2812.78萬(wàn)元和 2895.30萬(wàn)元。2019年，公司研發(fā)費(fèi)用較上一年度僅增長(zhǎng)82.52萬(wàn)元，增幅2.93%。
報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為9.16%、10.90%、15.67%、12.09%。
2016年至2019年，金博股份銷(xiāo)售費(fèi)用分別為564.87萬(wàn)元、953.57萬(wàn)元、1143.85萬(wàn)元、1470.36萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為6.69%、6.72%、6.37%、6.14%。
金博股份銷(xiāo)售費(fèi)用率高于可比公司平均，與中天火箭、方大炭素、中簡(jiǎn)科技三家公司相比，金博股份銷(xiāo)售費(fèi)用率最高。
2016年至2019年，金博股份應(yīng)收賬款余額分別為4904.39萬(wàn)元、5148.11萬(wàn)元、4711.01萬(wàn)元、5512.70萬(wàn)元，應(yīng)收賬款凈額分別為3358.42萬(wàn)元、3800.34萬(wàn)元、4115.36萬(wàn)元、4868.74萬(wàn)元。
2016年至2019年，金博股份存貨金額分別為1321.14萬(wàn)元、2303.03萬(wàn)元、3692.67萬(wàn)元、2937.31萬(wàn)元。
2019年，金博股份毛利率水平下滑。2016年至2019年，金博股份綜合毛利率分別為56.17%、63.34%、67.90%、61.68%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為57.53%、64.95%、69.32%、62.30%。
金博股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)公司毛利率均值。2016年至2018年，同行業(yè)公司銷(xiāo)售毛利率分別為33.95%、62.54%、62.40%。
據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，金博股份部分核心技術(shù)未申請(qǐng)專(zhuān)利。公司發(fā)明專(zhuān)利均為2013年及以前年度取得，意味著公司6年未有新的技術(shù)發(fā)明，存在技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)。金博股份表示，由于申請(qǐng)專(zhuān)利需公開(kāi)部分技術(shù)細(xì)節(jié)、技術(shù)關(guān)鍵點(diǎn)及技術(shù)具體實(shí)施方法，被公開(kāi)的信息可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿，造成技術(shù)泄密，因此部分核心技術(shù)未申請(qǐng)專(zhuān)利更有利于保護(hù)公司利益。
據(jù)華夏時(shí)報(bào)報(bào)道，2016年至2019年1-6月，公司對(duì)前五大客戶的銷(xiāo)售收入合計(jì)占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入分別為75.47%、83.70%、86.60%和76.79%。從近年來(lái)前五大銷(xiāo)售客戶來(lái)看，金博股份的第一大客戶隆基系公司的銷(xiāo)售收入一直在持續(xù)上升，2016年至2019年6月合計(jì)為2.15億元，占公司營(yíng)收總額超四成。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向金博股份證券與投資部發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
先進(jìn)碳基復(fù)合材料研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)沖刺科創(chuàng)板
金博股份主要從事先進(jìn)碳基復(fù)合材料及產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，現(xiàn)階段聚焦于碳/碳復(fù)合材料及產(chǎn)品，主要應(yīng)用于光伏行業(yè)的晶硅制造熱場(chǎng)系統(tǒng)。
先進(jìn)碳基復(fù)合材料是指以碳纖維為增強(qiáng)體，以碳或碳化硅等為基體，以化學(xué)氣相沉積或液相浸漬等工藝形成的復(fù)合材料，主要包括碳/碳復(fù)合材料產(chǎn)品(碳纖維增強(qiáng)基體碳)、碳/陶復(fù)合材料產(chǎn)品(碳纖維增強(qiáng)碳化硅)等。
金博股份人的控股股東、實(shí)際控制人為廖寄喬。廖寄喬持有金博股份17.71%股份、持有益陽(yáng)榮晟21.34%出資額，益陽(yáng)榮晟持有金博股份7.45%股份。2017年5月，廖寄喬與益陽(yáng)榮晟簽署了一致行動(dòng)協(xié)議，雙方同意在作為金博股份的股東行使提案權(quán)、提名權(quán)、或在股東大會(huì)上行使股東表決權(quán)時(shí)，益陽(yáng)榮晟按照廖寄喬的意見(jiàn)行使上述權(quán)利。廖寄喬合計(jì)可控制金博股份25.16%的股份，為金博股份的實(shí)際控制人。
