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百威亞太困局：3個(gè)月市值跌1000億港元 急于為母還債？
作為全球最大啤酒生產(chǎn)商百威英博的子公司，百威亞太在港上市后備受外界關(guān)注。去年9月上市后，百威亞太股價(jià)一路攀升，總市值高達(dá)4310億港元，大約相當(dāng)于6個(gè)青島啤酒。但上市10天后，該公司股價(jià)便出現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，并于2019年的最后一個(gè)交易日出現(xiàn)首次破發(fā)。
截至1月17日收盤，百威亞太股價(jià)為25.90港元/股，總市值為3430億港元。有觀點(diǎn)認(rèn)為，百威亞太此番股價(jià)持續(xù)下降是因?yàn)槿緢?bào)業(yè)績(jī)不理想，其三季報(bào)稱，銷售業(yè)績(jī)下降主要是由于韓國(guó)及中國(guó)銷量減少。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，百威亞太主打高端，但其整體產(chǎn)品布局其實(shí)能覆蓋到80%的消費(fèi)者。只是其渠道方面，市場(chǎng)廣度和渠道深度的布局確實(shí)都還做得不到位，例如在長(zhǎng)江以北地區(qū)，百威的覆蓋還不夠。但百威亞太略顯疲態(tài)后并不會(huì)進(jìn)一步下沉市場(chǎng)，與華潤(rùn)、青島“近身肉搏”，因?yàn)榘偻喬庇谶€錢。
時(shí)間財(cái)經(jīng)聯(lián)系了百威亞太方面，但截至發(fā)稿時(shí)間，暫未獲得回復(fù)。
“為母還債”
百威亞太是百威英博子公司。百威英博創(chuàng)立于1366年，總部位于比利時(shí)，不僅是全球最大的啤酒生產(chǎn)、釀造企業(yè)，也是美國(guó)第二大鋁制啤酒罐制造公司。百威亞太在全球30多個(gè)國(guó)家擁有工廠，其產(chǎn)品行銷130多國(guó)。旗下品牌包括貝克啤酒、中國(guó)哈爾濱啤酒、百威啤酒、時(shí)代啤酒及科羅娜等。
百威亞太上市，除了看好亞太區(qū)尤其中國(guó)市場(chǎng)之外，還有一個(gè)緣由是“為母還債”。百威亞太此前在上市招股說明書中稱，全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額將全部用于償還百威英博附屬公司的貸款。
近幾年，百威英博因持續(xù)性收購(gòu)已負(fù)債累累。如2016年，百威英博以超1000億美元的代價(jià)，收購(gòu)全球第二大啤酒制造商SAB米勒公司，這也是啤酒市場(chǎng)史上最大收購(gòu)案。收購(gòu)之后，百威英博債負(fù)沉重，截至2018年末，百威英博的凈債務(wù)高達(dá)1028.4億美元，負(fù)債率從2015年的320%增長(zhǎng)至360%。當(dāng)年分紅將減少50%，同時(shí)裁掉300多名員工。其后續(xù)還不得已將華潤(rùn)雪花49%股權(quán)出售給華潤(rùn)集團(tuán)，將米勒西歐資產(chǎn)和東歐資產(chǎn)出售給朝日啤酒。
百威亞太2019年9月IPO募資額約378億港元，發(fā)行價(jià)27港元/股，后一路漲至32.65港元，總市值高達(dá)4310億港元，三季報(bào)發(fā)布后股價(jià)開始呈下跌之勢(shì)，在2019年最后一天跌破發(fā)行價(jià)，并于1月13日股價(jià)創(chuàng)新低，3個(gè)月市值蒸發(fā)逾1069億港元。
百威亞太三季報(bào)顯示，前三季度，百威亞太實(shí)現(xiàn)啤酒總銷量為777.54萬升，同比下降2.5%;營(yíng)收為53.44億美元，同比下降1.5%。持有人應(yīng)占溢利為8.53億美元，2018年同期為8.99億美元。
其中2019年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.22億美元，同比下滑3.5%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.51億美元，同比下滑23.5%;實(shí)現(xiàn)總銷量275.3萬千升，同比下滑6.5%。
朱丹蓬表示，百威亞太的市場(chǎng)廣度和渠道深度的布局確實(shí)都還做得不到位，但是因?yàn)榘偻喬庇谶€錢，預(yù)計(jì)短期內(nèi)肯定在高端領(lǐng)域布局更快，因?yàn)楦叨诉@塊利潤(rùn)比較高。