廖寄喬，男，1970年4月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，中共黨員。中南大學(xué)材料學(xué)博士研究生學(xué)歷，工學(xué)博士學(xué)位，正高二級(jí)研究員。湖南省政協(xié)第十一、十二屆委員，中國(guó)材料研究學(xué)會(huì)終身會(huì)員，享受湖南省政府特殊津貼。1992年6月至2019年6月，任職于中南大學(xué)粉末冶金研究院;2003年11月至2004年11月，牛津大學(xué)化學(xué)系訪問(wèn)學(xué)者;廖寄喬曾受中南大學(xué)委派于2007年11月至2011年4月兼任粉冶中心董事，2011年5月至2019年5月兼任粉冶中心董事及總經(jīng)理、并兼任部分下屬子公司董事長(zhǎng)職務(wù);2005年6月至今，歷任博云高科、金博有限、金博股份總經(jīng)理、董事長(zhǎng)兼首席科學(xué)家，現(xiàn)任金博股份董事長(zhǎng)兼首席科學(xué)家。
金博股份擬登陸上交所科創(chuàng)板，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2000萬(wàn)股，擬募集資金3.22億元，其中2.29億元用于先進(jìn)碳基復(fù)合材料產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、6220萬(wàn)元用于先進(jìn)碳基復(fù)合材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、3000萬(wàn)元用于先進(jìn)碳基復(fù)合材料營(yíng)銷(xiāo)中心建設(shè)項(xiàng)目。
實(shí)際控制人借款出資
招股書(shū)顯示，公司實(shí)際控制人廖寄喬2017年9月及2018年4月增資的資金中2255萬(wàn)元來(lái)源于其向員工、親戚及朋友的借款，占上述增資資金總額的比例為66.09%。截至2020年2月28日，招股說(shuō)明書(shū)簽署日，上述借款的余額為1885萬(wàn)元。
根據(jù)廖寄喬與債權(quán)人簽署的《借款協(xié)議》，利息一年一結(jié)，年利率為7%或5%，借款期限屆滿后，一次性償還借款本金。上述借款將在2022年至2024年陸續(xù)到期，經(jīng)測(cè)算，廖寄喬2020年至2024年每年應(yīng)當(dāng)償還的金額分別為124.85萬(wàn)元、124.85萬(wàn)元、424.85萬(wàn)元、1644.85萬(wàn)元和53.50萬(wàn)元，合計(jì)2372.90萬(wàn)元。
廖寄喬未來(lái)每年還款的資金來(lái)源主要為工資、獎(jiǎng)金、個(gè)人家庭積累及持有的發(fā)行人股份的分紅等。如未來(lái)公司的經(jīng)營(yíng)狀況、分紅政策發(fā)生重大變化，可能導(dǎo)致廖寄喬不能按期償還借款，則存在實(shí)際控制人持有的公司股權(quán)有可能被債權(quán)人要求凍結(jié)、處置的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù) 與凈利潤(rùn)3年不匹配
2016年至2019年，金博股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為8445.15萬(wàn)元、1.42億元、1.80億元、2.40億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2063.44萬(wàn)元、2896.87萬(wàn)元、5391.39萬(wàn)元、7767.25萬(wàn)元。
金博股份2017年、2018年、2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于歸母凈利潤(rùn)，2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。
此外，在招股書(shū)申報(bào)稿和最新披露的招股書(shū)上會(huì)稿中，金博股份2017年和2018年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~對(duì)不上。
根據(jù)最新披露的上會(huì)稿，2016年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2550.71萬(wàn)元、589.92萬(wàn)元、3234.13萬(wàn)元、-614.38萬(wàn)元，其中，公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為8602.21萬(wàn)元、1.09億元、1.63億元、1.43億元。
申報(bào)稿顯示，金博股份2017年和2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1657.30萬(wàn)元和5046.92萬(wàn)元，銷(xiāo)售商品銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.19億元和1.82億元。
研發(fā)投入原地踏步 銷(xiāo)售費(fèi)用率高于可比公司
2016年至2019年，金博股份研發(fā)費(fèi)用分別為773.39萬(wàn)元、1546.20萬(wàn)元、2812.78萬(wàn)元和 2895.30萬(wàn)元。
2018年，公司研發(fā)費(fèi)用較上一年度增長(zhǎng)1266.58?萬(wàn)元，增幅81.92%;而2019年，公司研發(fā)費(fèi)用較上一年度僅增長(zhǎng)82.52萬(wàn)元，增幅2.93%。
金博股份研發(fā)費(fèi)用率先升后降，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為9.16%、10.90%、15.67%、12.09%。
與同行業(yè)可比公司相比，報(bào)告期內(nèi)，金博股份研發(fā)費(fèi)用率略高于中簡(jiǎn)科技，顯著高于中天火箭和方大炭素。
2016年至2019年，金博股份銷(xiāo)售費(fèi)用分別為564.87萬(wàn)元、953.57萬(wàn)元、1143.85萬(wàn)元、1470.36萬(wàn)元。
金博股份銷(xiāo)售費(fèi)用率高于可比公司平均，與中天火箭、方大炭素、中簡(jiǎn)科技三家公司相比，金博股份銷(xiāo)售費(fèi)用率最高。
報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為6.69%、6.72%、6.37%、6.14%。2016年至2018年，可比公司銷(xiāo)售費(fèi)用率算術(shù)平均數(shù)分別為5.04%、3.29%、2.89%。
2019年末應(yīng)收賬款5513萬(wàn)元
2016年至2019年，金博股份應(yīng)收賬款余額分別為4904.39萬(wàn)元、5148.11萬(wàn)元、4711.01萬(wàn)元、5512.70萬(wàn)元，應(yīng)收賬款凈額分別為3358.42萬(wàn)元、3800.34萬(wàn)元、4115.36萬(wàn)元、4868.74萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.88次、2.82次、3.64次、4.69次。
金博股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率高于應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率。
2017年至2019年，公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率分別為4.97%、-8.49%、17.02%，2018年、2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為26.57%、33.41%。
2019年末存貨2937萬(wàn)元
2016年至2019年，金博股份存貨金額分別為1321.14萬(wàn)元、2303.03萬(wàn)元、3692.67萬(wàn)元、2937.31萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.02次、2.87次、1.92次、1.31次。
金博股份表示，2018年，公司產(chǎn)成品和發(fā)出商品余額均有所上升，主要受“531新政”影響。經(jīng)過(guò)“531新政”調(diào)整后，2019年度，光伏行業(yè)龍頭企業(yè)呈逆勢(shì)發(fā)展態(tài)勢(shì)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，進(jìn)而縮短了公司產(chǎn)品的驗(yàn)收周期，使得公司2019年12月31日的發(fā)出商品余額下降。
報(bào)告期各期末，公司對(duì)存貨進(jìn)行了減值測(cè)試，計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。報(bào)告期各期末，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為515.69萬(wàn)元、344.37萬(wàn)元、480.55萬(wàn)元和405.08萬(wàn)元。
2019年毛利率下滑6.22個(gè)百分點(diǎn)
2019年，金博股份毛利率水平下滑。2016年至2019年，金博股份綜合毛利率分別為56.17%、63.34%、67.90%、61.68%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為57.53%、64.95%、69.32%、62.30%。
2019年，公司熱場(chǎng)系統(tǒng)系列產(chǎn)品毛利率由2018年的69.33%下降至62.08%。公司稱，主要原因是2018年下半年公司對(duì)部分熱場(chǎng)系統(tǒng)系列產(chǎn)品售價(jià)進(jìn)行了下調(diào)。
2016年至2018年金博股份熱場(chǎng)系統(tǒng)系列產(chǎn)品平均單價(jià)保持在0.13萬(wàn)元，2019年上半年受531新政影響，該產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)10%左右至0.11萬(wàn)元。
2016年至2018年，同行業(yè)公司銷(xiāo)售毛利率分別為33.95%、62.54%、62.40%，金博股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)公司毛利率均值。
部分核心技術(shù)未申請(qǐng)專(zhuān)利