各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也紛紛下調(diào)其目標(biāo)價(jià)格。1月13日，小摩發(fā)布報(bào)告稱，將百威亞太2019至2021年的EBITDA預(yù)測(cè)下調(diào)3至10%，將公司的目標(biāo)價(jià)由原來的34港元下調(diào)至32港元。同日，高盛也發(fā)表研報(bào)，將百威亞太目標(biāo)價(jià)由37港元降至34港元。
此前的2019年12月31日，富瑞發(fā)布報(bào)告，將百威亞太目標(biāo)價(jià)下調(diào)7.8%，由原來38港元降至35港元，并預(yù)計(jì)百威亞太第四季銷售下跌1%，主要由于內(nèi)地夜店銷售及去庫(kù)存影響，同時(shí)韓國(guó)的行業(yè)需求也疲弱。
狼來了？
在中國(guó)市場(chǎng)，百威亞太的市場(chǎng)占有率為16.4%，次于華潤(rùn)和青島啤酒，但是其在高端及超高端品牌里面具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，其市場(chǎng)份額達(dá)到46.6%。據(jù)Global Data數(shù)據(jù)顯示，2018年百威亞太在全球各國(guó)中，中國(guó)啤酒銷售額和銷量均排名第一，并以啤酒銷售額及啤酒銷量計(jì)在快速增長(zhǎng)的高端及超高端類別合計(jì)排名第一。
國(guó)信證券此前有研報(bào)稱，從2013年至2018年，中國(guó)高端及超高端啤酒市場(chǎng)中只有百威亞太的市場(chǎng)份額在提升，其他幾大參與者，包括青島、華潤(rùn)雪花和嘉士伯份額都在萎縮。
此前華潤(rùn)啤酒CEO侯孝海公開表示，中國(guó)啤酒市場(chǎng)目前的發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨藳Q戰(zhàn)的邏輯。國(guó)盛證券此前也有研報(bào)稱，10元以上的高端及超高端類別增長(zhǎng)空間巨大。
有觀點(diǎn)稱，百威亞太上市后是“狼來了”，因忙于赴港上市，百威亞太2019年對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的注意力有所放松。百威亞太上市之后，境內(nèi)上市公司將面臨更大的壓力。
中國(guó)主流啤酒企業(yè)也在加快高端啤酒的布局，比如，青島啤酒2014年推出青啤經(jīng)典1903，包裝升級(jí)同時(shí)提高原麥汁濃度，定位8元價(jià)格帶;華潤(rùn)雪花在2018年3月推出“勇闖天涯superX”，定位于18-25歲年輕人，跟進(jìn)搶占8元價(jià)格帶，又在2019年4月完成了對(duì)喜力中國(guó)業(yè)務(wù)的并購(gòu)。
侯孝海曾在采訪中稱，“未來三到五年，華潤(rùn)雪花希望在高端市場(chǎng)達(dá)到比較接近百威的份額”。此番百威亞太略顯疲態(tài)，華潤(rùn)勢(shì)在必得，百威亞太、華潤(rùn)、青島啤酒幾大巨頭的“三國(guó)殺”再起風(fēng)云。
上述業(yè)內(nèi)人士稱，百威亞太對(duì)于現(xiàn)有的中國(guó)啤酒企業(yè)而言，稱不上“狼來了”，而應(yīng)該是“鯰魚效應(yīng)”。畢竟在中國(guó)，啤酒作為消費(fèi)品并不是高新科技，中國(guó)對(duì)外資品牌沒有依賴性。
其還稱，中國(guó)啤酒企業(yè)目前市場(chǎng)布局也卓有成效，青島啤酒國(guó)企出身，身經(jīng)百戰(zhàn)，有些接地氣的餐飲渠道市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)營(yíng)和扎實(shí)的零售渠道網(wǎng)絡(luò);雪花啤酒后起之秀，作為央企，在品牌傳播和市場(chǎng)策劃上閃光點(diǎn)很多。
相比之下，百威亞太并購(gòu)哈啤后，沒有進(jìn)行渠道下沉，反而財(cái)大氣粗地?fù)]舞資本大棒做體育營(yíng)銷、品牌價(jià)值，目前“渠道網(wǎng)絡(luò)做得真不行”，尤其是三四線市場(chǎng)的下沉，還差很遠(yuǎn)。而啤酒是即興消費(fèi)，囤貨少，渠道至關(guān)重要，百威亞太僅僅憑借一二線城市和部門區(qū)域運(yùn)營(yíng)，很難形成品牌優(yōu)勢(shì)的銷量轉(zhuǎn)化或壟斷。上述業(yè)內(nèi)人士表示。
摩根士丹利預(yù)測(cè)，到2030年，中國(guó)個(gè)人消費(fèi)將從2016年的29.6萬億元增長(zhǎng)到65.3萬億元，超66%的增長(zhǎng)來自于下沉市場(chǎng)。“小鎮(zhèn)青年”也成為越來越多企業(yè)看中的消費(fèi)群體。
但朱丹蓬認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于百威來說還是有大口的肉可吃，還沒到要下沉啃骨頭的時(shí)候。