據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，金博股份共擁有國(guó)內(nèi)專(zhuān)利65項(xiàng)，韓國(guó)專(zhuān)利1項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利29項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利34項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利2項(xiàng)。
記者發(fā)現(xiàn)，其發(fā)明專(zhuān)利均為2013年及以前年度取得，也即意味著公司6年未有新的技術(shù)發(fā)明，存在技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)。
招股書(shū)顯示，金博股份獨(dú)家或以第一起草單位身份牽頭制定了5項(xiàng)國(guó)家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，擁有“碳/碳復(fù)合材料低成本制備技術(shù)湖南省工程研究中心”，獲得國(guó)內(nèi)外專(zhuān)利授權(quán)66項(xiàng)，在行業(yè)中處于領(lǐng)導(dǎo)地位。
對(duì)于6年無(wú)新增專(zhuān)利的質(zhì)疑，公司表示，報(bào)告期內(nèi)，金博股份已提出申請(qǐng)的發(fā)明專(zhuān)利共有7項(xiàng)，但由于發(fā)明專(zhuān)利審核周期較長(zhǎng)，截至目前公司尚未獲得上述7項(xiàng)已申請(qǐng)發(fā)明專(zhuān)利的正式授權(quán)(已進(jìn)入實(shí)質(zhì)審查階段)。
金博股份表示，由于申請(qǐng)專(zhuān)利需公開(kāi)部分技術(shù)細(xì)節(jié)、技術(shù)關(guān)鍵點(diǎn)及技術(shù)具體實(shí)施方法，被公開(kāi)的信息可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿，造成技術(shù)泄密，因此部分核心技術(shù)未申請(qǐng)專(zhuān)利更有利于保護(hù)公司利益。
客戶集中度較高
據(jù)華夏時(shí)報(bào)報(bào)道，招股書(shū)顯示，公司收入增長(zhǎng)主要系下游光伏行業(yè)發(fā)電總裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，以及隆基系等主要客戶產(chǎn)能擴(kuò)張和日常設(shè)備耗材更新推動(dòng)了公司熱場(chǎng)系統(tǒng)系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售。熱場(chǎng)系統(tǒng)產(chǎn)品是公司毛利的主要來(lái)源，經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大亦推動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)。
不過(guò)，記者翻閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，雖然近年來(lái)營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，但公司主要客戶包括隆基股份、中環(huán)股份、保利協(xié)鑫能源、晶科能源、晶澳太陽(yáng)能等光伏用晶硅制造商，集中度較高。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司對(duì)前五大客戶的銷(xiāo)售收入合計(jì)占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入分別為75.47%、83.70%、86.60%和76.79%。
北京某券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理劉先生表示，由于金博股份主要下游客戶多為光伏晶硅制造企業(yè)，該領(lǐng)域市場(chǎng)集中度較高，使得公司客戶集中度較高。不過(guò)，從近年來(lái)前五大銷(xiāo)售客戶來(lái)看，金博股份的第一大客戶隆基系公司的銷(xiāo)售收入一直在持續(xù)上升，2016年至2019年6月合計(jì)為2.15億元，占公司營(yíng)收總額超四成。近年來(lái)隆基系銷(xiāo)售占比持續(xù)攀升，為金博股份貢獻(xiàn)大部分業(yè)績(jī)，一旦未來(lái)下游銷(xiāo)量不暢，是否對(duì)金博股份的未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響呢?
招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為3358.42萬(wàn)元、3800.34萬(wàn)元、4115.36萬(wàn)元和5641.08萬(wàn)元。金博股份解釋稱，公司應(yīng)收賬款管理能力較強(qiáng)。不過(guò)，記者翻閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)營(yíng)業(yè)收入是在持續(xù)增加，但是隆基系的應(yīng)收賬款占比持續(xù)攀升。隆基系的應(yīng)收賬款占比，2016年、2017年、2018年、2019年1月-6月分別為17.7%、44.23%、10.72%、18.02%。
